钢铁：短期预期已满，基本面未至

摘自平安证券《钢铁：短期预期已满，基本面未至》

预期是板块本轮快速上涨的主推力：本轮上涨主要有三个预期：

（1）政策压制供应增长的预期。两会前夕，“碳中和”概念再度爆发，作为工业行业里重要的碳排放大户，受到市场关注。市场预期碳中和或将导致钢铁行业重新开启新一轮供给侧改革，对钢铁行业今年产量供应下降充满期待。特别是3月2日晚间，唐山出台了《唐山市3月份大气污染综合治理攻坚方案》，再次引爆黑色商品市场，从而带动了二级市场投资热情；

（2）需求快速启动预期。由于今年“就地过年”政策，市场预期下游需求节后启动速度将大大快于往年，同时叠加春节前后国内疫情明显好转，进一步强化了市场对节后终端需求快速启动的预期；

（3）通胀继续的预期。目前，全球流动性仍显宽松。同时，近期财政部、央行等主管部门也纷纷表态避免过早的退出经济支持政策、继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。在此背景下，作为大宗商品的黑色金属受到市场资金追捧，也进一步坚定了市场对钢材价格上涨的信心。

基本面表现滞后，仍有待验证：从当前行业基本面来看，基本面表现滞后，预期有待验证：

（1）产量仍居高不下。截止到3月4日最新数据，Mysteel统计的五大钢材产品周产量合计1033.86万吨，环比增长2.25%，其中螺纹钢周产量337.74万吨，环比增长5.90%；

（2）库存继续累积。截止本周最新数据，Mysteel统计的五大钢材产品社会库存2233.25万吨，环比上升5.03%；厂库967.39万吨，环比小幅下降0.72%，其中螺纹钢厂库环比上升1.36%，总体相比节前600多万吨水平，库存累积仍较高；（3）终端需求启动偏慢。根据西本新干线最新数据，截止到上周，沪市终端线螺周采购量环比下降2.50%。目前，主要钢材产品价格节后拉涨过快，均上涨至近几年高位，终端客户观望情绪浓厚，采购并不积极。节后终端需求启动情况还需进一步观察。

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