2021.3.15-2021.3.19
市场回顾
本周市场延续了上周的调整格局，总体呈现出下跌且结构分化的特征，所有A股平均跌幅1.4%，较上周跌幅有所衰减。
从指数上看，本周指数结构较上周呈现出差异化轮动特征。一方面，深交所总体跌幅小于上交所，与上周情况有所区别；另一方面，双所指数中中证1000和中证500表现好于中证100和沪深300，亦即成长型指数表现好于蓝筹，与上周蓝筹抗跌之间形成显著差异。特别是中证1000指数，是主要指数中唯一上涨的指数。
从行业上看，本周24个Wind行业涨少跌多，上涨行业只有9个，有15个行业仍出现下跌行情，但是上涨行业较上周增多2个，出现一定好转特征。在上涨行业中，与经济修复主逻辑趋同的行业本周仍表现较好，主要代表行业为交运、零售、纺服、环保和餐饮旅游等，上涨逻辑仍为消费性行业在疫情有效控制下的中长期业绩恢复；在下跌行业中，保险跌幅最多，主因欧洲疫情短期反复导致经济恢复确定性下降。除此之外，光伏、半导体、汽车和电子等细分行业亦下跌较多，高端制造高估值仍是市场担忧的重要因素。
后市展望
市场逻辑可大致总结为“经济+通胀+加息预期上行期”，全球权益市场既难以出现系统性上涨，亦不存在系统性下跌的重大危险，更大概率应为结构性行情。
从国际上来看，权益市场对于美债收益率上行仍存在较大担忧，巴西和土耳其的突然加息，又再次将通胀上行和货币收紧的担忧进一步加大。但是，2021年支撑市场的首要因素仍为全球性的经济复苏，换言之就是上市公司业绩的显著好转，这也为调整后的反弹创造了有效基础。在这种情况下，预期市场会逐步地在利率上行和业绩好转之间进行有效切换。短期内，市场预期短期仍会维持调整主基调，调整节奏和空间根据美债收益率上行幅度而有所区别；中期来看，当美债收益率上行且企稳后，预期盈利因子将逐渐主导市场，最终形成结构性行情。
从投资结构策略来看，预期短期内市场的交易主线仍将围绕经济复苏进行展开，经济复苏的品种主要包含三类机会：第一类是疫情恢复受益型品种，核心行业包含银行、旅游、酒店和航运等；第二类为通胀上行受益型品种，核心行业包含能源和有色，美联储财政刺激的逻辑会进一步增强通胀的交易逻辑；第三类为利率上行受益型品种，核心包含品种为保险行业，利率的上行有利于增厚保险行业的中长期投资收益。
风险提示：本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件。投资有风险，投资需谨慎。投资者购买基金产品时，应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件。
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