东方红老将新出“基” 蔡志鹏博士三重逻辑追求长期收益

3月10日起，东方红资产管理旗下实力干将蔡志鹏博士将发行新基金——东方红创新趋势混合基金（代码：010699），开启公募基金之旅。蔡志鹏是东方红资产管理内部培养的优秀人才，既有扎实的学历背景又有长期的行研经验。在10年的研究经验和近3年的投资管理背景下，蔡志鹏积累了三重投资逻辑，努力赚取五类收益，形成了较为稳定的投资研究框架，以专业实力为投资者服务。

深耕10年行研 追求五大类收益

学历背景

蔡志鹏本硕博均就读于北京大学化学专业，在化工研究领域具有深厚的理论背景。

投研经历

2010年毕业后即加入东方红资产管理从事研究员工作，主要研究化工行业，深谙周期行业规律；之后，研究领域延伸至医药行业，具备3年医药行业研究经验。

2018年3月，蔡志鹏开始从事投资管理，曾担任数只东方红系列集合产品的投资经理。他重点关注包括化工、医药、新能源、高端制造、食品饮料等领域。

投资特点

长期的投研工作令蔡志鹏搭建了较完整的思考框架——擅长长跨度思考问题，守正出奇，在优质赛道上，愿意花更多时间等待长期投资的机会，遇到机会敢于重仓并长期持有。

投资思考

投资是深度研究之后的决策行为，前提是时间和空间上的深度研究；投资中，耐心比聪明更重要，大的投资机会不需要很多，只需要几次。要想提高投资的胜率，需要经验的不断积累。

面对快速变化的市场，蔡志鹏表示，投资并不是赚短期热点、风口的钱，更不是通过博弈赚交易对手的钱，而是应该赚更具“确定性”的五大类收益。

通过赚上述五大类收益，成为时间的朋友，静待时间玫瑰花开。

三重逻辑做投资

拥有了正确的投资理念，在行业选择上，蔡志鹏表示，要以长期眼光做投资，从“产业快速发展+产品具有稀缺性+平台型、可扩展”三个逻辑进行投资。

分析产业趋势：寻找高成长赛道

蔡志鹏遵循寻找幸运的行业的原则，寻找经济结构中确定性的赛道。他认为，在产业快速发展的阶段，处于同一个产业赛道的不同企业，其自身质地的差异性容易被行业普遍快速增长所掩盖，只有潮水褪去才知道谁在裸泳。产业发展都是有周期的，是否能撑过行业低谷期，决定了是否可实现持续发展。

以新能源汽车和光伏行业为例，他详细解释了赛道选择的逻辑。

新能源汽车从成长空间看，目前在中国只有4.59%的渗透率，未来空间巨大。2015-2019年，全球新能源汽车市场复合年均增长率为41.58%。在全球范围内，新能源汽车取代传统燃油汽车已成必然趋势。

光伏行业2010年-2019年，全球复合年均增长率为22%，中国的增速更快，中国占全球接近一半的供应量。新能源取代传统化石能源是大势所趋，技术进步带来成本不断降低，因此光伏赛道确定性高。

从这两个实例中，蔡志鹏重点阐述了投资逻辑，并进一步解释了如何寻找幸运的行业，如何找确定性的赛道。

发掘稀缺性：越稀缺越容易获得追捧

蔡志鹏第二层逻辑就是寻找投资中的稀缺性。稀缺性首先要求在供给端有明确的限制，行业中最好只有一家龙头公司，需求端则有稳定的基础；同时，要判断企业是否能建立强大的品牌能力，维持稀缺性。外资不断进入中国市场，在对于一些竞争力很强的品牌持续看好关注并且买入，从比较长期的思维来看，这种品牌护城河就是长期的稀缺性。

平台型、可拓展型公司：可在相关领域全方位拓展加深护城河

东方红沉淀了价值投资选股原则：首先看管理层是否足够专注于主业经营，是否有进取心和长远发展眼光，二是看这个企业的财务政策，是否能够比较好的控制负债率的水平，对于重资产的制造企业，安全的负债率水平是非常重要的风险指标。

在新经济蔚然成风的时代，一些平台型的公司从管理层的角度比较符合这样的选股逻辑。这些公司的管理层更有激情，有生存的危机感。这种企业文化往往能带来更加进取的布局，更注重成本，再加上平台型、可拓展型公司能将平台的优势放大，呈现指数级的增长，一些短暂的高估值很快能被消化掉。因此，平台型、可拓展的公司在蔡志鹏看来，更能在所处的领域中，全方位拓展和加深护城河。

站在当前的时点，蔡志鹏长期看好中国经济。在蔡志鹏看来，目前中国具有工程师红利，具有勤奋的精神，服务意识和危机意识。此外，中国人口基数大，消费增长潜力大，一些列改革开放政策不断深化，更有利于中国长期发展。

新兴产业和传统产业都有创新趋势的机会

面对中国经济转型加速和产业不断升级，蔡志鹏表示，在这个过程中将涌现出大量的投资机会，这种机会不仅是源自新兴产业，同时也来自传统行业。

针对新基金如何定义“创新趋势”，蔡志鹏指出，创新趋势主题相关的公司主要是指通过技术创新、产品创新、服务创新、商业模式创新、组织与制度创新等形式实现的转型或升级的公司。

其中，新兴产业主要包括信息产业、节能环保、生物医药、高端装备制造、新材料、新能源以及新能源汽车等。传统产业主要是通过技术改造创新、商业模式调整、需求结构改善、流程优化升级、重构商业模式等手段，逐步向技术先进、节能环保、集约型的生产方式过渡，这些行业包括但不限于纺织服装、机械设备、房地产、家用电器、公共事业等。

在具体公司选择上，历经逾10年研究和近3年投资经验的蔡志鹏重点关注公司素质、公司的成长空间以及未来盈利增速和目前个股估值。蔡志鹏指出，公司素质是其最为看重的，主要包括公司商业模式独特性、竞争壁垒、行业地位、公司管理层品格和能力等方面。

此外，东方红创新趋势混合型证券投资基金在投资方面会密切关注上市公司的可持续发展状况和社会责任，并从环境（E）、社会（S）和公司治理（G）三个方面对上市公司进行评估。中国经济转型叠加产业升级，使得A股市场的投资呈现出明显的结构性行情，在这种背景下，只有把握住这种创新趋势，才能真正分享中国经济发展红利，让投资成为老百姓真正的财产性收入。

聚焦创新行业 预见发展趋势

东方红创新趋势混合型证券投资基金（代码：010699）

3月10日起发行 敬请您的关注！

（本基金募集规模上限80亿元，超过将进行末日比例配售，50亿左右可提前结束募集。）

风险提示：本基金是一只混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金投资可能面临的风险有：系统性与非系统性风险、市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、技术风险、操作风险、参与资产支持证券的投资风险，投资科创板股票的风险、参与融资业务的风险、投资港股通标的股票的特有风险等。基金的过往业绩不预示其未来表现，其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要及相关公告，根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金产品由基金公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。