震荡持续，为什么不必悲观？

随着疫苗接种快速推进，全球经济从疫情中恢复的曙光已现，欧美经济也在快速复苏。在全球经济复苏的进程中，货币政策也不可避免地趋紧，全球利率有所上升，相比疫情最严重时上调幅度不小。无论是美国科技股还是中国部分行业龙头股，估值都处于相对的历史高位，面临着利率上升趋势带来的调整压力。

你是否有A股“恐高症”？

近期市场经历了一些回撤，让不少原本斗志昂扬的基民们自嘲交了牛年第一笔学费，而且还患上了A股“恐高症”。那么，A股的估值到底有多高？东亚前海证券研究所近期发布的《对比历史牛市，当前市场处于什么位置策略周观察》对2002年以来的A股估值进行了统计，结果如下图：

从A股自身价值指标看，2007年全部A股PE和PB中位数分别为62倍和6.8倍；2009年全部A股PE和PB中位数分别为41倍和4.6倍；2015年全部A股PE和PB中位数分别为82倍和6.7倍。当前，全部A股PE和PB中位数分别为27.8倍和2.5倍，距离历史区间的几次高点都有一定距离。

不必悲观，多板块仍有机会

很多资深基民对于“二八分化”的概念有一定的了解，即市场呈现出“少部分公司的牛市”的特点。许多人认为，过去几年是10%-20%核心资产个股的牛市，随着当前市场估值较高、风险补偿不足，未来需要从剩下的80%-90%的公司和行业中寻找投资机会。这样的想法表明不少人已经意识到了2021年的市场风格可能有所切换，但仅仅因为估值高就放弃核心资产的投资机会也是不可取的。

我们认为，未来的主要风险点仍然是无风险利率进一步上升可能带来的估值压缩。在估值和成长性相匹配的前提下，后续市场或仍将是优质行业龙头股备受关注，但前期的优质赛道超额收益或将弱化，市场风格大概率将会趋于均衡，建议投资者们持续关注以下几个方面的投资机会：

一是核心资产调整结束后，景气度持续、估值回归合理区间的标的；

二是近年来A股极度结构化导致的部分被极度低估的传统产业龙头个股；

三是部分景气向上，估值在历史区间底部的细分行业中小市值龙头。

选择困难症？不妨试试固收

今年或许是市场频繁震荡的一年，建议投资者短期降低预期收益率，在群体亢奋时冷静，在集体悲观时积极，切勿追涨杀跌。如果投资者们能够放平心态，坚持长期使用闲置资金投资，并保持均衡的资产配置，依然有望从全球经济复苏的进程中获得绝对收益。

3月15日起，长信稳健均衡6个月持有期混合（A类：011105，C类：011106）正式发售。此次新发产品由长信固收领军人李家春和清华才女吴晖强强联合，为震荡市场中拿不准投资方向的基民们提供新思路。本产品以精选债券打底，以转债增强，以股添翼，投资于股票资产的比例不高于基金资产的30%。攻守兼备的固收 产品或成为震荡行情中求稳求赢的优选，欢迎多多关注！

风险揭示书

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，长信基金管理有限责任公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

长信稳健均衡6个月持有期混合型证券投资基金投资范围包含港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

长信稳健均衡6个月持有期混合型证券投资基金以契约型开放式运作，在持有期到期日前您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长信基金管理有限责任公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、长信稳健均衡6个月持有期混合型证券投资基金由长信基金管理有限责任公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。长信稳健均衡6个月持有期混合型证券投资基金属于混合型基金，其预期风险和预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【http://www.cxfund.com.cn/】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。