港股“倒春寒”，2021年会好吗？

春节以后

A股震荡，港股回调

过去1个月更是回调近9%

2021年港股还会好吗？

机会将出现在哪里？

（数据来源：Wind，截至2021.3.24）

我们邀请了汇丰晋信海外投资部总监、汇丰晋信沪港深、港股通双核基金 基金经理程彧给大家解读港股市场。

01 港股为什么会出现连续调整？

程彧：决定港股市场方向的核心要素就是企业盈利，本轮港股行情始于2020年4季度盈利拐点，春节后的市场调整源于盈利前景的弱化。

本质上，其他要素的作用仅仅是放大或减弱由企业盈利所决定的市场方向的变动幅度。我们认为短期主导港股市场走向的关键要素是以原油和铜为代表的全球大宗商品价格，而非美债收益率本身。

当前来看，全球大宗商品价格与美债长端利率快速上行的阶段或已结束，如一季报和半年报业绩趋好，二、三季度市场有望受到支持而震荡攀升。

02 2021年，您还看好港股投资机会吗？

程彧：2021年全年，我们都比较看好港股投资机会。未来三个季度，港股市场不同风格或将出现交替阶段性占优，但中国核心资产仍有望产生明显超额收益。

当前需要关注的主要风险包括：中美关系、疫情控制、大宗商品价格的暴涨、美联储货币政策的转向。四季度是全年不确定性最高的阶段，我们预计企业盈利增长的钝化、全年美债长端利率的高点、美联储货币政策的转向都有可能在四季度出现。

03 百度*登陆港交所引发市场关注，中概股回归对港股会产生什么影响？

程彧：中概股回归港股市场，首先验证了港股市场作为机制灵活、治理高效、融资环境便捷的开放性国际资本市场对企业的吸引力。未来我们有机会看到更多内地企业持续登陆港股市场。

事实上，正是由于这批公司，港股市场的长期投资逻辑和吸引力正在发生根本变化：港股市场已经从过去由金融、地产、周期股主导的市场逐步转变为新经济核心资产所主导的市场，随着市场整体企业盈利的提升以及盈利周期性的弱化，港股的长期吸引力大幅提高。（*所涉个股仅为示意用途，不作为投资建议，投资有风险。）

04 当前对港股的投资策略是什么？

程彧：投资策略上以把握盈利为主线，始终围绕中国核心资产进行重点配置。我们说的中国核心资产指在中国经济转型过程中，具有可持续的、较高ROE并且在行业中具有一定代表性的公司。

具体来说，优选企业盈利动能强，尤其是未来三年企业盈利能力可见度高的公司。我们认为紧盯“盈利”比选择“风格”更有效，不同风格可能会交替阶段性占优。

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