陈璇淼：各位新老朋友们大家好，我是鹏华基金基金经理陈璇淼。先简单的自我介绍一下。我2006年到上海交通大学读本科，读的是安泰经管学院的经济学专业，2010年保送到上海交通大学的上海高级金融学院读研究生，读的是金融学。2012年入职鹏华，做研究员期间覆盖的行业主要是家电和金融，从2016年3月份到现在，5年的时间管理了鹏华外延成长等基金。
主持人：请您简单的介绍一下您的投资风格和研究经历。
陈璇淼：2016年3月份到现在，我整个投资风格是比较一致的，基本上是坚持行业比较分散，个股比较集中。我自从做了投资之后，对于未来有成长性的行业，包括家电、食品、医药、轻工、农业、电力设备、建材、机械，通信、计算机、电子、传媒，互联网行业，会像以前读书一样，每一门每一门地去看，然后像研究生一样一门一门地去学，会花很长很长一段时间去学一个行业，然后看得比较细，从行业的总量到行业的竞争格局，里面每一个公司每一个公司去拆，而且是不止拆解这个公司，它的所有竞争对手都会拆一遍，然后去研究行业过去十年的情况，判断行业未来十年的情况。再从各个行业里面挑选我自己觉得未来五年整个盈利模型、估值模型做得非常清楚的，整个成长性非常清晰的，去选各个行业里面能战胜行业指数的个股进行配置，买进去之后坚持长期持有、低换手的风格。
所以我现在整体持仓分散在各个行业，家电、食品、医药、轻工、互联网、通信、计算机、传媒、电力设备、建材，各行各业都会买。
主持人：站在现在的时点，您有哪些长期很看好的方向和细分的子行业？
陈璇淼：尽管这几天市场波动比较大，但是我觉得这个时代的变化脉络其实一直都是非常清晰的。我一直说时代浩浩汤汤。每一次股价的上涨和下跌背后都有道理，都有逻辑。中国经济总量现在超过一百万亿，接近美国70%的总量，往后面看，整个经济比较平稳，有持续成长性，成长空间非常大。我自己看这么多行业，总结下来几类资产整个成长空间是比较大的。第一类集中在消费类的一些资产，这类我的配置整体会比较多。我们可以看到很多很多的牛股，集中起来基本上就是一条主线消费升级，这个无论是高端白酒、啤酒、速冻食品，还是医药里面的整个医疗服务，整个医药消费里面的很多公司，基本上都是一条消费升级的逻辑。家电、农业、轻工，化妆品行业，你会看到持续不断的消费升级的行业，你会看到持续不断的消费升级带来一大批的牛股，然后这样的牛股分散在各个行业，并且往未来看，五年、十年，它的增长机会的确定性是非常高的，并且非常持续。
第二类资产集中在先进制造。实际上2020年全球的疫情把全球消费、中国制造这个逻辑演绎到非常极致的状态。当中我们能看到两类公司。第一类制造业公司，这类制造业公司或者有非常强的成本优势，或者有对客户的24小时乘以7天，随叫随到的一种服务态度，或者整个技术不停的迭代，成本不断在下降。那么这类公司它在全球的制造里面，市占率在不断的提升。包括苹果产业链，包括纺织服装产业链，包括医药当中的（CRO）产业链，它们在大客户里面的市占率不断地提升，它在全球制造业中的市占率不断的提升，这个过程非常的长，当中出现了非常多的牛股。第二类的先进制造，是一种国产替代的先进制造，这类相当于是突破了一定的技术，然后在中国这么大的占全球一百万亿的经济体里面，不断地去形成替代。这个过程当中，包括大量的医疗器械的公司，工程机械里面的零部件的公司，包括最典型的整个半导体——半导体设计、半导体材料、半导体设备，我们能看到整条产业链都是巨大的国产替代空间。当然它可能估值有高有低，增长有快有慢，可能有的涨、有的跌，但它们就是一种长期不断的以先进制造和国产替代导致的源源不断的增长。
