基金大幅波动有点慌！新基民的第一次“大考”，你表现如何？

农历牛年伊始，A股大幅回调。说了一遍又一遍 “业绩长牛”、“牛转乾坤”，刚过完春节的新基民还是得直面“买基”的第一场大考——“基金亏了怎么办？”“今年收益都快没了，我该赎回基金吗？”

近两年，基金行情“顺风顺水”，较好的“赚钱效应”让新入市的基民以为长期投资很容易。比起基金动辄一年翻倍的收益，巴菲特年化20%的收益率似乎都平平无奇了。

但最近的行情里，大家也终是体会到了眼睁睁看着账户里钱越来越少的那种“恐惧感”。如最近很火的一张图所示，长期投资并非坦途大道，实则道阻且跻。

小景深有感触的是，面对市场波动，情绪很容易从极端乐观到极端悲观。情绪会放大很多东西，情绪操控下的决策错误率陡然提升。因此，越是极端的行情，越需要冷静的思考。

在长期投资的道路上，近期的调整不过是万千坎坷中的小小沟壑。即使那些投资大师，最优秀的基金产品，最优秀的基金经理们，也都曾遭遇到远比当前行情险恶的情形。大家面对大跌所产生的恐慌、怀疑、愤怒、懊恼、迷茫等等负面情绪，也都是正常的人性而已，面对它并克服它，方能赢得“反人性”的投资胜利。

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回撤是长期投资路上的“拦路虎”

这些十倍牛基都曾“腰斩”

长期投资不是一帆风顺，相反，还会遇到“回撤”这个“拦路虎”。

长期投资的典范查理•芒格，他投资过的那些公司在短时期内也曾出现过巨大的回撤。如奈飞的股价曾在2011年7月至2012年9月间跌幅超过82%，很多投资者都无法忍受这段时期，从而也错过了2013年至2020年近40倍回报。（数据来源：Wind）

同样，回顾我国公募基金市场上的“十倍牛基”，在历史上也曾出现大幅回撤。Wind数据显示，截至2021年3月3日，市场上54只十倍牛基中，45只都曾经历过超过50%的最大回撤，时间主要在2007年底-2008年11月、2015年6月-2018年10月间。回撤最小的，也超过了30%。

为什么看到回撤时，投资者会觉得焦虑难熬？这在心理学上有个术语叫“损失厌恶”，是指人类面对同等的收益和损失时，损失更加令他们难以接受。比如，回撤50%的带来的痛苦往往会大于收益50%带来的快乐。因此，在大幅回撤的压力下，许多投资者对长期投资的信心产生动摇，也就难以继续坚持，从而错过获得更多长期回报的机会。

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能否躲过大跌

等调整到位后再入场？

近期市场调整，有朋友问小景：是不是可以趁现在亏得不多先赎回，等继续跌的时候再重新买入？

这其实是一种“波段操作”思维，与“买进并持有”长期投资逆人性的方式相比，“低买高卖”的波段操作看起来无疑更顺人性。

当然，坚守纪律的止损或者达到自己预期收益之后的止盈操作是无可厚非的。但问题就是，我们的情绪能否不被市场所左右，做到精准的“高卖低买”。

比如在近期的市场中，大盘大跌一天次日便反弹，急于抄底或者逃顶的投资者心态被反复敲打。试想，如果我们先赎回基金，发现次日大涨，要不要追回来？如果连涨两天呢，心态还能保持平稳吗？精准择时，或许只是存在想象中的美好陷阱罢了。

事实上，根据上交所数据统计，在2016年1月至2019年6月期间，无论是小散还是千万资产的牛散，抑或是机构法人，依靠择时均未实现盈利，只有机构投资者、公司法人投资者通过选股使实现了正的收益。

此外，现实中的低买高卖，往往还会由于择时不准错过许多机会。我们以上证指数做一次模拟测算，假设从2005年12月31日买入，那么截至2020年12月31日总收益率是199.13%，但如果是错过了涨幅最大的20天，那么投资收益就变为-14.85%。

对于市场波动，景顺长城股票投资总监余广有一段发人深省的表述。他说，时时想着博取股价波动的差价，其实是舍本逐末。更多时候，我们需要承受波动。因为，波动是风险、也是机会。

对于我们普通投资者而言，为何要凭着自己的感觉去做波段，而不是听取这些经历了市场风风雨雨的老将的箴言，长期持有呢？

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基金经理是不是能力不行

要不要换一个试试？

对基金而言，长期持有的难点之一，就是对基金经理或者基金管理人缺少了解，进而缺少信任。一旦发现基金经理的管理业绩落后于他人，就急于“换基”，追逐热门基金经理的产品。

我们常常说选基金就是选基金经理，而基金经理在漫长投资生涯中积淀形成的个人风格和投资理念，才是最终带领投资者穿越牛熊的利器。如果你认可基金经理的投资理念，不妨给予多一点的信赖，“相守于贫贱，执着在经年”。

举个栗子，假设2016年-2020年，我们在每年最后一天追入当年的偏股混合基金冠军，持有到次年年底，再换入次年的冠军基金，以此类推，五年下来累计有多少呢？只有21.96%！（数据来源：Wind，截至2020年12月31日，每年买入金额相同，均持有一年）

而据银河证券基金研究中心数据显示，截至2020年12月31日，过去五年标准股票型基金（A类），偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）业绩指数分别上涨70.43%、73.68%！再进一步看小景家的产品，截至2020年12月31日，过去五年有13只产品回报超过100%。

为什么收益差异如此大？这是因为基金经理有不同的风格与理念，当他们的投资理念与市场主导风格相匹配时，往往有较好的表现。反之，很可能会看起来比较平庸。盲目追逐热门基金经理，而不了解其投资理念，很可能在“错误的时间选择了错误的人”。

因此，如果你了解、并认可基金经理的投资理念，不妨给予较多的信任，让他能较好地坚持自己的投资风格与理念，为投资者创造持续的长期回报。

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A股底部总体抬升

时间是站在长期投资者这边的

其实，小景说了这么多，最后可以归纳为长期投资是件逆人性的事，因此，要坚持长期投资，很多时候需要解决的是投资者的心态问题。

在沃顿商学院金融学教授西格尔写的《股市长线法宝》一书中，有一个非常重要的观点，即过去两个世纪（1802－2003年），剔除通货膨胀后的股票长期年均收益维持在6.5%－7%之间，远远超过其他投资品（债券收益率3.5%，票据收益率2.9%，黄金收益率0.1%）。长期来看股票是最好的投资标的。

从A股市场来看，过去30年，回调是常见的事实，但从长期来看，A股市场整体保持持续向上的趋势，其底部也是逐步抬升的。所以，大家要做好中长期投资打算，以时间抚平波动。

数据来源：Wind，截至2020年12月31日

如果要问，有没有什么方法能够让长期投资的道路走得更轻松些？

合理的资产配置或许可以帮助大家控制长期投资过程的回撤，让投资者在面对波动时可以保持淡定；

基金定投也是帮助大家长期投资目标的较好方式，通过纪律化投资克服人性的弱点，为投资增加胜率。

巴菲特说，投资就是赌国运，他的投资收益只是搭上了美国经济增长的顺风车而已。他有一个坚定不移的结论，就是“永远不要做空美国”。而在当前时点，看中国，如是金融研究院院长管清友说，未来十年是中国股票价值投资的黄金时代。我们看好中国经济的长期前景，看好中国权益投资的未来，时间，是站在长期投资者这边的。