传统的美林时钟，可以说是全球大类资产配置的理论基石。
2004年，美国美林证券提出了美林时钟（The Investment Clock），它将资产轮动、行业运转与经济周期联系起来，力求回答“在经济处于某种情况时应该买什么”的资产配置问题。
“美林时钟”在实际应用中有较大争议，这一经典理论经常被业内人士戏称为“美林电风扇”，同时 “美林时钟”与我国的实践也存在出入。但是此次疫情的出现以及政府的一系列救市政策，让投资者重新开始关注这一经典理论。
“美林时钟”以产出缺口（经济增长）和通胀两个指标，将经济周期划分为衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段，对应不同的资产类别和股市风格：
四个阶段间资产表现的切换，划分的表面看是基本面和通胀，实际核心变量是货币政策和利率：
对于这个问题，还是需要从“美林时钟”的经济增长和通胀两个指标来看。
从经济增长来看，中国去年1季度经济增长深受疫情影响，从去年二季度开始恢复。
从宏观数据来看，2月PMI的生产、新订单、新出口订单、建筑业活动等多项反映经济运行指标出现下滑。
国家统计局数据显示，2月制造业PMI为50.6%，较上月回落0.7个百分点，连续十二个月高于荣枯线。
其中，生产指数和新订单指数分别为51.9%和51.5%，较上月回落1.6和0.8个百分点，但仍处于临界点以上。供需两端扩张力度连续两个月减弱，经济增长边际放缓，经济复苏进入顶部区间。生产端下滑幅度加大，供需差值有所缩小，去年3月以来快速修复的生产逐渐向需求回归。
根据弗里德曼的货币需求理论，通货膨胀本质是一种货币现象。
2020年初，突如其来的新冠疫情让全球央行开启大放水，全球通胀担忧从今年年初开始逐渐显现。一方面，经济恢复速度比印钞速度慢；另一方面，疫情导致整个成本也在上升，尤其是务工和防疫成本的提高，从成本端也推升了通胀。
在二级市场和交易层面，最近美国10年期购债收益率从年初的0.9%飙升至1.44%，中国10年期国债收益率也从3.13%升至3.3%附近，通胀预期强烈，债券利率大幅上升，高估值的板块快速下跌。
究其原因，前期流动性过剩，推高股市估值。随着通胀和全球经济复苏预期抬头，全球资本市场对流动性变得异常敏感，资本市场高估值板块估值调整。
本期【基金经理来信】中，富安达基金经理朱义表示，由于受到美债十年期收益率大幅上升，进而担心通胀以及美国会提前收缩货币，春节后国内核心资产的估值体系受到比较大波动，跌幅相对更大。
富安达基金经理朱义认为，我们更多还是从估值增速匹配度出发，考虑到当前市场顺周期仍阶段性占优，结合行业景气度、一季度业绩预期，以及两会产业政策方向，更多地采用自下而上选股。
考虑的主要领域包括：进入中长期合理估值区域部分核心资、低估值高分红的个股、可成本转嫁的优势制造业，以及部分有业绩拐点电子、计算机、传媒类公司等。
参考文献：
华泰证券《美林时钟的“短暂回归”》
泽平宏观《滞涨来了》、《改良的中国投资时钟：周期轮动和大类资产表现》
基金经理简介：朱义女士，英国南安普顿大学硕士，18年证券相关从业经验，3年基金管理经验。历任金元顺安基金管理有限公司风险管理专员，上投摩根基金高级风险管理经理，富安达基金监察稽核部副总监，研究发展部研究总监助理兼基金经理助理。现任富安达策略精选灵活配置混合型证券投资基金（2019年9月起）、富安达新动力灵活配置混合型证券投资基金（2018年11月起）、富安达长盈灵活配置混合型证券投资基金（2018年4月起）、富安达行业轮动灵活配置混合型证券投资基金（2018年12月起）的基金经理。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理公司依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料为宣传用品，仅供参考。投资人在投资基金前，请务必认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。
本文作者可以追加内容哦 !