第三类是长期有持续增长空间的互联网行业。实际上我们看到所有的东西都在互联网化，包括餐饮，买一棵白菜，定旅游行程，一切的东西都在线上化。所以整个线上化率在不断提升，这就产生了一大批优秀的公司，除了港股的很多互联网公司，还有在A股很多抓住互联网红利的公司，这个过程当中他们的增长会快于行业。所以我总结来看，往五年、十年去看，这类公司有着持续不断成长的动力，它分散在各行各业，不一定集中在某一个行业、某一个公司。这个逻辑基本上适用于绝大部分未来五年、十年有持续不断成长性的这样一类资产。
（以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。）
主持人：春节回来，市场经历了比较大幅度的调整，站在这个时间点，您对未来的宏观和市场是一个什么样的判断？
陈璇淼：和大家分享下从大的宏观面和各个细分行业的我跟踪到的基本面的情况。
首先从大的宏观面来讲，就像我们可以看到从2020年全球大放水之后，全球水漫金山的情况，我们可以看到2020年整个美国的M2算出来，它的同比增长达到25%，这是一个非常惊人的数据。中国的社融增速达到13%，我们可以看到全球都在大放水。我们同时打开欧央行、美联储、中国人民银行三张央行的资产负债表，会看到这根线都在往上，斜率都非常高的在往上走，结果就导致全球流动性扩张的一个状态。它首先导致在去年这一类供给受限的核心资产率先涨了，在中国首先体现为深圳、广州、上海的房价，然后在股票市场就体现为非常优质的资产拼命地把估值拔了整整一年，可能过去觉得六十倍已经很贵，结果涨到一百二，背后核心的动因是非常容易理解的，因为整个需求的资金量在增加，但是核心资产的供给是有限的，导致整个估值在往上拔。到了今年现在这个时点，我们看到所有大宗商品价格都在往上涨，包括纸浆、铜、铝、锌、镍、锂、猪，生猪期货，包括玉米、棉花、大豆，就是你能看到的一切大宗商品价格都在往上涨，它实际上是全球大放水的这种流动性宽松对大宗商品的映射。我们可以看到其实并不是需求驱动的，典型像纸浆，它其实期货先涨，涨完之后现货才跟涨，期货为什么涨这么多？是对美国1.9万亿的财政刺激的预期，预期完了之后期货先涨，然后现货跟着涨，所以就带动了整个大宗商品价格的一轮上涨。然后现在市场开始去映射一些小股票、大宗商品上面，开始轮涨。所以我觉得市场所有的上涨和下跌都是有道理的。现在这个时点，高估值的股票为什么出现了那么大的回调？有些股票一周跌掉30%多，其实背后是流动性最宽松的时候已经过去了，2021年无论是美国、中国，流动性都是往回收的。就以中国的贷款利率来讲，去年整个社融增速在13%，但去年实际GDP只有2.5%，再加上CPI，名义GDP的增速其实不到5%。社融代表着资金的供给，名义GDP它代表着资金的需求，所以你会看到其实去年供给非常多，需求非常少，结果导致的资金利率的下行，但是今年这些可能都会反过来，今年社融增速可能在10%左右，但是名义GDP会往上走。所以我们可以看到的情况就是今年的资金面供需可能会反转过来，所以今年贷款端利率的上行可能是相对确定的事情。只是这个过程当中是30个BP、50个BP还是80个BP的问题。因为高估值的这类资产是用远期贴现回来的，所以在贴现率上行的过程当中，这类资产的价格会往下跌。
我们去观察整个宏观经济其实是非常繁荣的，中国呈现非常好的状态。再讲一下细分各个行业现在我跟踪到的一些情况，我昨天晚上刚刚把所有核心公司的一季报的大概情况、行业情况都做了一些梳理，简单的汇报一下。
首先我们讲一下食品行业，虽然高端酒跌了很多，但其实一季度可以看到整个高端酒非常的旺，一季报整体出来白酒龙头的增速预计都非常快。产品非常的旺，我们可以看到某白酒公司一季度回款70亿，其他的食品领域整个过年期间表现也是比较好的。包括速冻食品公司，一季报可能出现大几十的增长。
