近期A股的“倒春寒”有点冷。市场持续震荡，前期涨幅积累较多的板块深度回调。Wind数据显示，截至3月5日，节后12个交易日沪深300指数跌幅-9.38%，创业板指数跌幅-15.87%。
涨时看收益，跌时拼回撤。经这一轮较大的波动后，基金表现也成为舆论焦点。Wind数据显示，截至3月5日，偏股混合基金中12个交易日最大回撤最高达到-21.79%，加权平均回撤达到-12.27%。仍有一部分基金最大回撤控制在了-2%以内，成为基民眼中的“光”。比如凯石湛混合基金A在春节后12个交易日的最大回撤仅为-1.73%。
不仅如此，凯石湛混合基金近一年的回撤控制也较好。Wind数据显示，截至3月5日，偏股混合基金中近一年最大回撤最高达到-31.21%，加权平均回撤达到-15.41%。而凯石湛混合基金A 近一年最大回撤仅为-9.49%，其发生区间位于2020年的3月7日至3月23日。同期11个交易日沪深300跌幅达-14.7%，偏股混合基金最大回撤达到-22.4%，加权平均回撤达到-12.43%。
优秀的风险收益表现也验证了凯石湛混合基金的抗跌。Wind数据显示，截至今年3月5日，在最近1年里，该基金的下行风险为11.56%， 小于同类平均的16.11%； 年化波动率为18.58%，小于同类平均的25.61%。综合该基金的下行风险和波动率在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为低。一般年化波动率和下行风险的值越小，意味基金风险越小，越稳健。
与市场高波动相生的是市场风格的转变，近期A股盘面呈现明显特征，即高估值核心资产筹码持续松动，顺周期低估值板块轮番上涨。Wind数据显示，2021年开局前两个月，以申万一级行业为例，化工、有色金属、钢铁和银行等周期品种涨幅居前。而基金四季报显示，凯石湛混合基金在去年四季度就对传统制造业中景气、估值双底部的有色、化工等行业进行了布局。
广发证券认为，在经济持续复苏、信用供给收敛的背景下，行业景气度向好且估值水平具备相对优势的顺周期行业有望持续受到资金青睐。部分板块板块景气度见底回升，加上估值水平和机构仓位均处于底部区间，配置价值有望上升。受益于此，部分周期行业指数基金业绩逆市上扬。但对于大多数投资者来说，指数基金存在配置行业单一的弊端，还存在波段行情难以把握的问题。所以，通过一只主动管理型基金，能更好地把握周期板块的投资机会。
从已披露的季报来看，凯石湛混合基金每季的重仓股都有较高的重合率，持仓中“质地优异+估值合理”的特征明显。基金经理认为， 凯石湛混合基金能在本轮波动中收益率显著跑赢大盘，是市场对一直坚持低估值策略的回报。均值回归是金融市场一个非常重要的决定力量，在过去两年，市场对于所谓“核心资产”“龙头白马”的追捧达到了一个超越历史任何时期的程度，而对于大多数公司都以极其挑剔的眼光来评估，因此两者的估值差异达到一个在后人看来不可思议的程度。当市场利率出现不利于高估值的变化趋势后，高低估值的均值回归就将展开。未来一年内，低估值策略或都将会是一个较为有效的超额回报策略。
风险提示
本文仅供参考，不构成任何法律文件。基金的过往业绩不代表未来表现。本基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资基金时，应认真阅读相关的基金合同和招募说明书。投资有风险，选择需谨慎。
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