春节以来，市场行情可能已经让不少投资者感到纠结，尤其是投资经历较短的投资萌新。然而回顾过往，资本市场其实经历过各种跌宕起伏，有风雨，也有阳光灿烂的日子。
本期，我们特别邀请长安基金权益投资部总经理、基金经理林忠晶博士，与大家分享近期的市场观点，以及他的一些投资体会~
本期精华
1. 牛年投资，林博关注哪些行业？
2. 顺周期行情火热，现在上车化工行业可行吗？
3. 如何看待春节以来市场持续调整？
4. 新能源行业短期承压，林博还看好吗？
5. 大盘震荡的时候，基金经理会慌吗？又会如何应对呢？
No.1
牛年投资，林博关注哪些行业？
我的投资框架中，总的来说不会特别侧重某一行业，一般会选择五六个行业进行跟踪，均衡配置，一定程度上避免因行业过于集中带来的短期波动。行业的选择方面，主要关注景气度上升的行业，或是目前处于较低位、未来有可能上升的行业，然后再从这些行业中选择较为优质的企业进行投资。
主要关注的行业包括顺周期行业中的化工、有色金属，消费中的可选消费、必选消费，以及电力设备及新能源、机械设备等。此外，由于医药中部分优质标的已经经历了较为充分的调整，其长期投资价值逐渐显现，也在逐渐布局医药。
说到今年具体看好哪些行业，其实我认为仅从行业角度出发可能还不太够，还需要精选行业中的个股。大致来说，对于化工等顺周期行业，随着补库存的结束，化工品价格可能回归历史均值，这种情况下，行业中的优势企业其业绩增长依然是可持续的；就上半年来看，随着后疫情时代社会进入正常运转状态，可选消费的盈利有望进一步改善；从全年甚至更长期的角度来看，我们依然看好消费、科技、医药等行业的发展。
No.2
顺周期行情火热，现在上车化工行业可行吗？
1、看好化工行业背后的逻辑主要是补库存
从经济整体来看，2019年经济基本已经进入周期性复苏的状态，但由于疫情的发生，复苏节奏被打断了。自疫情发生以来，我们观察到衣食住行等生活必需品的相关行业，没有受到太大的影响，但生产制造方面，尤其是海外，受到的影响较为显著。随着全球对疫情的管控及疫苗的推进，结合一些医学专家的公开观点，我们推测疫情在今年基本会结束。随之而来的，则是生产的恢复。
目前全球处于补库存的阶段，从各种行业数据来看，批发商、零售商等终端的库存已基本补充完毕；而制造商方面，补库存的动作基本从去年11月开始，我们认为这种状态还将持续一段时间。通过对相关行业数据的每日跟踪，可以看出顺周期行业相关的产品库存仍然较低，比如化工品。此外，由于今年提倡就地过年，春节后产业开工速度较往年更快，补库存速度也更快，因此可以看到近期化工品价格快速上涨。
2、化工行情能持续多久？
至于化工行业本轮行情的持续性有多强，除了看短期的价格弹性外，我们投资周期品还要考虑产业的供需格局。
如果一个行业或企业其业绩增长主要来源于价格的短期上涨，则我们认为其行情持续时间有限；如果产业本身供需格局良好，同时某一企业的产能有望持续提升，从而支撑业绩持续增长，对于这样的企业，我们认为其行情持续时间可能较长，持续看好。
3、什么样的供需格局是好的呢？
如果一个产业，原本的产能利用率就比较高，随着价格上涨，原有产能利用率，行业本身整体产能提升空间有限，同时需求在好转，甚至可能出现新的领域的需求。这样的产业，总供给不过剩，供需维持在紧平衡或者有些许缺口的状态，我们就认为其供需格局较好。
在这个基础上，产业中某个企业如果自身的产能有提升的空间或是扩产规划，随着产品价格的上升，其产能及业绩有望持续优化，我们认为其业绩就具有可持续性。
比如在化工产业中，这样的企业一般会是头部企业。头部企业的业绩地位优势为它带来了较高的融资便利性，同时，其技术工艺更先进，成本率控制更好，环保标准的执行也往往较好，因此，在扩大产能时较行业尾部企业来说会更顺利。
No.3
如何看待春节以来市场持续调整？
有研究表明，企业的盈利性与大盘的短期涨跌其实关联性并不是很高。股票市场波动其实是正常的。当下互联网及媒体的跟踪报道，使得股市短期的上涨下跌对投资者的情绪影响被放大。作为基金经理，我们不会太过关注每个交易日的走势，而是更关注一个企业的未来中长期发展趋势。