再去看电子行业，其实电子行业一季报出来会令市场非常吃惊，整个行业增长非常好。基本上半导体公司很多预计一季报有翻倍的增长，这当中包括CIS公司、存储公司、模拟芯片公司。所以你可以看到这些半导体公司，包括半导体设备的公司，一季报出来预计都会很好。而且还有另外一个板块是被动元器件板块，被动元器件板块包括电容、电阻、电感，这些公司的产品价格都在往上走。它的背后的逻辑其实也非常简单，去年全球的大放水，包括今年马上要出的1.9万亿的财政刺激，里面有将近四千多亿会投向这个，即直接给居民现金。所以它导致去年美国、欧洲整个制造业虽然没有复苏，但消费非常的强，包括接下来的1.9万亿的钱一出去，发到居民手上，实际上还是会带动消费。带动消费它就会使得出口链上所有的东西都很旺，包括功率器件，现在根本供不应求，产品在往上涨。所以可能看到一季度的情况，电子、包括被动元器件、包括整个半导体情况都非常的好。
然后我们再去看看医药，医药里面其实非常景气的行业是CRO行业，产品接单都接不过来。所以CRO的公司，现在取决于固定资产扩了多少，就能有多少业绩增长。可能你过去这么多年扩了一倍的固定资产，那业绩就有一倍的增长，这个产品它非常旺非常旺。背后的逻辑一是创新药的繁荣，另外也是全球的产能往中国转移的过程。所以医药里面其实也可以看到非常多比较景气的行业，包括医药消费也在全面的恢复。
再去看整个工程机械现在的情况。工程机械整个量还是非常旺的状态。现在能观察到2020年整个挖机的销量是32.8万台，甚至小挖还在涨价。然后我们现在可以预期到2021年，整个挖机的量甚至还能有30%的增长到40万台，量非常的大。所以实际上你会看到各行各业其实增长都非常的好。包括建材，建材整体整个一季报的发货，我们观察到的涂料，包括防水、石膏板，基本上非常旺，都在高增长。所以现在整个中国经济处在比较旺的状态，包括计算机的年报昨天出来，其实还是有很多比较不错的一些板块，业绩还是按照原来的轨道在增长。这集中体现的大面积超预期的包括信息安全领域，其实也在不断的增长。各行各业包括出口、制造、消费，基本上都处在比较旺的状态。所以我们现在能看到的2021年大部分公司EPS预计是不会差的。但是刚刚我们又讲到实际上今年大概率是流动性收缩的状态，而且正好又碰到这些公司的估值都比较高。所以如果只是去看今年，那我认为今年即使是在这种行情下，你要去挣整个估值拔升的钱还是比较难的，因为估值在高位，然后流动性在收缩，而且你EPS的钱，也不一定挣到，因为其实估值上去之后都体现在里面了，只能去找盈利不断的超预期的一些公司。去年A股有很多公司它一个季度出了原来预期全年的业绩，最后业绩大幅超预期，这就是你必须去找到这类资产，这样可能才会有比较绝对的回报。所以尽管市场这两天有些反弹，但是我自己对于整个市场的观点还是，至少要看半年、一年的维度，还是偏谨慎。不要频繁的去操作，你就拿着。高估值的资产需要消化，我们需要去买一些比较好的，业绩会显著超预期的这类资产。
主持人：新能源汽车您是怎么看的？
陈璇淼：这个行业也是非常景气的，现在非常旺，这个行业其实只是处于那种去年涨太多之后估值不低的状态。实际上去年就可以看出来，某电池龙头企业今年一季度的排产接近20Gwh，今年可能整个量会非常大，所以整条链非常的旺。而且新能源汽车未来去看，它的渗透率的提升基本上是大概率的事件。但我们只能去选这个行业里面，相对确定性的那些公司。而且这个确定性它不只包括营收的确定性增长，必须包括整个竞争格局的稳定，从而带来整个净利率的稳定。
你去做一个公司的未来五年营收模型的时候，其实无非是营业收入乘以净利润，营业收入是由这个行业的产业趋势决定的，但是净利润是由竞争格局决定的，有的时候竞争格局其实更重要，整个竞争格局的稳定可能能给你带来未来十年的非常稳定的净利率。但是整个竞争格局不稳定的情况下，可能只能看一年、两年，然后后面的整个盈利模型不清楚，整个DCF贴回来，可能就给不了太高的估值。
