-市场情况梳理-

今日A股市场再度出现较大调整。其中:上证指数跌幅为2.05%,指数盘中一度再次击穿3500点整数关口,尾盘险守至3503点。

自春节首日创出3731点的阶段新高后,上证指数此前已接连跌破3700、3600点两大指数关口。随着3500点的再被考验,投资者谨慎情绪弥漫,市场人气进一步低迷。

创业板指今日更是大跌4.87%至2851点,机构前期高度抱团的新能源车及医药股的双双大跌,令创业板指更受重创。

沪深两市今日总成交额9720亿,比上个交易日放大近12%。两市今日共有约7成股票下跌。

28个申万一级行业中,受益于重要会议相关主题的钢铁、公用及采掘业分别有1.79%、0.31%及0.29%的小幅上涨,其它板块悉数下跌,电新、食饮及休闲业分别录得5.92%、4.92%及3.92%的较大跌幅,这些基本都是前期机构重仓且超额收益显著的板块。

陆股通方面,今日北上、南下资金再度双双出现净流出,当日流出资金分别为73亿和43亿。

海外方面,纳指昨晚虽再有2.70%的较大跌幅,但道指仅微幅下跌0.39%,压力主要在科技股。另外,国际投资者近期高度关注的10年期美债收益率最近几日大体停留在1.50%下方,未进一步对全球风险市场构成新的冲击。


北京时间周五凌晨,美联储主席鲍威尔将就美国经济发表讲话。对于美债收益率的较快上升,联储的态度如何,会否有相应动作,都令市场瞩目。另外,港股今天继续有较大幅度下跌。同时受制于美股及A股影响下,近期港股的持续震荡,对开年前后汹涌南下的资金构成不小考验。

整体上讲,今天A股的持续调整,或一定程度上与机构重仓股的再度杀跌有较大关联。我们在此前的快评、月报中都曾明确指出,抱团品种出现显著分化、瓦解,及风险收益比更趋合适的新的潜力品种再次布局的过程,加剧了短期A股市场的波动。

过往2年A股市场良好的赚钱效应之下,正反馈效应越来越强,并推动市场持续上升。但一旦赚钱效应开始下降甚至变得亏钱,反身性也推动股指快速向负面演化。目前市场仍处于这样一个反复过程中,中期全球经济的复苏态势与短期市场情绪造成的较大波动相互交织。对这样的场景,投资者既要有清醒的认识,同时也要有足够耐心。

中短期,旧的抱团品种出现瓦解和新的潜质品种重新布局的过程,或仍将持续一定时间。但是,我们并不认为所谓的机构抱团取暖行为未来将不复存在。恰相反,随着A股市场机构话语权、定价权的持续上升,预计新的抱团品种还将再次形成。即便是旧有的抱团品种,如果股价跌到业绩增速和估值基本匹配的阶段,仍将有再次抱团的可能。

-权益投资仍大有可为-

尽管牛年里A股市场遭遇倒春寒,但我们认为A股市场自2019年初2440点以来的明确演化方向,迄今为止并未发生趋势性转折。

中短期的较大震荡,在快速压缩结构性泡沫的同时,也有效释放了市场风险。疫情逐步平复、经济共振复苏的大的宏观背景下,权益投资仍大有可为。

我们仍建议投资者今年重点沿着全球经济共振复苏的大概率方向,优先选择行业景气好转或正在逐步修复、基本面不断超出预期、股票估值仍相对合理的风险收益率比相对较高的品种,以有效规避政策风险,寻找到投资胜率更高的相对安全领域。

考虑到即将进入年/季报的密集披露期,业绩有望超预期的品种值得重视。另外,重要会议期间中,可能涉及到的部分重点主题方向仍可适当关注。

在今年A股波动性更高、投资难度更大的情况下,坚持基本面研究创造价值、在市场较大波动中以适宜价格买入优质公司,或是更持续有效的投资方式。

(本文作者:金鹰基金首席经济学家兼权益研究部总经理 杨刚)


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