市场频调整，是时候聊聊固收+了

新春伊始，A股震荡加剧，市场行情分化愈加明显。面对震荡行情，兼顾股债投资的固收+产品热度不减。截至2月26日，年内固收+新产品合计募集规模近1400亿元，相较于去年同期增长超370%，可见固收+产品颇受投资者们追捧（数据来源：wind，固收+产品指wind投资类型分类下的偏债混合型基金和混合债券型二级基金）。震荡行情中，为什么大家都爱讨论固收+？

市场频调整，怎么看？

作为全球资产定价之锚，10年期美国国债收益率的持续走高受到市场的广泛关注。10年期美债收益率续刷13个月以来的新高，导致A股资金面受到“国内增量有限”和“外资流入放缓”的双重影响，短期内市场估值面临一定的调整压力。

然而，从中长期角度来看，海内外的经济复苏仍在持续。从国内基本面来看，无论是投资还是消费、宏观还是微观，均表现良好，美债利率对A股或只是短期扰动。目前，A股市场进入“两会时间”，2021年是十四五开局之年，也是新冠肺炎疫情后国内经济回归常态的第一年。十四五规划中双循环战略、需求修复、碳中和、科技创新等话题，或将成为全年资本市场投资的核心方向。

固收+如何求稳求赢？

固收+的含义是，以固定收益类资产提供基础收益，适度配置股票、转债等资产力争增加组合收益弹性。固收+利用了股债之间的低相关性，力争用债券平滑净值曲线，用股票、转债等增厚收益，通过动态调整股债配置比例优化组合收益与回撤。

以偏债混合型基金为例，在过去的6年市场经历了多轮风格切换，而偏债混合型基金指数年年收益为正。从历史数据来看，偏债混合型基金指数和混合债券型二级基金指数成功地以较小的波动撬动了不错的收益，体现了股债配置的高性价比。

对于震荡行情下股票和债券是否仍然蕴藏机会，长信固收团队有以下看法：

股票：以沪深300指数为例，当前A股的估值已处于近10年来的中高位置，整体确定性机会较难把握。随着市场beta收益减弱，更需要借助专业机构精选个股，挖掘潜藏的alpha机会。

债券：中短期来看，万得全A市盈率倒数-10Y国债收益率差值指标逐渐走低，股债利差指标的趋弱表明了债券资产的性价比有所抬升。

长信固收团队新作：长信稳健均衡6个月持有期混合

据海通证券数据，截至2020年底，长信固收类资产业绩近1年排名4/120，近2年排名6/114。（数据来源：海通证券，截至2020.12.31，评价日期2021.1.1，摘取自《基金公司权益类及固定收益类资产业绩排行榜》）

长信稳健均衡6个月持有期混合（A类011105，C类011106）拟由长信固收团队领军人李家春、股债双料能手吴晖共同管理。两位基金经理同属长信基金固收管理体系，共同担纲管理的长信利富债券、长信可转债债券业绩亮眼：

注：与李家春和吴晖共同管理长信可转债债券的还有倪伟，任职日期为2019/9/17至今

剔除已卸任及清算的产品外，李家春、吴晖共同在管的混合债券型二级基金如下，李家春在管的混合债券型二级基金：长信利富债券（任职日期为2019/8/23至今），长信利丰债券（任职日期为2018/12/5至今），长信可转债债券（任职日期为2018/12/8至今），吴晖在管的混合债券型二级基金：长信利富债券（任职日期为2019/8/23至今），长信利丰债券（任职日期为2019/6/26至今）、长信可转债债券（任职日期为2019/6/26至今）。与李家春和吴晖共同管理长信可转债债券的还有倪伟，任职日期为2019/9/17至今。长信利富债券成立日为2015/5/6，成立以来收益率为36.40%，业绩比较基准增长率为27.47%。长信利丰债券C成立日为2008/12/29，成立以来收益率为149.47%，业绩比较基准增长率为74.37%；长信利丰债券E份额增加日为2017/5/19，自份额增加以来收益率为23.57%，业绩比较基准增长率为21.88%。长信利丰债券A份额增加日为2019/11/19，自份额增加以来收益率为14.91%，业绩比较基准增长率为6.91%。长信可转债债券A、C成立日为2012/3/30，长信可转债债券A成立以来收益率为231.18%，业绩比较基准增长率为54.04%；长信可转债债券C成立以来收益率为210.78%，业绩比较基准增长率为54.04%。上述业绩数据来源：wind&2020年四季报，信息截至2020/12/31。

3月15日至3月26日，长信稳健均衡6个月持有期混合即将重磅开售。对于组合的收益来源，拟任基金经理李家春、吴晖将重点关注以下几个角度：

基础收益：高评级债券打底，重点关注流动性好、风险水平合理、到期收益率与信用质量相对较高的债券品种

弹性收益：灵活配置优质可转债，精选正股质地良好、安全边际高、估值较低的品种逢低建仓

增强收益：精选高景气行业优质个股，从基本面出发，重点关注确定性成长的消费和周期龙头。

根据招募说明书，本基金投资于股票资产的比例不高于基金资产的30%，投资于港股通标的股票的比例不高于股票资产的 50%。该产品设有6个月持有期，开放申购后可任意时间买入，到期后可自由赎回，且无赎回费。

震荡市场中，固收+获得了越来越多的认可，或成为理财小白和投资达人的资产配置新选择。对固收+和持有期产品感兴趣的朋友们，欢迎多多关注！

风险揭示书

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，长信基金管理有限责任公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担 的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

长信稳健均衡6个月持有期混合型证券投资基金投资范围包含港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

长信稳健均衡6个月持有期混合型证券投资基金以契约型开放式运作，在持有期到期日前您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长信基金管理有限责任公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、长信稳健均衡6个月持有期混合型证券投资基金、长信利富债券型证券投资基金、长信可转债债券型证券投资基金、长信利丰债券型证券投资基金由长信基金管理有限责任公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。长信利富债券型证券投资基金、长信可转债债券型证券投资基金、长信利丰债券型证券投资基金均属于债券型基金，其预期风险和收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。长信稳健均衡6个月持有期混合型证券投资基金属于混合型基金，其预期风险和预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【http://www.cxfund.com.cn/】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。