一号文件聚焦农业 养殖和种子板块迎来大风口

近日，今年的一号文件重磅发布，提出“农业供给侧结构性改革深入推进”的目标任务，并出现了三个方面新变化：粮食安全问题高度提升、种业首次单独成段表述、生猪养殖政策由短期产能恢复转为长期健康发展。对此研究人士普遍认为，养殖和种子板块迎来了发展的黄金时期。

万家瑞隆持续关注农业行业。翻看万家瑞隆的季度报告，可发现基金自2020年1季度起就开始布局农业板块，重点关注转基因育种方面，并在每篇季度报告中都提到看好景气度上行的农业板块。去年四季报显示，万家瑞隆配置的行业主要包括生猪养殖、转基因育种，以及化工、有色等。

2020年，农业板块受益于沙漠蝗虫、草地贪夜蛾、新冠疫情，以及粮食安全讨论等影响，相关公司涨幅很大。今年以来农业板块表现同样亮眼，申万农林牧渔指数今年以来涨幅16.82%，在申万一级行业中排名前3。万家瑞隆因提早布局农业板块，取得了相当不错的业绩表现，过去一年收益82.77%，超越业绩比较基准及指数逾50%；过去两年收益124.29%，是业绩比较基准涨幅的2倍，上证指数涨幅的3倍。

万家瑞隆业绩数据来源于万家基金，经托管人复核，业绩比较基准及指数数据来源wind，截至2021.2.19。万家瑞隆业绩比较基准为沪深300指数收益率*75%＋中证全债指数收益率*25%。农林牧渔指数数据来源wind，截至2021.2.22。基金完整历史业绩见文末，过往业绩不代表未来。

万家瑞隆基金经理刘洋表示，全球在新冠疫情、自然灾害等影响下，粮食安全问题备受关注，农业板块仍有很好的投资机会。

刘洋拥有10年投资研究经验，其投资风格偏向于选择景气度向上的行业，然后从中选择优质个股，左侧买入并长期持有，并根据估值和收益率情况进行选择性卖出。去年以来全球主要市场普涨，整体估值处于高位，因此今年股市走势较为振荡。对此，刘洋倾向于远离估值过高的板块和基本面向下的板块，而是根据竞争格局变化、盈利状况、产品价格等信息来筛选景气度向上的行业，投资“看得懂”、确定性高、竞争力强的龙头公司。

刘洋认为，集中度提升是农业板块未来的发展趋势，例如养殖业的集中度提升就极为明显，虽然行业整体上没有增长，但龙头企业每年复合增长率达50%。2019年我国的生猪养殖前5大企业的市占率不到8%，预计今年可能会提到20%。养殖业在美国也是一个集中度比较高的行业，集中度提升是行业未来的发展方向。

其次，生物育种也越来越重要。数据显示，我国粮食作物的单产比美国低40%左右，仅仅依靠机械化和化肥很难再去弥补，而靠种子的改善大概可以缩减10%-20%的单产差距。这方面我国已经累积了多年经验，现在到了突破的阶段。复盘美国的转基因龙头公司孟山都可以发现，依靠玉米转基因的优势，孟山都从一家体量很小的公司成长为全球最大的种子公司，其玉米业务连续多年的高速增长，就是生物育种带来的红利。

值得一提的是，农业是一个较明显的自周期板块，从畜禽养殖到动保再到农产品，形成了一条完整的产业链，一轮周期结束会带来下一轮周期的起点，畜禽养殖的周期结束可能带来了动保周期的起点。去年农产品价格大幅上涨，可能带动今年种子和种植板块的表现。总的来看，每年都有一两个细分板块出现较好机会。

此外，今年以来经济继续复苏、美国1.9万亿财政刺激、通胀小幅上升，有色金属板块的基本面大幅改善。产能周期叠加库存周期，合力助推有色板块景气度持续上升。对此，万家瑞隆密切关注产品价格、产能投放、龙头公司资本开支，以及下游需求变化等情况，在确定性下寻找市场空间和弹性最大的公司。

刘洋认为，2021年全球经济复苏，企业盈利改善，指数向下调整空间有限，将呈现震荡格局，预计市场会更加偏向于以基本面为主导，前期高估值板块或因市场流动性收紧预期有估值下行压力，而那些行业景气度边际向上、估值在历史低位的板块性价比更高。

万家瑞隆成立于2016.11.30，2017-2020年净值增长率为6.40%，-23.92%，37.72%，51.41%；业绩比较基准收益率为10.30%，-15.80%，27.99%，21.29%。数据来源万家基金定期报告。刘洋自2018.9.18担任基金经理至今。

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