摘要：
1. 回顾2017年以来15个交易日内沪深300指数的最大回撤幅度，比较极端的最大回撤幅度一般在10%左右，极限一点到12%。从目前来看指数层面向下的空间已经不大了，从股指期货贴水来看可能还有反复，但不妨耐心等等看。 2. 煤炭供给侧改革对工业和民生用电影响较大，需要替代的电能供给，新的电能供给短期之内难以快速跟上。而钢铁的供给缺口可以迅速由进口替代，可迅速去产能。因此预计钢铁的供给侧改革政策力度和进度要强于煤炭，但煤炭也是碳中和的不错标的。小伙伴可以持续关注钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）接下来的投资机会。 3. 在美债长端收益率回升阶段，市场风格分化特征通常较为明显，对利率上行较为敏感的板块波动往往会持续加大，此阶段价值股相对于成长股而言一般有着更高的胜率。
今日再度大幅下跌。食品饮料、家电、化工、医药、新能源等权重板块低开低走，全天没有像样的反抗，市场情绪低迷，仅钢铁煤炭少数行业上涨。最终上证综指下跌2.05%，沪深300下跌3.15%，创业板指下跌4.87%。行业方面，钢铁、公用事业、采掘上涨，电气设备、食品饮料、休闲服务跌幅居前。全市场成交额尚可，略超9700亿元。
北向资金今日大变脸，全天卖出，全天净卖出73.69亿元。北向资金近期的流向也与大盘一样善变。
昨天市场大幅反弹，今日又出现大幅下挫，从上周五以来，A股就过上了涨一天跌一天的日子，不是大涨就是暴跌，股民和基民的心脏遭遇了巨大挑战。我们周一《反弹兑现，且行且看，可能反复》中提到本周还会经历反复，不过也没有想到是这么剧烈的反复。
今天市场调整主要受到昨日美债继续下挫的影响，市场单边杀跌，其中前期机构“抱团股”因时序估值处在相对高点，在未来流动性收紧预期下，继续大幅回调。但月初以来的“碳中和”行情依旧继续发酵，以钢铁ETF（515210）为代表的低估值、顺周期板块继续领涨两市，截止收盘，钢铁ETF逆市收涨3.20%，在市场大幅回调的背景下，成为市场中为数不多的赚钱效应依旧较强的板块。 为实现2030年碳达峰，能耗“双控”、碳交易及绿色金融可能是接下来的重要政策抓手。由于钢铁、煤炭等行业碳排放量占全国总量持续维持在较高水平，“碳中和”政策预计将会对钢铁、煤炭等顺周期品种将会起到类似“供给侧改革”的效果，压减粗钢产量、调整生产结构势在必行。从数据上来看，在2020年碳排放总量中，钢铁行业以21.1亿吨位列第一，预计类似钢铁这类碳排放重点行业很可能会采取限产的方式来支持碳中和目标实现，且2021年经济整体依旧处在强复苏预期之中，相关商品由于供给趋紧而需求依旧旺盛，板卷价格有望继续上涨。 在此背景下，整个行业短、中期内预计仍将处于“卖方市场”中，进而给整个行业基本面带来持续向上的改善空间。从近期行业研究员关于钢铁行业内股票的利润预测来看，相比于2个月前，向上调整幅度普遍在2位数以上。从估值水平来看，即使经过3月初以来的大幅上涨，中证钢铁指数估值PB目前仅为1.27，依旧处于近十年中位数以下，在今年利率大概率走高的环境下，相对低估的板块性价比可能要更高一些。 图片来自Wind
总体来看，碳中和利好新老能源，新能源扩大市场份额，老能源供给侧改革。而新能源估值不便宜，老能源的钢铁和煤炭估值仍处于低位。煤炭供给侧改革对工业和民生用电影响较大，需要替代的电能供给，新的电能供给短期之内难以快速跟上。而钢铁的供给缺口可以迅速由进口替代，可迅速去产能。因此预计钢铁的供给侧改革政策力度和进度强于煤炭，但煤炭也是碳中和的不错标的。小伙伴可以持续关注钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）接下来的投资机会。
后续来看，先看情绪性指标股指期货贴水幅度，好消息是沪深300、中证500等股指期货贴水幅度在下午就出现了大幅修复，尾盘贴水快速收敛，表明股指期货参与者在抢明天开盘的先手。从绝对幅度来看，目前的贴水幅度是2月以来的中位水平，也还没有到乐观区间，后续可能还有反复。