主持人：医美行业，您是怎么看的？
陈璇淼：医美这个行业，其实现在A股标的不多，把整个医美和化妆品这两个板块放到一起会比较好。这是一条非常非常好的赛道，就是人们对美的追求，所谓颜值即正义。年龄更大的人在消费，年龄更年轻的人更在消费，整个消费年龄阶段在扩大，每人用的东西越来越贵，它确实是成长性非常好的行业。先去看医美行业，其实标的确实不多，我做了比较深入的研究，但因为估值太贵一直都没有买。但这个行业是非常看好的，它也是我刚刚说的消费升级潜在主题的行业，确实非常的好，而且成长空间非常大。
化妆品也是非常好的行业，它分为高端、中端、低端，实际上高端的化妆品在中国每年啥事不干，都有20%-30%的增长，这个行业自然在增长，所以这是非常好的行业。偏中端的化妆品，行业也有百分之十几的增长，但是这个行业可能面临竞争格局的问题，品牌很多，导致它的竞争是比较激烈的，需要去找那些真正的有运营能力的公司，产品价位段能找到它的用户，产品价位都还能往上走这样一些公司。
（以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。）
主持人：想请教您今年您对港股市场怎么看，包括未来会不会在更多的会有港股市场的一些布局？
陈璇淼：港股市场是这样的，我去年发鹏华价值成长之后，虽然在港股投的不多，但其实一直花时间在研究港股，可以说我去年把我该看的一些医药给看完了之后，很多的心思都花在港股上。我会给自己列一个要看的内容的表，我希望一个一个勾掉，在我自己现在的列表里面，其实港股里面很多公司都是比较重要的，其实港股有很多的A股没有的稀缺资产。其实整个互联网的边际是看不清楚的，你之前根本想不到某互联网龙头忽然就来个视频号，然后整个视频号DAU一下就达到很高的水平，之后到了春节期间，每人一天看的时间到了二十几分钟，上的很快。所以整个互联网，整个港股来看，有几类资产是比较好的，第一类是这类互联网资产，第二类是创新药公司，实际上在A股上创新药是比较少的，在港股有比较多的、比较好的创新药公司。还有另外一类资产是食品饮料公司，这里面包括龙头，也是在港股上市，其实也是比较多的一些好的资产，我自己会去花更多的时间去研究这些东西，而且这整个研究的过程当中会非常的有趣，所以我自己可能接下来会更多的精力去研究，但是买和不买这个事情核心还是取决于价格吧。
主持人：整个白酒行业您觉得未来会是什么样的态势？
陈璇淼：2013年之后其实白酒跌了挺大一波，那种跌法的时代已经过去了。到2016年，某白酒龙头的批价掉到六百块钱，在那个点它就被市场的力量，被民间的力量自然的承接掉了，市场就认为它是八百块钱。所以其实逻辑是比较简单的，就是消费升级。这个消费升级它里面分成几个部分，第一个是高端酒，高端酒真的是非常好的行业，因为这个行业随着整个消费升级，其实整个行业它每年有10%的增长。并且这个行业里面在各自的价位段，它没有竞争对手，所以可以理解为它们在一个一直增长的行业里面没有竞争对手，你可以很清晰地列出它未来五年的营收模型。然后很清晰的列出它未来五年的净利率，它未来五年净利率甚至都在往上走，因为它卖酒的成本其实并没有增加，但是批价一直在往上走。然后过去这么多年，某白酒龙头的价格从2016年的五百块钱涨到现在的一千块钱，这个过程当中它的价格翻了一倍，然后它的量每年都有个百分之十几的增长，然后过去五年可能它的量可能也增长了百分之几十，这样就导致收入接近百分之两百增长，这么多年，它的利润增长比收入增长还要快。其实背后的逻辑很简单，一直在增长的行业，并且即使往后看五年，你依然会看到它竞争格局非常好，它的增长模型非常的清晰，这是高端酒的情况。
