【大咖话投资】银行板块躁动：要上车吗？

马鲲鹏：看好银行板块，2021年“三傻”有望蜕变为“三剑客”

银行板块一直以来被投资者认为是“三傻”之首，展望2021，“三傻”之首的银行板块，会是一个怎样的格局，又有哪些投资机会？在东吴基金举办的【大咖云集话投资】线上直播策略会中，申万宏源金融地产板块首席分析师马鲲鹏先生给出了一些答案。

他认为银行业绩大概率不会出现长期、深度的负增长，预计2021年银行利润有望回归正增长，与此同时，息差、资产质量两大基本面向好企稳的核心趋势并未发生改变，叠加宏观经济持续复苏、板块估值内在驱动力支撑，整体看好银行板块；但不同银行之间的差异化业绩格局仍将持续，若做好优质个股的筛选，“三傻”有望在2021年蜕变为“三剑客”，为投资者带来回报。

以下为核心观点的提炼以及精彩对话的节选：

精彩观点

1、经济持续向好，预计信贷需求可能持续强劲，息差企稳回升；

2、2020年Q4商业银行不良环比双降，预计2021年银行资产质量有望保持稳中向好趋势。

精彩对话

毛可君：2021年初银行板块涨幅较好原因在哪？

马鲲鹏：银行板块年初的表现在我们的预期之内，虽然疫情期间投资者对于银行的基本面有着较大担忧，随着疫情防控下的宏观经济层面向好、政策层面逐步稳定、再到银行基本面超预期表现这三重因素共振作用下，年初银行板块的的确确迎来了一波行情，而且全年来看可能也会有不错的表现。

毛可君：在看好银行板块的前提下，我们的选股策略是怎样的？

马鲲鹏：首先自下而上的，我们要从公司治理、战略发展、管理层等各方面挑选出经营稳定、战略清晰可预期的标的，同时筛选业务发展有明显领先优势或者正在构建领先优势的银行，其实并不一定要从大小行角度区分标的优劣。

毛可君：基于今年中国乃至全球宏观经济情况，“三傻”还是很有希望蜕变为“三剑客”的吧？

马鲲鹏：今年可以说“傻人有傻福”，金融三傻整体逻辑都不错，经济整体向好，银行保险板块逻辑与底层驱动因素与经济趋势基本一致，应该来说就不会有大的问题，券商板块虽然驱动因素不同于银行保险，但是考虑今年货币政策依旧以稳为主，流动性不会收缩特别快，同时受益于银行保险板块发力，交易量有望迎来明显提升，所以说券商可能也会有一定的行情，所以整个金融三傻蜕变为三剑客的可能性还是非常大的。

毛可君：近期外围金融地产股表现较好，大的逻辑背景在哪？

马鲲鹏：中国经济率先复苏，随着疫苗普及，全球经济也有复苏迹象，不仅仅是中国金融股，其实美国、欧洲金融股表现都不错，大的背景是全球逐渐走出疫情，虽然当前全球共振还未形成，但如果全球经济修复到达一定程度，将会形成共振，从而大的趋势会更加明晰，金融板块或将会有大的行情；同时海外资金会在全球不同市场相同行业进行配置，那么中国金融股去年的表现不是特别好，那么这一块价值洼地在今年有望被发掘。

毛可君：外资投资机构怎么看待国内银行板块？

马鲲鹏：外资有做长期，也有做短期的，不同机构配置策略不尽相同，但是整体来看，长期配置的机构资金一直都倾向性对中国金融板块进行配置，包括银行股，而且从去年下半年以来来看，配置趋势一直在强化，主要逻辑就是在全球选择经济发展最强劲，估值性价比最合理，长期分红回报最稳定的优质标的进行配置，首当其冲的就可能是中国银行股；对于短线交易类资金包括一些对冲基金来说，由于中国经济见底复苏的预期是非常稳定的，所以短期资金对中国金融配置也在逐步加强，所以无论资金长短，他们的配置方向是统一的。

毛可君：随着资管新规、新会计准则逐步落地，国内增量资金部分，包括保险资金、银行理财子对金融板块卖方研究的沟通是否加强？

马鲲鹏：这确实是一个不太容易被发现，但却非常重要的信号，保险资金对于长期稳定高分红、盈利可预期的大银行标的有着非常明确的配置需求；对于银行理财子来说也好，他们对标准化资产配置需求也大幅提升，包括股票、债券，对于银行股票这种既有类债属性，同时他们自身也非常了解的投资标的，配置需求也大大增加，所以总的来说，对于长期增量资金来说，大行的类债属性股将有望在未来收到极大青睐，这些客户与我们卖方之间的交流也越来越多。

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