【投股票,优选质量好的,关注501069质量基金!】

截至2021.3.11,质量基金近一年净值增长22.98%,成立以来净值增长高达42.81%!

香港万得通讯社报道,食品、能源到金属的价格都的上升。自2020年3月以来,原油价格上升了将近100%,铜价上涨了 91%,玉米期货价格近12个月飙升了47%。大宗商品价格涨幅有目共睹,大宗商品超级周期来了吗?或许并不是那么回事。

超级周期,通常指一个持续数十年的大宗商品价格上涨周期,通常与经济周期保持一定的重合。一般认为在过去的100年里,有4个超级周期,最后一个超级周期从1996年开始,到2008年结束。

已经有一些分析师开始喊出,第五个商品超级周期并已经到来,包括摩根大通的量化策略师Marko Kolanovic。

不过,近期已经有数份报告对这种观点浇冷水。Tom Price 领导的Liberum Capital 就不赞同超级商品周期的观点。该机构表示,亚洲、美洲和欧洲不断上升的消费率,很可能只是从经济封锁中的低点组建恢复正常而已,“没有证据表明消费现在已经超过新冠疫情全球大流行之前的水平”。

更重要的是,没有一个由原材料驱动的项目正在开展。中国方面,经济增长恢复,但官方表示经济刺激将逐步退出。

汇丰的澳大利亚、新西兰和全球大宗商品首席经济学家 Paul Bloxham 也不认为,在这个时间点上,会出现一个超级商品周期。他认为,随着经济重新开放,消费支出会从商品会转向服务。他还注意到,中国的发展已经与十多年前大不相同,进入了另一个发展阶段。

欧盟的基础设施支出计划和拜登政府的提议,又如何看待呢?

Paul Bloxham 认为,欧盟和美国的基建项目都是实质性的,显然可以支撑对金属的需求。但是,发达国家建筑业对金属的需求满足,并不完全来自对金属原矿的需求。原来的金属回收利用和再生材料利用,就可以满足发达国家基建的大部分需求。

当然,当前全球经济对部分原材料确实有新的需求产生,比如电动车。Paul Bloxham 表示,关键的例外可能是电气化的增加,特别是机动车的电气化,这需要新的电网。他认为,包括铜在内的电池相关大宗商品可能受益。

来源:Wind

【华宝质量基金501069特别介绍】

华宝标普A股质量价值基金(501069)本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金(501069)的质量因子包含三个核心盈利能力指标,它们就是ROE(净资产收益率)、Accruals Ratio(资产负债应计率)、Leverage Ratio(金融杠杆率)。三个质量指标的公式如下:

ROE(净资产收益率):净利润/净资产

Accruals Ratio(资产负债应计率):净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio(金融杠杆率):总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点:ROE=净利润/净资产,但其分子和分母都有可能出现水分,进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于,用Accruals Ratio(资产负债应计率)锁定了净利润的真实,用Leverage Ratio(金融杠杆率)锁定了净资产的真实。

但是,整体上看来,市场上优秀公司的平均价格已经非常高了,也就是说,普通投资者光以好公司作为标准,不一定能获得好回报;但是如果用量化的方法在全市场进行筛选,高质量公司的估值分布仍然有高有低,市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金(501069)的价值因子包含三个核心估值指标,它们就是PE(市盈率)、PB(市净率)和PS(市销率),三个指标的公式如下:

市盈率(PE):总市值/净利润

市净率(PB):总市值/净资产

市销率(PS):总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标,原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标,比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率,而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上,质量基金再通过价值因子的三个指标,PE、PB、PS,以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下,首先,找到备选集,然后用质量因子的三个指标,ROE、财务杠杆率和负债应计率,在标普中国BMI指数和标普创业板指数中,等权重打分筛选出打分最高的200只股票;最后用价值因子的三个指标,PE、PB、PS,在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为:云南白药美的集团海螺水泥三七互娱扬农化工青岛啤酒老板电器利欧股份圣农发展顾家家居

数据来源:WIND,截至2021.3.05

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源:WIND,2014.1.01-2021.3.05

数据来源:WIND,2009.1.01-2021.3.05


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