本周市场先抑后扬,全周上证综涨0.40%,深成指涨1.20%,中小板涨0.58%,创业板涨2.77%。从板块看,计算机、医药、纺织服装涨幅居前,钢铁、有色、化工跌幅居前。

考虑到去年疫情导致的低基数,今年1季度经济增长的确定性很高,但短期市场最大的担心还是在于美联储政策收紧和周期见顶的可能。3月美联储议息会议虽然继续发出鸽派声明,重申将维持宽松政策,但“鸽中藏鹰”,对美债收益率采取不干预政策。而在其后的两天,又宣布SLR减免措施到期不续,美联储卡普兰更是预计2022年美国将首次加息,明显快于市场预期。而鲍威尔也在近期改口称,在美国经济复苏和通胀目标取得实质性进展之后,将逐步减少美国国债和抵押贷款支持证券的购买规模。

而流动性方面,3月份以来央行逆回购操作量保持稳定,每个交易日均开展100亿元的7天期逆回购操作等量对冲,央行维持货币政策稳定的态度仍非常明确。

事件方面,中美高层会晤虽有波折,但为后续包括中美元首会晤在内的高层对话做了铺垫,中美关系短期难出现实质性改善。

近期市场的下跌更多源于对美联储政策收紧和周期见顶的担心,其中美联储的一系列行动已暗示美国进入事实性的政策退出,而欧洲疫情反弹并再次采取限制出行、封城等防御措施,也引发油价等大宗品价格波动,周期上行压力加大。在这样的背景下,建议以防御为主,关注前期跌幅较多的消费、医药等板块,其次关注周期中景气度仍有持续性的方向,比如钢铁、水泥等可能受益于碳中和的板块。

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