次高端的白酒其实也是一个比较好的行业，相当于中高档的白酒，就相当于一百块钱的这部分，它在往上面升，所以就相当于在三百块钱到七百块钱价这个位段，也是每年有两位数增长。但这个行业比高端酒差在哪里？它虽然增长比高端酒快，但是整个竞争格局没有高端酒那么好。很多的公司在各自的价位段都是有竞争的，而且形成各个省的割据。并且整个次高端其实在2021年还面临着酱酒的冲击。所以必须去选公司，行业在增长，但是我必须去挑选出竞争力是相对确定的公司。光瓶酒其实也是在持续不断的增长，并不是说光瓶酒这个行业有多少增长，而是这个行业的集中度在显著的提升。往今年来看，我还是那个问题，EPS其实是非常容易看清楚的，它的增长一点儿问题都没有，但是这些公司面临的是，估值现在确实处在比较高的位置，所以要做好准备这些股票可能一年不涨，甚至会有一些下跌。但是如果你拿的时间维度足够长，这些股票可能都是新高的，但是它并不一定会在今年出现。这个都是时间的朋友，但是问题是它可能短期估值高了之后需要时间去消化。
主持人：关于机构抱团持仓，所谓的机构抱团持仓的股票和这些调整的现象，这个您是怎么看的？
陈璇淼：我自己觉得其实机构抱不抱团这个事情没有太多意义，它阶段性会改变，因为市场的某些踩踏，可能它阶段性的会去改变比如说一两天甚至一个月的走势。因为去买这些股票的人，里面很多都是不稳定的筹码，可能会因为各种各样的原因卖掉，这些现象它可能会解释几天甚至一个月，甚至两个月，甚至半年的走势，但是它没有办法去解释它未来的走势。你站在任何时点去看任何股票，它过去涨，它有可能涨得更多，也有可能跌，未来的股价的走势跟它过去的股价的走势没有关系，站在任何时间去看未来，都是你未来的盈利的情况决定你未来的股价走势的情况。核心还是这些公司的长期的逻辑还在不在？有没有五年的成长性的曲线？五年之后是不是还能够持续的增长？这个过程当中，净利率、竞争格局是不是稳定。比如说我预期某公司未来五年每年可能有40%的增长，然后它现在因为机构抱团股，然后大家砸它，给它砸到二十倍，那这不是更好嘛？只要它的盈利能够出来，然后并且整个行业的需求没有出现问题，整个竞争格局没有发生问题，整个管理层没有发生问题，它基本上跌下来买入机会，所以它抱不抱团，筹码在谁手上，这个事情可能会影响一两个月的走势，但是对于整个公司拉长来看是没有任何影响的。
主持人：大家知道您在下周三，3月10号会有一只新基金——鹏华远见回报三年持有期混合发行，这次您选择了三年期的产品，这个想法和初衷是什么？
陈璇淼：现在站在这个时点，回答为什么去发这个三年期的产品，就像我一直说的，很多事情短期是看不清楚的，比如说你问我明天银行还会不会涨停，钢铁还会不会涨停，我真的是不知道。我也不知道明天铜和锌会有什么走势。你考虑一些很短期的事情的时候，要考虑的因素太多了。但是一旦你把整个考虑的时间维度拉到三年，那其实能买的股票就已经不多了，需要关注的因素就会瞬间变少，因为要现在买三年后卖掉的股票，那你至少必须看五年，所以需要思考的东西就很少，投资就会变得好做。你需要做的事情是等待这些有长期复利的真正优秀的公司，被市场杀下来之后去买入，持有三年，然后我会全市场的去找，找到未来五年每年可能有至少30%以上增长，并且估值杀到三十倍的公司，然后我去买并且持有三年，我认为这些公司未来三年每年有30%的增长，然后业绩三年翻一倍，甚至不止一倍。如果以持有期三年去买股票，就会强迫自己一定要去买一些很长很长的东西，然后一旦把自己整个思考维度拉得很长很长，就会看得很深入，研究得很深很深之后，你才会去买这些东西。你一定至少把五年的盈利模型的预期给拉完，然后至少考虑五年之后这个公司还会不会增长，这个公司增长的点在哪里？如果能拉到十年就更好。像我刚刚说的看一年的绝对回报，我真的是看不清楚。所以我担心，比如说发一个开放式产品，可能基民没有等到这些公司新高的那一天。但是如果持有期三年，那投资决策就会变得比较简单。
