兴银观点 化合物半导体行业的投资机会在哪里？

(一) 回顾2020年

2020年整个科技板块走势较为坎坷，从整体来看，2020年计算机行业涨幅为9.75%，电子行业涨幅为36.05%，通信行业跌幅为8.33%。（数据来源：Wind，行业分类采用申万一级行业分类标准，时间区间：2019/12/31-2020/12/31）

1. 电子板块

消费电子：主要集中在苹果产业链。2020年作为苹果的5G手机首年，市场抱有较大的预期。从2020年年初开始，产业链不断传出来苹果iphone12手机的消息。虽然2020年2~3月份，新冠疫情席卷全球，产业链经历了苹果门店停业，交通受限导致新机研发放缓，但是股价依然坚挺，上半年依靠Air pods pro和IphoneSE2带动产业链业绩持续上涨。从2020年7月份开始，随着苹果产业链开始全面投入Iphone12的生产，也带动产业链相关公司股价一路上行。

半导体：上半年受益市场资金宽松和进口替代带来的业绩上行，股价表现亮眼。后续随着美国对华为封杀带来市场对芯片类公司业绩的担忧，股价呈现出震荡走势。但是整个下半年功率半导体表现较为亮眼，主要因为疫情造成全球8寸产能紧张，同时海外宽松的货币政策加速了全球需求的爆发，而疫情控制最好的中国功率半导体厂成为了最为受益的品种。

2. 计算机板块

2020年计算机板块较为平淡，年初随着疫情爆发，带来了远程办公的需求和对服务器的扩容，整个计算机板块包括医疗IT、信创、云等板块的预期提升，但是抗疫带来了政府和企业对IT投入的短期下降，导致很多板块业绩不达预期，整个板块从2020年Q2开始股价一路下跌。

(二) 展望2021年

看好科技机会 重点关注下半年

苹果主要看创新，2021年下半年会伴随很多创新点的到来，比如苹果的AR眼镜将进入逐步兑现阶段，苹果造车也将出现一些眉目。从整个苹果产业链来看，苹果的新品将带来明年对产业链的业绩爆发。从半导体来看，虽然拜登上台带来的对科技的预期不是特别清晰，但是整个5G的科技行业景气度还在上行阶段，业绩无忧。从计算机来看，随着疫情逐渐好转，政府部门和企业盈利逐渐恢复，有望补回2020年的IT投入短板。

(三) 化合物半导体板块的投资机会

什么是化合物半导体?由两种或者多种元素化合成，并具有半导体性质的材料，如第二代半导体材料GaAs（砷化镓）以及第三代半导体材料SIC（碳化硅）和GaN（氮化镓）。相比传统单元素半导体，化合物半导体的性能优势明显，具有宽度大、电子迁移率高、直接跃迁型能带结构等特点。

未来的投资可关注哪里？

化合物半导体是未来半导体发展的重要方向。GaAs（砷化镓）主要用于5G手机射频；GaN（氮化镓）主要用于5G基站；SiC（碳化硅）将受益新能源车、光伏等行业的爆发。

1.GaAs（砷化镓）主要应用在滤波器、功率放大器、数据中心，3D传感，人脸识别，激光雷达等下游应用方面。

2.GaN（氮化镓）具有承载能量密度高、载流子迁移率高、高频、高功率等优势，主要应用在5G基站和卫星通信、风力发电、不间断电源、光伏发电、电源开关，Micro LED、紫外激光器和光电探测器以及快充市场方面。

3.SIC（碳化硅）：2020年底全球SiC元件市场规模7.16亿美元，到2024年底将达到20亿美金，年均复合增速27%，目前全球SiC产能为50万片/年。（数据来源：Wind）

SIC良好的性能使其成为新能源车的理想选择：具有提升效率，降低开关损耗，减少体积的优势，在车载充电器方面，可有效减少充电的能量损失，缩短充电时间，减小体积。目前，特斯拉率先涉足，未来SiC将在新能车领域加速渗透。此外，充电桩未来也有望大规模使用SiC替代。

SiC的市场空间较大:

新能源车市场空间

特斯拉美国工厂Model 3及Model Y的年产能将达59万辆，上海计划年底产能50万辆，未来有望达到100万辆,马斯克预期到2030年特斯拉预期产量为2000万辆。（数据来源：Wind）

国内新能车：2025年新能源汽车销量占当年汽车总销量的20%，按国内汽车总量3000万辆的假设，预计到2025年新能源汽车销量将达到500万辆。长期来看新能车渗透率到40%，约为1200万辆新能车。（来源《新能源汽车产业发展规划（2021-2025）》 规划）

全球新能车：全球年汽车销量约为9000万辆，假设未来40%为新能车，全球来看未来新能车的年销量为3600万辆。（数据来源：Wind）

SIC衬底的需求量为167万片/月，中国市场100万片/月，全球市场300万片/月。SIC衬底的特斯拉市场空间800亿元，中国市场480亿元，全球市场1440亿元。（数据来源：Wind）

充电桩的市场空间: 假设中国市场充电桩数量1200万个，全球3600万个，对应的SIC衬底的需求量为400万片，全球1200万片。对应的市场空间80亿和240亿元。（数据来源：Wind）

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