钢铁ETF大涨：碳中和+供给侧改革+低估值

 

摘要：

（1）顺周期板块大爆发的比较重要的一个原因是受“碳中和”预期的刺激，由于钢铁、煤炭等行业碳排放量占全国总量持续维持在较高水平，“碳中和”政策预计将会对钢铁、煤炭等顺周期品种将会起到类似“供给侧改革”的效果，压减粗钢产量、调整生产结构势在必行。展望未来 3-5 年，在碳中和背景下，碳排放量最高的钢铁行业将受到严格约束，行业产能周期将于2021 年基本结束，行业业绩稳定性将稳步提升。

（2）从估值来看，钢铁、煤炭均处于近十年中低分位数，安全边际高。在今年利率走高的大环境下，板块整体安全边际依旧较高，小伙伴可以持续关注以钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）为代表的顺周期板块。

  （3）今年由于经济复苏叠加货币政策收紧预期，长端债券收益率大概率处于震荡回升的通道中，而长端债券收益率的提升一定程度上会改善银行以及保险板块的收入端，且经济复苏一定程度上也会降低银行板块的不良率进而促使整个板块的基本面进一步改善。

今天市场低开高走，其中顺周期板块持续发力，钢铁ETF（515210）在高开2个点后全天持续走高，截止收盘大涨7.85%领涨两市，从开年至今的走势来看，顺周期板块一路走高，市场上关于利率走高以及经济复苏的预期持续催化了相应板块的行情。从近期市场成交额来看，经过上周市场的大幅回调后，本周市场成交额出现了小幅缩量，近3个交易日市场日均成交额大约8760亿，相比于2月份日均9500亿的日均虽然有所降低，但整体依旧处在较为健康的水平，小伙伴后续依旧可继续关注成交额波动情况，在市场成交额不出现大幅缩量的情况下，预计市场整体下行风险并不会很大。   从北上流入趋势来看，截止收盘，今天全天北上资金净流入90.1亿，这一大幅净流入一定程度上缓解了市场大跌带来的焦虑。从北上今天的买入方向来看，沪市净流入额约64亿，占全天净流入额的7成以上，一定程度上也说明安全边际更高的顺周期品种在当前阶段更受资金关注。  

图片来自Wind

 

回到今天市场，顺周期板块大爆发的比较重要的一个原因是受“碳中和”预期的刺激，在2020 年 12 月中央经济工作会议上，“做好碳达峰、碳中和工作”被列为明年的 8 项重点任务之一；2 月 22 日，国务院再次发布《关于绿色低碳循环发展的指导意见》，指出要以节能环保、清洁生产、清洁能源等为重点率先突破，做好绿色转型，并设立了到 2025 年产业结构、能源结构、运输结构明显优化，绿色产业比重显著提升以及生产生活方式绿色转型成效显著的目标。

  在上述背景下，由于钢铁、煤炭等行业碳排放量占全国总量持续维持在较高水平，“碳中和”政策预计将会对钢铁、煤炭等顺周期品种将会起到类似“供给侧改革”的效果，压减粗钢产量、调整生产结构势在必行。而由于经济整体处在强复苏预期之中，2020 年下半年以来，我国汽车和家电销量在国内和出口需求的拉动下持续上升。此外2021年随着地产融资收紧，地产商可能会采用高周转的推盘模式，同时伴随工业企业利润的修复及出口的拉动，制造业需求的持续性较强，预计全年用钢需求将维持高位。   图片来自国泰君安证券   从产能周期来看，2016年以来行业已经走出了产能过剩的影响，而展望未来 3-5 年，在碳中和背景下，碳排放量最高的钢铁行业将受到严格约束，行业产能周期将于2021 年基本结束，行业业绩稳定性将稳步提升。   此外，通胀预期上升也利于商品价格的抬升。2月以来全球疫苗加速接种、美国1.9万亿美元财政刺激落地在即，通胀预期显著升温，基于TIPS计算的美国10年期盈亏平衡通胀率超过2.2%，并推动10年期美债收益率一度突破1.3%，全球通胀交易加速。2月以来，螺纹钢期货价格涨幅已超过13%。价格的提升或将提振钢铁、煤炭上市公司的业绩。   “碳中和”是一个长达40年的主题投资机会。在12月18日的中央经济工作会议上，“做好碳达峰、碳中和工作”被列为明年的重点任务，其重要性提升至国家政策层面。在”碳中和“背景下新能源的投资机会也将凸显，但是从估值来看我们首选老能源。

老能源钢铁、煤炭均处于近十年中低分位数，安全边际高。中证钢铁指数PB估值目前为1.18，处于历史分位点的38.94%；中证煤炭指数PB估值目前为1.08，处于历史分位点的27.10%，均低于历史中位数。新能源光伏处于近十年高分位数。光伏指数PB估值目前为4.62，处于历史分位点的93.95%。在今年利率走高的大环境下，板块整体安全边际依旧较高，小伙伴可以持续关注以钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）为代表的顺周期板块。

中证钢铁指数、中证煤炭指数的市净率情况，数据来自于WIND  

除了顺周期品种今年大概率会走出不错的行情外，金融板块的投资机会也值得大家关注，今年由于经济复苏叠加货币政策收紧预期，长端债券收益率大概率处于震荡回升的通道中（复盘可参考2017年），而长端债券收益率的提升一定程度上会改善银行以及保险板块的收入端，且经济复苏一定程度上也会降低银行板块的不良率进而促使整个板块的基本面进一步改善。

   

至于证券板块，由于近期受到中信证券配股利空的影响，目前板块成交额与估值错配的问题依旧较为突出，在“房住不炒、储蓄搬家”的大背景下，未来估值回升的可能性依旧较大；小伙伴可通过金融ETF（510230）一键配齐上述3大品种，金融ETF中大约50%的银行、20%的保险、30%的证券，通过持有金融ETF（510230）不仅可以享受长端利率上行、经济复苏带来的投资机会，同时也可博取证券板块估值回复的向上弹性。

 

图片来自Wind

今天就这样，白了个白~

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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