黄金赛道抓“大机遇” 解密蔡志鹏投资的“鸿鹄”之道

近年来，伴随着中国经济转型和产业升级，A股市场走出了结构性牛市行情。今年以来市场震荡频繁，分化更加明显。

面对新的市场格局，简单的重仓持有难以实现持续的“赚钱效应”，长期来看，投资需要“守正”，即把握正确理念，同时要出“奇招”，寻找到幸运的行业和好的公司，在更长的周期中把握经济转型新趋势，分享企业成长的红利。

3月10日起，东方红资产管理将发行一只聚焦于创新趋势的权益类开放式基金——东方红创新趋势混合型证券投资基金（010699），该基金拟任基金经理蔡志鹏博士是东方红自主培养的优秀人才，具有10年行业研究的经验，近3年投资管理经验，其深厚的研究功力助力捕捉中国经济转型和产业升级的长期机会。

今天我们就为大家解读蔡志鹏立足长远、守正出奇的“鸿鹄”之道！

守正道：赚长期趋势的钱 赚时间的钱

面对众多的市场热点，蔡志鹏坚持价值投资的理念，他认为，长期来看，投资最重要的基础是赚经济发展大趋势的钱，赚时间的钱。

“我2010年从北大博士毕业后即加入东方红资产管理从事行业研究，历经市场多轮牛熊转换，逐渐形成了‘长跨度’思考问题的模式。”蔡志鹏表示，投资首先要守正道，在正确的投资理念下，在符合社会发展前景的行业赛道中，在长期快速发展的趋势里，挖掘蕴藏在其中的大机会。投资不是比拼谁更聪明，而是比拼谁更有耐心，眼光更加长远。

正是基于这种“长跨度”思维模式，蔡志鹏更愿意做时间的朋友，赚经济发展的钱、赚行业结构优化的钱、赚公司未来价值的钱、赚深度研究和时间的钱。

这就像查理芒格所言，聪明人在发现机会后会狠狠地下注，他们碰到好机会就会下重注，其他时间则按兵不动，就是这么的简单。

出奇招：从长期视角挖掘“好公司”

在公司的选择上，蔡志鹏认为热的公司和好的公司并不完全是一件事，“好公司”需要撇开市场噪音，在长期的发展中得到检验。对“好公司”的筛选，蔡志鹏会重点观察三个维度：公司所处的产业趋势、公司竞争优势的稀缺性以及护城河的宽度。

“在大水中找‘大鱼’，严控风险捉‘大鱼’，中国经济转型和产业升级在创新中孕育出了更大的投资机遇。”这是蔡志鹏这些年投资比较深的感受。他认为，一家公司所处的行业，就好比是水，公司是水里的鱼儿。大水才能养大鱼，只有投资符合产业发展趋势的赛道，才能真正分享经济发展的红利，他的投资将在严控风险的基础上，捕捉“大鱼”。

对于捕捉“大鱼”，蔡志鹏有着自己的心得。以新能源车和光伏为例，他详解了自己的思考。

蔡志鹏认为在新能源未来前景广阔，会诞生一批好公司。从环境可持续发展的逻辑上看，新能源汽车坚持绿色环保的发展理念，目前在政策上具有积分、补贴、牌照优势，获得一系列发展的优势条件；同时，在技术路线的发展上，电池续航能力、快充的快速发展、自动驾驶安全性能不断提高，都是新能源车行业非常有前途的子行业。新能源汽车取代传统燃油车已成为必然趋势。

此外，从新能源替代传统化石能源的角度，蔡志鹏非常看好光伏行业，尤其是当前光伏行业成本大幅降低，市场需求不断增加。数据显示，2040年可再生能源将占全球电力供应的2/3，光伏占比预计超过30%。从产业链来看，光伏行业的产业链，中国的话语权非常大，掌握了产业链的核心技术，因此未来这个行业中国的竞争力相当大。

练就火眼金睛，明辨长短期的稀缺性。蔡志鹏坚信，古往今来，物品越稀缺，越容易受到追捧，但也要区分这种稀缺性是短期的还是长期的。

“稀缺性，要有在供给端明确的限制，最好只有一家，需求端有稳定的基础。”同时，蔡志鹏也指出，稀缺性也存在短期和长期的区别。比如，技术壁垒形成的稀缺性，往往是很难长期维持的。所谓稀缺一般是指拥有独一无二的品牌、有限的供给，但需求又相对较大，随着时间推移，品牌的效应能不断给产品赋予内涵。长期来看，这种投资策略是比较有效的。

平台型+可拓展，在这些领域“等风来”而不是“追风去”。

在蔡志鹏看来，互联网公司的商业模式可以分为平台型与自营型，前者是“羊毛出在猪身上”的模式，其最有价值的是流量以及数据生态；后者是“羊毛出在羊身上”的模式，发展的核心则是将产品做到极致，打造品牌力。另外，有一些公司可拓展空间非常大，一种方式是在技术平台上进行产品拓展，还有一种方式是通过渠道支持进行产品拓展。

上述这几类公司往往具有一些共性：管理层有持续的发展激情和危机感、布局长远、做事踏实，发展中追求人无我有、人有我精、人精我新，在创造稳定的收入同时，往往能创造惊喜，站上“风口”。

在投资中，蔡志鹏善于守成，用他的话来讲就是：“‘等风来’，而不是‘追风去’。投资中，发掘真正具有潜力的好公司，一旦找到真正的好公司，愿意花时间去等待，伴随这些优秀的公司一起成长。”

实力绩优团队护航 荣获行业重量级奖项

东方红创新趋势混合基金背后的管理团队实力多年来得到市场认可。东方红资产管理团队自1998年成立以来，历经中国资本市场多次牛熊市考验，积累了丰富的投资和风险管理经验，旗下权益产品长期业绩表现优秀，居于行业前列。

在银河证券基金研究中心2021年1月1日发布的《公募基金管理人长期主动股票投资管理能力榜单》中，东方红资产管理近四年、五年、六年的主动管理收益率均为行业第一。

东方红资产管理凭借出色的投资管理能力和扎实的中长期业绩，荣膺基金业多项大奖：

创新生生不息 把握大势所趋

东方红创新趋势混合型证券投资基金（代码：010699）

3月10日起发行 敬请您的关注！

（本基金募集规模上限80亿元，超过将进行末日比例配售，50亿左右可提前结束募集。）

注：排名数据来源于银河证券基金研究中心2021年发布的《公募基金管理人长期主动股票投资管理能力榜单》，参评基金包括：1、股票投资下限大于等于80%，业绩比较基准中的股票指数是主流指数而非行业股票指数。2、股票投资下限大于等于60%，业绩比较基准中的股票指数是主流指数而非行业股票指数。3、股票投资下限没有80%或者60%的规定，但业绩比较基准的股票比例值大于等于60%，业绩比较基准中的股票指数是主流指数而非行业股票指数。4、历史上的54只老封闭式基金与几只创新封闭式基金，虽然按照新的股票基金标准不能划分为股票基金，但传统上这批封闭式基金是视为股票方向基金来对待的。风险提示：本基金是一只混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金投资可能面临的风险有：系统性与非系统性风险、市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、技术风险、操作风险、参与资产支持证券的投资风险，投资科创板股票的风险、参与融资业务的风险、投资港股通标的股票的特有风险等。基金的过往业绩不预示其未来表现，其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要及相关公告，根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金产品由基金公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。