从内部结构来看，今天下跌的主力仍然是去年底以来的抱团板块，白酒从最高点以来跌幅已经接近25%，可谓相当惨烈。沪深300指数从最高点以来11个交易日回撤幅度已达9.07%。我们统计了一下2015年以来沪深300指数在15个交易日内的最大回撤情况，除了2015年和2016年极端行情下可能出现20%以上的回撤幅度之外，从2017年以来15个交易日内比较极端的最大回撤幅度一般在10%左右，极限一点到12%。 考虑到目前的内外部环境毕竟与2015-2016年相去甚远，那么从下跌幅度的角度来说，目前沪深300指数的幅度已经差不多了，极限一点空间也有，但是也就3%左右了。那么即使对于今年非常悲观的投资者来说，就算后市看空，历史上看正常情况下，市场的下跌也是不是通过连续下跌来完成的，往往会走下跌-反弹-再跌的路径，并且往往下跌的幅度越大，反弹的力度也越大。所以目前指数在这个位置，短期来看已经无需悲观，虽然还没有明确的见底信号出现，但指数层面短期向下的空间已经不大了。从股指期货贴水来看，可能还会有反复，不过黎明可能已经不远。 行业的层面，连续大跌之后除了昨天我们重点展望的钢铁ETF（515210）和煤炭ETF（515220）以外，其他行业板块基本都被锤了一通，回到了同一起跑线。那么后续来看至少有三类板块，一类是2月底以来惨遭爆锤的前抱团板块，包括白酒、光伏、新能车、医药等，高点以来普遍已经下跌超过15%，这些板块之所以能得到资金的青睐被抱团，其实恰恰说明基本面质地优良，尤其是新能车、医药等板块的成长性都很强。但是由于估值太贵，在踩踏之下，遭遇了惨烈的杀估值。这些板块在估值比较便宜之后，很可能仍然会受到机构的青睐。 第二类是1月底以来率先回调的成长类板块，如军工、芯片，这类板块在1月底以来就经历了一波惨烈下跌，后续一直处于缩量震荡之中，没有创出新低，在2月底以来的下跌中也相对抗跌。军工和芯片在两会和十四五规划中也可能存在一些催化因素。 第三类是近来一直在风口上的顺周期板块，上游板块受益于原材料价格维持高位，上半年经济的复苏确定性也较强，顺周期在上半年看仍然是逻辑最顺的板块。其中有近来的优等生钢铁、煤炭、金融，也有最近被锤的有色、化工。 后续来看，在基本回到同一起跑线之后，这三类板块其实都有机会，很难判断短期的哪类板块能够脱颖而出。中期来看，顺周期板块上半年的业绩确定性更强一些，而成长类的板块则有望通过成长不断消化估值，是更长周期的投资品种。
除了顺周期品种外，前期超跌同时本身基本面不断向好改善的板块同样值得关注，以游戏板块为例，2月18日至今，中证动漫游戏指数不跌反涨，逆势上行6.32%，同期沪深300下跌9.07%。从中证动漫游戏指数重仓的游戏板块基本面来看，近期各大龙头游戏公司陆续推出重磅手游新作且表现出色，缓解市场对龙头游戏公司竞争力下降的担忧，2021年游戏板块核心公司均有重点新游排期，业绩增长具备确定性并且有望迎来估值修复。在接下来市场分化延续、风格再平衡的情况下，游戏板块有望获得资金的持续关注。
3月5日，跟踪中证动漫游戏指数的国泰中证动漫游戏ETF（简称游戏ETF，交易代码516010）上市，为投资者提供一键布局游戏娱乐产业的高效投资工具。 对于看好第一类板块的投资者，可以关注新能车ETF（159806）、医疗ETF（159828）和生物医药ETF（512290）。关注第二类板块的投资者可以关注军工ETF（512660）和芯片ETF（512760）。关注第三类板块的投资者可以关注钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）和金融ETF（510230）。此外看好基本面不断向好板块的投资者可以关注3月5日上市的游戏ETF（516010）。实在搞不清楚看不准行业的还可以关注上证综指同款标的上证综指ETF（510760）。
近期外盘的情绪对国内市场的影响也比较大，昨天美股大跌今天A股也不好受，今晚美联储主席鲍威尔将发表关于美国经济的讲话，后续美联储官员将进入议息会议前的静默期。在此前美联储的几个投票委员发表了通胀上行是好事，说明经济正在恢复的言论后，美国国债收益率火上浇油快速上行，对股票市场造成了不小的压力，今晚如果鲍威尔继续发表鸽派言论，市场压力有望稍微缓解一下。
国内短期主要的关注点在于两会，其中财政政策又是重中之重，从指数跌幅来看，如果财政政策不及预期，指数再度下跌，有可能反而是个短期情绪低点，可以进行配置。具体可以参照去年政府工作报告不设增长目标并提出六保之后市场的反应当日大跌，但后续就开始了反弹之路。 今年以来整体的思路最好还是少折腾或者不折腾，并且通过组合投资的方式尽可能分散风险。 今天就这样，白了个白~风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
