对话18年投资老将李家春：市场接连调整怎么看？

春节之后，资金面有所收紧，市场担忧通胀预期，十年国债收益率从3.1%上行至3.3%附近，股市震荡加剧。如何在“相对低的波动水平”和“适度的收益增强”之间追求平衡？今天我们邀请到18年投资老将李家春来为大家解答~

本期大咖：李家春

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18年投资老将 股债混合管理专家

背景简介：

长信基金固收团队领军人，现任总经理助理，擅长股债混合管理，投资风格相对稳健，注重产品回撤控制，追求中长期回报。

代表作

长信稳健精选混合

基金代码：A类009606 C类009607

该产品成立于2020年7月16日，截至2021.1.18，A类/C类成立以来回报13.89%/13.66%，大幅超越同期业绩比较基准增长率3.16%。

（数据来源：wind，截至2021/1/18。本产品现任基金经理李家春、刘婧。剔除已卸任及清算的产品外，长信稳健精选混合是李家春唯一在管的开放型偏债混合型基金，任职日期为2020/7/16至今。）

Q：欢迎家春总来到我们的栏目，首先请您分析一下近期的市场走势吧~

A：春节之后，A股市场出现了较大幅度的调整，主要原因是随着疫苗推广，海外疫情有所缓和，全球经济复苏预期较强，原油、基本金属等大宗商品价格大幅上涨，美债收益率快速上行，市场对于全球通胀预期明显增强。2020年8月至今，市场一直延续分化行情，春节之前我们看到消费、新能源、光伏等行业的龙头股加速上涨，小盘股震荡下行。春节后则相反，“抱团股”调整幅度较大，以中证1000为代表的小盘股指却在反弹，市场风格再次切换。

Q：对于2021年，您有怎样的市场展望呢？

A：首先，市场对于今年全球经济复苏的一致预期很强，逻辑也很顺：1、随着疫苗接触范围扩大，疫情对全球经济的影响逐渐平缓；2、欧美财政、货币政策双重支持下，居民储蓄增加，释放空间较大。

（1）权益市场：总体上我们仍然看好今年权益市场的结构性投资机会，国内经济基本面复苏，看好受益于经济修复的顺周期、高景气度行业，寻找合适的时机增加银行等低估值行业配比，通过仓位调整和板块配置应对波动，同时也会积极寻找港股市场的投资机会。

（2）债券市场：近期美债市场波动较大，10年期美债收益率突破1.5%，全球利率呈现共振上行趋势。回到国内市场，我们认为今年会是利率上行的趋势，但国内利率大幅上行或央行主动大力紧缩的概率不高，美债利率上行大概率会带来中美利差的压缩，国内政策大概率将会进一步回归中性。

Q：给大家简单介绍一下您的投资风格和方法吧？

A：投资风格方面，我是自上而下的大类资产配置与自下而上的选股选券相结合，比较看重投资组合的安全边际。具体体现在以下三点：

（1）股票投资遵循行业分散、低集中度、低换手率的原则，精选景气度高的优质个股；

（2）债券投资重视组合久期和债券信用质量，提高投资组合的安全边际；

（3）股债混合管理，以追求绝对收益为目标，赚取确定性较高的收益，为投资者带来相对舒适的投资体验。

Q：您是怎样看待“固收 ”这种投资策略的？

A：“固收 ”的投资策略是通过多元化资产配置，对冲宏观系统性风险，平衡攻守的同时把握资产轮动，力争让投资者享受到“聪明”投资带来的长期回报。其中“固收”的部分主要以精选债券打底，适当运用杠杆以增厚收益，“ ”的部分可以投资于股票等权益类资产，从景气度、估值等角度精选优质赛道，以基本面为核心，以业绩和估值作为择股基准，聚焦优质个股。

Q：3月15日，新基金长信稳健均衡6个月持有混合即将发行，可以简单介绍一下吗？

A：这只基金由我和吴晖共同管理，主要有以下几个特点：

（1）深厚的团队底蕴：长信基金深耕固收领域，绝对收益排名近一年在全市场公募基金中排名4/120，近两年排名6/114，近三年排名10/101（数据来源：海通证券基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜，净值计算截至2020.12.31，评级日期:2021.1.1）

（2）半年持有期模式，兼顾一定流动性的同时可以避免投资者“追涨杀跌”的不理智操作

（3）双基金经理共同管理，优势互补。我比较擅长自上而下资产配置，吴晖擅长自下而上精选个股个券，强强联合，追求“1 1>2”的效果。

Q：这只新基金比较适合哪些投资者呢？

A：这只产品比较适合以下几类投资者：

（1）有进阶理财需求并且风险承受能力相匹配的投资者：低利率时代下，固收 或可成为理财进阶的选择；

（2）追求绝对收益、具有一定风险承受能力的投资者：在投资固定收益类资产的基础上，能够承担一定股票投资的风险，以求增厚收益的机会；

（3）具备资产配置需求的成熟投资者：投资组合中适当配置固收 产品，以期降低组合风险暴露，提升风险收益比。

风险揭示书

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，长信基金管理有限责任公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险提示：

长信稳健精选混合型证券投资基金、长信稳健均衡6个月持有期混合型证券投资基金投资范围包含港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

长信稳健均衡6个月持有期混合型证券投资基金以契约型开放式运作，在持有期到期日前您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长信基金管理有限责任公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、长信稳健均衡6个月持有期混合型证券投资基金、长信稳健精选混合型证券投资基金由长信基金管理有限责任公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。长信稳健均衡6个月持有期混合型证券投资基金、长信稳健精选混合型证券投资基金为混合型基金，其预期收益和预期风险低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【http://www.cxfund.com.cn/】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。