（以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。）
主持人：我能不能理解，您相当于是用三年或者说大概五年期的公司的财务和增长的模型，然后把它框在一个组合，一个三年期的产品里面？
陈璇淼：对，为什么我们要去买基金，为什么要去买股票，实际上背后的原因并不是说我们去炒股，然后今天买明天卖，高抛低吸，并不是这样的。实际上你要相信你把钱给到基金经理，他把钱换成了全市场这个时代里面成长性最好的那类资产，他会把挑出这个市场上未来五年、十年最好的那类成长性的资产，然后再在这类成长性的行业里面挑出格局最好、确定性最好那类公司，圈定5年30%确定性增长的这些公司，相当于你把钱其实是换成了这类资产。
主持人：自从去年开始，国家的政策的鼓励和扶持之下，公募基金行业迎来大发展，也有很多的明星基金经理被我们广大的客户所熟知，我们也知道其实每个人都会有自己特别擅长的领域和能力，您认为自己个人的一些优势是什么？
陈璇淼：这个问题其实也是比较重要的一个问题。回顾整个2020年，我可能并不是那么在意我基金排名在多少，但是我非常在意的我自己有没有去完成这一年我要做的事情，我要看的这些行业有没有看完，我要拆的报表有没有拆完，然后我要对比的公司有没有看完，我该打的专家电话有没有打完。我特别去在意这个事情，过去这么多年，其实我自己能看到自己身上比较清晰的复利，可能不是那么完美，但是每一年都在进步。而且可能我会抛掉很多的东西，很多事都不在我的考虑的范围之内，我考虑的更多的是自己该看的东西到底有没有看完，我列在这个纸上的东西到底有没有被打勾，每次打完一个勾我都会很开心，这就是我投资研究成长的一个状态。
这个市场上的很多明星基金经理其实对我来讲是非常好的学习榜样。我记得2012年我自己刚刚入行的时候，我看了一本书，叫《第一排》，是孙国峰写的，当时看完之后觉得惊为天人，觉得真的是写得太好了。我看过很多明星基金经理的发言，看完之后觉得写得真是太好了，很有道理。所以我希望自己能够去向这些明星基金经理学习。他们把业绩做出来的都是有原因的，他们过去所有的操作都体现在他们的净值曲线里面，你需要去向这些人学习。可能我还比较年轻，我还需要花更长的一些时间去做投资研究。如果给客户挣到钱，然后我自己又能够向这些明星经理学习到很多的观点和理念，我自己是非常开心的。
第二点就对于基民来讲，那你自己学习了，我为什么要买你的基金？我去买明星基金经理的不就好了吗？跟这些明星基金经理来比，可能我的优点恰好是比较年轻。因为年轻，我自己很愿意去尝试很多东西，前几天去尝试了某品牌电动车的自动驾驶，上了深圳的滨河大道。我会愿意去体验很多东西。我可能每个星期都会出现在福田农批菜市场，我会去观察到人们都买鲈鱼了，已经不买四大家鱼了。然后我看到，小龙虾十三鲜的复合调味料卖的特别好，一包十三块钱，可能炒出来它的味道跟餐馆的一模一样。我自己是作为烟火市井中民众在生活着，感受着。我一点一点的进步，我对周围的更多的变化，更加敏感。我知道过去是怎么回事，知道未来是怎么回事，然后我不断的去接触新东西，我可能拆一个基站的结构都拆的很开心，深入的投资研究使得我很开心。自己确实是在一点一点的进步的，并且进步的过程当中，比别人稍微更敏感一点点，更能捕捉到确定性的机会。
（以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。）
尊敬的投资者：
以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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