到了”油“机可乘的时机？一文看懂原油与化工！

近期原油市场可以说一片火热，投资者的眼光也开始注意到了原油，随即出了原油“打喷嚏”有色化工“重感冒”的段子，也实在是火了一把，但是对于原油基本知识和原油与化工的联动关系是不是跟小编一样，好像理的清都是什么，但又好像道不明的清其中的奥秘呢。下面我们一起看看原油与化工的前世今生，另外聊聊对原油市场未来怎么看呢？

关于原油

通常情况下，会将“石油”作为“原油”的定义来用，习惯上也是会把未经加工处理的石油称为原油。

石油是工业之母，而石油化工则是以石油和天然气为原料，生产石油产品和石油化工产品的加工工业。石油产品即油品，主要包括各种燃料油(汽油、煤油、柴油等)和润滑油以及液化石油气、石油焦碳、石蜡、沥青等。

关于石油化工产业

石油化工产业，具体细分可包括石油开采行业、石油炼制行业、基本有机行业、高分子行业和高分子合成材料成型行业等。石油天然气通过开采、裂解、合成、聚合等可形成塑料、合成树脂、合成橡胶等产品。

从石油化工产业产品的上中下游结构来看，上游主要为勘探、开发、生产三个环节，中游的任务主要进行石油的储运，下游的任务是石油的加工和销售，具体包括炼油、化工、销售三个环节。

从上图的来看，石油化工行业产业链的特点概括来说就是：生产线长、涉及面广，产品多等。

关于石油化工板块

化工板块逻辑主要与全球通胀、石油价格、需求、进口替代这些有关。

最近由于极端天气，美国墨西哥湾石化行业已受到严重影响，而德州是美国最大的炼油厂所在地，每天生产大约460万桶石油，约占全美产量的四成，天然气产量约占全美的四分之一，由于极端天气影响，部分美国化工装置亦受到较大影响，其中ICIS已确认超过50家石油化工厂关停，象MDI、炼化类产品供给受到影响，所以在行业内现在的现状，化工品几乎一天一个价，比如像，原油的PX从去年10月-11月的每吨4000元涨到现在的每吨近6000元。

来源wind

事出”油价“因

目前原油价格或已站在关键的十字路口上，那咱们先一起梳理下，进一年的油价关键变化，2019 年 7 月到疫情暴发前，WTI 原油价格较多时间运行于 50-55 美元/桶， 说明该区间为疫前供需平衡位。

此外，2019 年 9 月 14 日沙特宣称国家石油公司两处设施遭无人机袭击，9 月 16 日开盘 WTI 油价跳涨 20%；随后沙特表示有望在 9 月底恢复全部产能，油价重回 50-55 美元/桶区间。2019 年底伊朗地缘政治风险升温也曾推动 WTI 油价升破 60 美元/桶，但该风险消退后油价又重回 50-55 美元/桶。也就是说，疫苗问世引起的需求改善预期大概率仅能推动 WTI 油价升至 55 美元/ 桶，高于该水平的油价涨幅或许就是今年1月5日沙特宣布额外减产的结果了。

今年 3 月 4 日 OPEC+宣布维 持减产计划且沙特自愿减产100 万桶/天至 4 月。

然后讨论一下，原油价格的可持续性，这个是行业顺周期的基础。

从现有二级市场看，化工标的都与20年6月前后启动，也是原油价格开始修复的初期，原油价格回升维稳在40震荡4个月之长，开始向下游化工品传导的开始。

回顾历史，2008和2014，两次原油暴跌之后，都有两次原油价格的两年周期的牛市

2008年金融危机，150美元3个月内下跌到35美金，缓慢回升两年到110美金附近。

2014年供给放量页岩油爆发，从105跌到27，达到2010年新低，从2016-2018年两年的原油牛市从27开始回涨到78附近。

去年，疫情来袭，疫情引发需求快速萎缩，油价打到了20年新低，6.5美元左右，20年4月开始底部回弹，整体市场需求恢复，供应端减仓继续，全球放水，今日价格到了64美元附近，行情已经维持10个月。

按照历史规律，上行可以走2年周期，价格景气带会维持到22年4月份。结论就是，在疫情疫苗的普及开始，全球宏观经济恢复的情况下周期下，原油价格会维持缓慢上行趋势。

该如何”油“所作为？

首先，化工行业的护城河就是成本，在前10年都是成本竞争，到了17年开始，供给侧，环保，疫情出清小产能，等情况，让行业进入寡头竞争格局。保持低成本的企业的技术研发壁垒逐渐加护城河，导致强者恒强，所以龙头溢价也逐渐出现。再说现阶段，以海外市场拉动的化工行情已经从20年7月份启动，一线龙头估值已经抬起来了，前期如果没有参与，建议通过寻找二线龙头标的争取未来3个季度左右的超额回报。

最后，石化工业作为国民经济的重要支柱产业和原材料配套工业，在后疫情时代有着新的机遇和未来。疫情过后，世界石化产业将重构，进入新的变革与调整期。我国的石油化工产业将朝着原料多元化、产品需求差异化、营销电商化、产业绿色低碳化、产业智能化等方向发展。

绿色发展、低碳发展已经成为发展潮流我国政府高度重视生态文明建设，修订出台了严格的环境保护法，对排污、碳排放的标准和要求，两会报告提出的碳排放达峰行动方案将会进一步优化产业结构和能源结构。而在碳排放约束下，石化相关产业链可能迎来剧变，高效低能耗，环保能力突出的企业有望在这过程中更多受益。

如果投资者想选择一个打底的指数，杭州湾区指数是一个不错的选择。杭州湾区指数内的众多优质标的公司有望持续受益，从板块分布上看，杭州湾区指数在2020年12月完成了年内第二次定期调整调整后的前5大行业分别是医药生物、电子、计算机、化工、银行，合计权重占比超60%，也是涵盖了众多区域内化工板块的优质公司，这些公司基本面良好，估值合理且近年来始终保持稳健的增长势头，具备较高的投资价值。

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