01 优化征询意见出炉，恒指或面临史上最大变革
2020年12月22日，恒生指数有限公司就优化恒生指数向市场征询意见，为其能持续成为香港市场最具代表性及最重要的指标。2021年3月1日，恒生指数公司公布了优化恒生指数建议咨询的结果。总结来看主要有以下五个变化：
1.扩大市场覆盖面，增加成分股数量:2月26日恒生指数季度检讨结果公布将成分股数量由52只增加至55只，相较于指数推出时的33只成分股增加了22只。此次征询意见结论将计划于2022年前将成分股数目增加至80只，并将最终数目增加固定至100只。
2. 扩充行业代表性，行业分布更加均衡：目前指数主要参考市值和成交额确定成分股，调整后的恒生指数将按七个行业组别选择成分股，并且行业组别也将每两年检讨一次，该调整将于今年5月指数检讨起生效。
3. 迅速纳入上市新股，恒指更实时体现市场面貌：目前制度下公司上市后需要至少2年才能被纳入恒指，此次调整后将缩短至3个月。目前对于市值全市场排名前5的公司有“快速通道”纳入恒指，修改后对于市值未挤进前5的大型新上市公司被纳入恒指的时间将大大缩短，恒指也将能更加实时的反应市场的变化。
4.保持香港公司代表性，权重将降低：虽然公布将维持香港公司成股数数目为20至25只，以支持香港公司在指数中的代表性。但将指数成分股扩充至80只或更多时，香港公司的市值占比将必然下降。从恒生指数公司公布的模拟结果来看，成分股扩充至80只后，香港公司将由目前的41.5%的权重下降至33.1%。
5、改善成份股权重分布，并同时适用于恒生中国企业指数：虽然截止2月24日仅有两只股票权重超过8%，但是此次优化将成分股权重上限统一设置为8%将对部分同股不同权或二次上市公司影响较大，因为优化前其权重上限为5%。这不仅让指数更为合理客观，也将激励更多同股不同权和二次上市公司赴港上市。
资料来源:恒生指数公司。
短期来看，部分标的股价可能受到一定影响：新纳入指数的成分股在纳入后将获得投资指数的被动资金的进入以及市场关注度的提升，短期或有优于整个市场的表现；被动降低权重的标的短期股价或承受波动。长期来看，恒生指数吸引力将得到进一步提升：近年来恒生指数历经扩容和不断地检讨更新，已经逐步摆脱以传统周期行业的金融地产主导的标签，此次变革将进一步加速该进程，在可预见的未来，恒指低估值的固有印象也将得到改善。
此次优化后，各行业在指数中的权重也将更加均衡，同时科技、医药和消费行业在指数中的占比将得到提升，新经济企业在指数中的影响力也将扩大，港股市场作为投资中国新经济“桥头堡”的地位也将进一步巩固。这或将成为1969年指数推出后最大的一次变革，变革后的指数不仅将更能代表整个港股市场，也将更加能体现港股市场发生的变化，也或将促进更多的优质企业赴港上市加速港股市场的发展。
恒生指数公司行政总裁巫婉雯表示﹕“建基于恒生指数超过五十年的市场历史，这次的优化将保持恒生指数为香港股票市场最重要的指标，并继续与市场同步成长及演变。”
02 近期港股波动加剧，关注稳健风格资产基础上不改长期投资价值
近两周，全球资本市场经历较大幅度波动，A股和港股市场也遭遇大幅回撤，虽然近两周港股市场下跌5.95%，在全球市场中跌幅居中，但全年涨幅仍排名靠前。需要值得关注的是代表成长性行业的恒生科技指数、创业板指和纳指近期跌幅较大，这主要源于较好的经济前瞻驱动10年期美债收益率再度上升至1.50%关口附近，全球风险偏好下移，全球无风险利率上行正在刺穿高估值权益资产“泡沫”。虽然近两周跌幅较大，但是经济复苏进程中美国货币政策正常化的预期将对权益市场形成一定的估值压力，港股因海外资金占比较高，受美债利率波动的传导性将更加直接。
资料来源：Wind，数据截至2021年3月5日。
短期内可更多地关注尚未被市场充分挖掘的、正在构建全球竞争力的隐形冠军以及具有估值优势、盈利趋好的稳健风格资产。展望长期，港股作为包含非常多优质中国资产的市场，在中国经济复苏和经济转型中的过程中，仍然有较高的投资价值；如前文提及，港股市场部分标的具有较好的稀缺性，拥有且将持续拥有投资中国新经济“桥头堡”的地位。
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