21年后大跌，大家可能会对基金买在股市最高点有点担心。随着美债收益率的继续上行，现在还没有完全止跌。为了让大家能更直观的认知，我们用最近一次极其惨烈的2018熊市案例，来倒推一下，假如基金买在2018年熊市最高点，会如何？
投基三要素：仓位、择基、择时。择时已经被锁死，2018年最高点买了基金，我们仅需要考虑仓位和择基两个要素。
01 仓位，满仓与定投
我们首先考虑仓位，分析仓位的大小对后续收益和行动的影响。分两种情形，第一是满仓买在山顶；第二种是从山顶开始定投。
满仓买入：不怕买在顶，就怕满仓买在顶
2018年上证指数在2018年1月26日收盘点位3558（选取为山顶日）。2021年3月11日，上证指数点位3436。由于上证指数中经济成分偏传统行业，现在买基金主要参考的基准是沪深300。
假设在2018年1月26日当天，一次性满仓买入沪深300指数基金（我们选的是一只被动型指数基金，收益会略有增强）。
满仓买入结果：
回本时间：2020年6月30日。
回本历时：历时2年5个月。
如果从18年的山顶持有到2021年1月22日（3年持有期），累计收益率为38%，即使21年后大跌，截止21年3月10日，收益还有26%。
满仓买在山顶，显然是痛苦的。但仅看自己的绝对收益，3年累计下来收益率也在30%上下，算下来3年年化也有9%，已经能跑赢大多数理财产品。从股市的一个小山顶到另一个小山顶，年化收益可以做到9%，赚的都是业绩增长的钱，很合理。这也验证了上篇文章韭零后自救指南中的第一招——长治韭安。
所以，满仓买在山顶的被动解锁条件是：持有期足够久。如果是2018年熊市级别，需要煎熬过2年6个月的处于亏损的状态。
定投：不惧熊顶
如果没有满仓买入，而是在2018年1月26日开始定投，结果会怎么样？
定投方式：每2周等额定投一次1200元。
定投结果：
回本时间：2019年2月22日。
回本历时：1年1个月。比一次性买入快了1年4个月。
如果继续持有，到2021年1月22日的累计收益率为50%。
定投除了收益率更高之外，更重要的是回撤控制效果显著，在股市下跌中，定投的资金会不断摊薄成本。来看数据，一次性买入最大回撤是-29%；定投最大回撤只有-13%。
定投与一次性满仓买在山顶相比，收益率更高、回撤更小。同时，实际生活中每个人手里的现金流是不断增加的，定投也更符合正常人的基金理财方式。反过来，一次性买在山顶且以后没有资金补充的假设基本不成立，因为重仓买在2018年的顶，后续还可以通过低点补仓，不断做成定投模式。
02 山顶满仓自救行为
满仓买在顶、低点割肉再定投：早割有效果，晚割意义不大
假设真的满仓了，后面拿着不动的结果就是上一节演示的，花了2年5个月回本。然而如你比较着急，想先割肉止损再进，我们作进一步分析。
假设在2019年9月13日实在坚持不住，亏23%时割肉，94800元还剩72490元。
割肉后，大部分人依然不知道什么时候是底，此时将剩下的72490元直接开始定投。由于已经跌了23%，再怎么是熊市，一年总得到底了吧。我们假设定投时间1年，每2周定投2788元。
割肉后定投结果：
没能跑赢沪深300，效果不佳。由于已经下跌了23%，低点割肉后定投，没过多久市场企稳反弹，上涨过程中定投平均成本被逐渐拉高，并逐渐超过割肉时的价格。
割肉后的正确姿势：等企稳再加仓
通常大跌或熊市，多是流动性和经济基本面出现了问题，这类多是大级别周期，持续时间长，由跌转涨是一个预期和流动性都在缓慢修复的过程，即使反转后，右侧也是有足够时间来买入的，很少半个月就反弹回去了。因此，尽量不要抱有精准抄底博反弹的高难度想法，耐心等一等。到了合适的位置，至于加仓的方式，没有太大限制，可以一次性买、也可以中短期定投。
03 择基，被动与主动
接下来，看选择基金的影响。我们统计了在2018年之前成立的基金，其2018年1月26日至2021年1月22日的收益情况，并根据基金类型和收益率范围进行了整理。
（这几类基金的介绍，可以复看一下之前的文章找到适合自己的投基策略）
被动指数型基金表现参差不齐
被动指数本身就是在买指数，当遇到行业在走下坡路或周期类行业，3年真不一定能回本。我们拉出被动指数型基金收益率倒数15只，其跟踪的多是环境治理、房地产、能源等行业。很多传统行业已经从成熟走向衰退，行业beta带来的收益甚至为负，行业只存在结构性机会。因此，选行业指数基金长期持有，最好是选具备成长性的行业。
主动型基金多是时间的朋友
当拉长时间到三年，普通股票型基金表现最为优秀，100%都回本，94%收益率大于30%，14%收益率超过150%。而混合型基金整体表现也不错。主动型基金表现不错的原因在于，基金经理通过主动选股，增加了一定的alpha收益，包括增强指数型基金整体表现都要好于被动指数型基金。
04 用优秀的主动型基金强化收益
好的动型基金本身就能强化收益、控制回撤，我们用水桶基组合模拟一下定投策略。（水桶基介绍：安心的”水桶基“）
定投方式：三只基金每2周定投1200元。
定投结果：
回本时间：2019年2月11日。
回本历时：1年1月。比定投沪深300指数基金快了11天。
最大回撤：-9.37%，比定投沪深300基金少跌4个百分点，比一次性买入沪深300指数基金少跌20个百分点。
收益情况：2018年最高点定投到2021年1月22日，水桶基组合收益率实现110%。也就是说，假如从2018年最高点开始，每个月定投2400元，到2021年1月22日，总资产累计到了20万。这就是基金经理赋予的Alpha、穿越周期的力量吧！
总结
择时&仓位：别重仓追涨高估值，别重仓追涨高估值，别重仓追涨高估值。（好像晚了，但其实还不晚）
择基：优选主动型基金；被动指数型基金请自我检查，当心周期行业和传统行业指数基金。（本身适合做择时的指数，别想着长期持有）
适合普通人的交易方式：定投从现金流特征、控制回撤、不用择时等角度，确实是普通投资者非常好的交易方式。
再次进场：割肉后或有子弹的，面对大级别周期，右侧是有足够时间来买入的，耐心等一等。
买在高点并不可怕，更可怕的是仓位不对、买错基金
队长会尽量阐述方法和思路，过程远比结果有意义。还请点个关注，后面会有更多专题分享!
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