3月才开始,悲观情绪就上来了。

昨天(3月2日), 上午开盘还好好的A股、港股,突然大跳水,盘中一度失守3500点,各大指数也全线下跌……

从历史数据看,2000年至2020年以来的21年里,上证指数在3月份11涨10跌,涨跌基本是对半开。(数据来源:Wind)

今年的3月,等待我们的将是什么?

继续倒春寒,还是迎来小阳春?

怎么看高估值、流动性问题?

前期的机构抱团股何去何从?

今天就来聊一聊吧!

2月没有印象中那么差

现在的悲观情绪,不仅仅是昨日下跌造成的。春节之后A股,让很多人很受伤。

但从整个2月份看,其实并没那么差。

1、个股

A股4139只股票中(2021年之前上市),2月份有2772只股票上涨或者持平,占比67%。

2、行业

从行业涨幅来看,2月份28个申万一级行业19涨9跌,上涨行业占比达68%。

3、指数

2月份A股主要指数表现差强人意。不过被看作A股代表的上证指数却涨了0.75%。(数据来源:Wind)

为何感觉2月股市很差?

1、近因效应——事件发生离得越近,印象越深。过完春节后跌跌不休。

2、A股主要指数大部分都跌了。

3、春节后抱团股(知名度高、基金重仓、市值大)表现欠佳。

3月波动或加剧

今年的3月,不会平静。

1、波动或加剧

回顾历史,市场在经历一定时间和空间的上涨后,市场波动会开始加大。

海通证券指出,如果从2019年1月开始作为本轮牛市第一年,今年到了第三年。

历史数据显示,牛市第三年市场波动加大。

海通证券认为,A股春节后调整更多是短期扰动,是前期涨幅较大板块获利回吐,同时海外市场波动也诱发了A股共振。

牛市结束的信号主要有两个:一是基本面见顶,二是情绪指标达到极致。

目前来看,这两个指标或暂未出现。

2、高估值面临挤泡沫压力

当前 A 股总体估值水平不算高,甚至是低于历史平均水平的。

长江证券指出,与前几轮牛市顶点相比,目前市场整体的估值风险并不大,大多数个股估值水平仍在偏低区间。当前市场估值泡沫风险或有限。

从行业估值绝对值来看,分化严重。截至今年2月底,有估值处于历史高位的行业,也有银行、建筑、房地产等估值处于历史低位的。

从指数来看,截至今年2月底,沪深300的静态估值分位数仍然处于93%的较高水平,但代表中小盘成长的中证500及中证1000的静态估值分位数分别为28%及33%,仍处于历史较低水平。


为何不少人感觉“A股估值高”?

国信证券指出:目前A股高估值主要体现在基金重仓股的相对估值。

而近期市场的调整,实质上也是基金重仓股的相对估值有所“均值回归”。

当前A股估值不是“高不高”的问题,而是“极度分化”的问题。

当前市场总体估值并不算很高,后续行情可能会出现更多轮动和扩散的机会。

3、流动性或承压

2月的最后一周,美国长期国债收益率加速飙升,引发全球市场震荡,A股未能幸免。

安信证券指出,A股市场过去一年估值扩张的重要原因,来自于全球流动性宽松与无风险利率下行。

随着美国经济加快复苏,美债收益率上升,A股市场的估值或将面临修正压力。

不过短期美债利率暂稳,A股市场急跌或告一段落,后续需要等待以盈利超预期为主要动力,开启反弹行情。

兴业证券指出,最新政治局会议上,关于宏观政策和货币政策强调,保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,整体来看,流动性大幅度收缩可能性较低。

4、抱团股何去何从?

融通基金副总经理、权益投资总监邹曦认为,目前系统性风险或不大,但结构性风险明显。

目前形成抱团的一些标的,从历史上来看属于明显高估的状态。更多背后的原因,来自于过去一年多全球范围内过度泛滥的流动性。

当流动性消退时,这种过高估值的、所谓成长板块的系统性估值回落或是可以被预见的。当然这个时间点确实很难判断。

在目前的市场环境和经济基本面的状况下,机构抱团形式或许不会发生根本改变,内容会有新的变化和大小风格的转换。

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