一般来说，股票的下跌，受资金面及情绪面的短期影响更为明显，而我们看重企业的未来。当我们看好的企业出现回调时，我们会寻找股价下跌的各种可能原因，同时进行反思，思考原有的投资逻辑是否出现错误，行业的趋势是否发生变化，公司的管理经营是否出现问题等。如果重新梳理过后，依然认为企业具有长期投资价值，那么我们其实对股价的调整是不担心的。如果我看好某一企业的长期成长性，相信其盈利能持续增长，那么股价的回调反而可能是好的介入机会。
此外，为什么我们在投资时，会更倾向于优质企业，其中一点原因是，在估值下跌到一定程度时，可能会有新的资金介入进行投资布局，从而支撑股价，对抗下跌的趋势。而如果一个股票前期上涨背后的逻辑是短期的资金博弈，业绩不足以支撑上涨后的估值，那么在遇到资金面、政策面的变化后，很有可能一蹶不振。
总体来说，我们一直倡导投资者进行长期投资。如果投资的是企业或者股票，投资前应先研究其业绩及成长是否具有可持续性；如果投资的是基金，则需要调研基金经理的投资理念及风格是否与自己相契合。买入后，不建议投资者过分关注短期的得失，而是应平常心看待，秉持长期投资的价值观。
No.4
新能源行业短期承压，林博还看好吗？
投资可以从两个维度来思考，分别是短期和长期。对我来说，我的投资策略一般考虑的是长期维度，因此，投资重点是去关注优势企业。
什么是优势企业呢？口号式的回答就是“可以改变世界的企业，或者世界改变不了的企业”。说回到新能源，我们认为，新能源行业中一些企业就属于“可以改变世界的企业”。
石油又被称为“工业的血液”，对工业的生产运作起着至关重要的作用。而全球石油的开采及贸易对国际政治局势的敏感性较高，风险较大。新能源技术的发展与应用，可以在部分领域替代化石能源，未来有望对部分行业的生产及运作起到支撑作用，是一种造福世界的技术。对国内来说，我国石油主要依靠进口，即对外依存度较高，新能源作为化石能源的替代品，将对我国的工业产生深远的影响。此外，新能源作为清洁能源，在环境保护层面，也具有化石能源无法比拟的意义。因此，我们是长期看好新能源行业的。
而从短期来看，新能源行业一些股票前期连续的上涨确实导致估值偏高，这种背景下，追求短期收益的投资者可能会对仓位进行调整，因此，近期新能源行业一些股票价格出现回调。作为基金经理，我追求的是长期投资收益，如果说出现了更好的行业或企业，我可能会进行仓位的调整。而从长期角度来看，我认为新能源行业中竞争格局较好的企业向上的盈利趋势没有出现变化，业绩的爆发依然值得期待。
No.5
大盘震荡的时候，基金经理会慌吗？又会如何应对呢？
巴菲特有句话我很认同，“情绪稳定比高智商更重要”。冷静的头脑在投资中是至关重要的。
对基金经理来说，在进行一次投资决策前，其实已经进行了较为充分的调研和考量，对于可能出现的风险也进行过预判。因此，在遇到股价下跌时，基金经理会去反思自己的投资逻辑，寻找是否有遗漏，以及思考是否需要调整。如果基金经理真的对公司熟悉，对业务模式和行业趋势也非常了解，市场的调整反而可能是扩大投资收益的良机。
因此，对于我来说，平时看到大盘震荡，其实并不会慌，因为我对投资方向有足够的把握；同时，我也不允许自己受情绪的干扰，我会把精力花在后续的投资布局中，持续完善自己的投研思路。
同样，对于打算投资基金或是已经持有基金的投资者来说，需要对基金经理及基金产品进行调研，如果对于基金经理的投资能力及风格充分了解和认同，那么在遇到基金净值波动时，也不必焦虑，泰然处之，静待花开即可。
投资是一场马拉松。放平心态，拥抱长期投资理念，时间会给你答案。
以上文字根据林忠晶先生2021年2月25日直播内容整理而成。
风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对任何股票做出判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
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