重新认识市场，保持敬畏之心

Hi，大家好，今天不说市场不聊大盘，先来随意看几张我的实盘持仓收益率对比图，时间点分别是2020.12.31，2021.2.10，2021.3.12，2021.3.26。

怎么样，四个时间点附近曾经发生过什么，是不是感慨万千，相信经历过这段日子的朋友们都会感同身受，随着市场风格切换，抱团股的松动，部分去年第四季度涨势如虹的热门基大幅调整。以我去年11月底建仓的招商中证白酒指数为例，牛年刚开市小十天持仓收益率就从最高的32.65%跌到-10.98%，回撤幅度高达43%左右，其他主动型的即便是回撤控制的好，也差不多都回调了至少20%，虽然陆续在3月中下旬才开始企稳并宽幅震荡，但这一作对市场信心的整体冲击不容小觑。

市场给予的可不仅仅是不断上涨带来的希望和惊喜，也同样带来了急速下挫的惊吓和措手不及。基民们忧心忡忡，尤其是去年年底跑步进场的小白基民们是不是几轮下来已经被割傻掉了！第一次面对此情此景的我这根小白菜也扪心自问，恐慌吗？确实有点，但还能承受得住！

在我个人看来，这次调整给了一次非常好的教育和反思机会，能够真切地体会到，感受到，进而深入思考，重新理解市场，强化敬畏之心，有机会将一些策略和纪律真正落实到投资的实际操作中，“不忘初心，方得始终”季度投资总结如下：

感悟1 ：相信价值和价格关系的本质不会变

“价值是价格的基础，价格是价值的表现形式。价值决定价格，价格围绕价值上下波动。”一只基金的成分股的价格不可能一直上涨，也不可能一直下跌，简单点说，涨的多了就要回调，跌的多了就能涨回去。因为有这个价值回归的“信仰”支持着，即便持仓基里某几只已经浮亏10%，我都没太慌，依旧坚持拿住，按期定投。于此同时逐个分析了持仓基金：

（1）基本面是否出了问题？

（2）基金经理是否有变动？

（3）基金公司投资策略是否有重大调整和特别的操作？

（4）我个人这会儿是否着急用钱？

如果以上“灵魂四问”答案都是否定的，那么就踏踏实实地卧倒，兴许这就是我2、3月份“临危不惧”底气的由来。

感悟2：必须严格遵守止盈纪律

要说这次有什么深刻教训，首当其冲的就是没能严格遵守止盈纪律，归根到底还是人性使然。我定的止盈线差不多是20%~25%，其实早在一月中旬就已经达成，但看着蒸蒸日上的行情，舍不得，于是说服自己说等到30%再止盈，结果开年后的节节下跌，又十分犹豫，没能及时锁定收益，纠结了几天，待收益下跌至20%以下，觉得再止盈就更“亏”了。

另外一点就是忍不住的“追涨杀跌”，在二月底三月初，想着可以趁此调整机会来“抄底”降低平均成本，市场小涨一天大跌一日，宽幅震荡，试了几次，基本都补仓在半山腰，加完后就又开始跌跌不休，感慨想判断市场趋势中的低点和高点实在都太难了！

以上这些都是投资初期最常见的心态和做法，我也算挨个经历了，“管住躁动的心，管住不安的手！”我日后都必须要有意识克服！！

当然老基民的经验谈不是没有，只是对于“大跌大买，小跌小买，大涨大卖，小涨小卖”时点把控的修炼尚需时日。

感悟3：投资组合需要均衡配置

重新审视自己持仓基金的过程中，发现一个比较严重的问题，之前的持仓大多是“大盘、价值”风格，关注抱团股确实比较集中，在行情好和风口正旺的时候看不出什么问题，但一到这样的大幅度回调和风格轮动的市场状态下短板就暴露无遗，市场一下跌，持仓基金基本全都在跌，总结下来持仓基金组合的均衡配置非常重要，需要风格均衡（价值 or 成长），主题和行业均衡（周期轮动），以及类型均衡（主动管理 or被动指数）。

痛定思痛，以下是本轮研究情况和所做相关调仓补仓操作：

（1）研究了市场风口轮动的规律，发现白酒主题和银行主题基本是互斥的一对，走势多数情况也是白酒涨，银行跌，银行涨，白酒跌，若是同涨同跌，那大趋势就真的是大涨或大跌了。于是，补仓选择了一只银行指数，作为风向观察。

（2）前几日看月度优质贴，看到大基至简老师说到“压舱石一块不够，至少得要两块”，眼前忽然一亮，想想自己持仓基金的行业分布和主题确实在抗风险方面偏弱，于是寻找了四五只非抱团的基金，各方面对比下来选定了以防守稳健著称的董成非的兴全趋势投资混合(LOF)(163402)和以高夏普率闻名的刘博富国周期优势混合A(005760)，外加之前就持有的杨浩的交银新生活力灵活配置混合(519772)，可攻可守的压舱石配置齐整。

（3）新选入的基金全都不以一次性投入方式注资，均以每日定投模式，在3月15日开始的两周内完成建仓，最大程度避免判断失误导致不必要的损失。若问为啥选这两周？感觉是从3月15日开始（准确讲是3月12日开始），调整进入尾声，9日、10日的第一次探底没赶上，所以就不能错过第二次探底）。

经过一波调整操作之后，持仓基本遵从了价值稳健风格，涨的时候能跟上，跌的时候扛得住，可以看到从3月15日以后开始，收益波动明显小于沪深300，效果明显。

第二季度计划重点观察几只新建仓基金的实盘表现，并争取在较为合适的时点，对前期跌幅较大的白酒指数和创业板指数进行减仓调整，整体仓位控制在50%~60%，同时坚持定投，不随意买进卖出，如果任意一只浮盈到了20%左右，毫不犹豫，坚决止盈，锁定收益。

以上，就是2021年第一季度我的投资观察、思考和实操小结，供朋友们监督讨论参考，咱们6月底二季度收官时再见。

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