新能源车全年来看渠道扩张以及研发投入将加速

1. 季节原因销量环比下降，全年销量展望保持乐观

2021 年 2 月各家销量环比下降，但我们对 2021 年销量保持乐观。蔚来 2 月实现销售 5,578 辆，理想、小鹏分别交付 2300、2223 辆，三家新势力企业同比均实现大幅增长; 环比方面，由于 1 季度是新能源车销售淡季，蔚来、理想、小鹏环比分别-23%/-57%/-63%。 展望 2021 年全年，我们对造车新势力销量保持乐观，销量短期受到季节因素影响较大， 但全年来看各家企业将通过不同方式、目标实现销量增长。具体而言，蔚来和理想在业绩 交流电话会上表示将在 2021 年大力推进门店建设，小鹏则于近日发布磷酸铁锂电池版的 P7 车型，可等效为在三元电池的入门车型基础上下降 2 万元，与 Model3 继续拉开价格差距。

在地区分布方面，2021 年 1 月小鹏广东省月销量由 2020 年 12 月的 33%下降至 23%。 同时，浙江、北京、江苏等城市所占比例均有所上升。理想汽车销量在各省分布均比较平衡，尤其在新能源汽车不具备牌照优势的地区销量依然较好，例如江苏、四川、河南、重庆、山东等省市。

2. 产品方面，特斯拉再次上线 EAP，小鹏将出铁锂版 P7

（1特斯拉:再次上线 3.2 万元 EAP，涵盖目前国内 FSD 所有已开发的功能

近日，特斯拉再次上线了 EAP 增强辅助驾驶的选购项。功能方面，EAP 涵盖了 FSD 在中国地区已经开发成熟并推送的全部功能，而售价为 3.2 万元，仅为 FSD(6.4 万元) 的一半。具体而言，除了配备基础版(BAP)标配的车道保持、自适应巡航以及辅助转向等功能外，EAP 还增加了自动辅助导航驾驶(NOA)、自动辅助变道、自动泊车以及智能召唤功能(见表 2)。我们认为，和同类产品相比，EAP 的定价在中国地区相比 FSD 更为合理;此前在特斯拉 2020 年四季度的财报电话会议中，马斯克曾指出 FSD 在中国市场的选装率仅有约 1~2%，我们认为 EAP 功能上线后，特斯拉辅助自动驾驶的订购率能够得到大幅提升。此外，3 月 2 日马斯克透露特斯拉将于第二季度提供完全辅助驾驶能力套件(FSD)订阅服务。

（2 小鹏:将推出磷酸铁锂版 P7，提供更具性价比的选择

3 月 3 日，小鹏汽车宣布推出新款搭载磷酸铁锂电池的标准续航版 P7，我们预计将 于 5 月交付。新版本车型使用磷酸铁锂电池，电池容量为 60.2kWh，续航里程与入门款 Model 3 相同，为 480 公里。新增车型提供 XP2.5 和 XP3.0 两种智能配置，售价分别为 22.99/23.99 万元，相比三元电池入门款 P7 的同配置车型，售价降低两万元，以拉开与 Model 3 的定价差异，通过更高的性价比吸引更多消费者。

3. 春节来临开店暂缓，全年渠道扩张有望带动销量提升

随着春节来临，各家暂缓了开店步伐，但就公布了目标的车企来看，全年渠道扩张将 加速。小鹏汽车的门店铺设速度最快， 2 月新增 10 家线下门店，总计 192 家。特斯拉和蔚来均于 2 月份增设5 家线下门店，门店数分别达到 177、224 家。理想汽车未于 2 月份增设线下门店，数量维持在 60 家。已经披露门店增长计划的两家公司中，蔚来计划于 2021 年增加 20 个 NIO House 及 120 个 NIO Space，理想则目标在 2021 年底将门店数量提升到 100 家。渠道的扩张将增强新势力公司的订单获取能力，带动销量提升。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

转自中信证券-销量经历淡季调整，全年来看渠道扩张、研发 投入等将全面加速——造车新势力月报(2021年第3期)2021.3.5

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