市场缩量整理，货币政策保持中性

Part 01

一周市场总结

本周市场各指数表现为弱势震荡，其中万得全A指数上涨0.64%，上证指数上涨0.40%，沪深300指数上涨0.62%，创业板指数上涨2.77%，科创50指数上涨2.06%，日均成交7400亿，保持前一周小幅缩量态势。近一周全市场资金净流入约379亿，扭转了连续两周的净流出趋势。其中公用事业、食品饮料、非银、电子、计算机以及医药生物等板块净流入相对较大，化工、交通运输以及房地产等板块流出相对较大，具体行业资金流结构如下：

过去一周里虽然主要指数周线都收阳，但基本都是在3月26日逆转了本周日线连续下跌的趋势。资金流主要流入方向是“碳交易”板块和前期跌幅较大的食品饮料、电子和医药等机构持仓比例较高板块，周期板块里资金小幅流出。后续还需观察资金的流入意愿和指数反弹强度，但当前位置资金进一步流出意愿并不明显，短期或企稳，表现为震荡向上。

Part 02

周末重要新闻

2021年3月24日的一季度货币政策委员会例会删除了“不急转弯”这一去年中央经济工作会议以来的一贯表述，同时对于基本面的表述由“经济运行逐步恢复常态”转为“经济运行持续恢复”，对于货币政策的表述删除了“保持对经济恢复的必要支持力度”以及“综合运用并创新多种货币政策工具”，在 1~2 月份高增的信贷和社融和持续恢复的经济基本面形势下，货币政策或相机抉择、灵活精准调控。

相比2020年四季度货币政策委员会例会，本次例会对于经济基本面表述的变化主要包括 由“经济运行逐步恢复常态”转为“经济运行持续恢复”，新增“积极因素明显增多，但经济恢复进程仍不平衡”。从 1-2 月的经济、进出口和金融数据来看：1-2 月工业增加值同比增长大幅超出市场预期，出口表现仍强；同时2月信贷需求旺盛，结构上中长期贷款延续高增，这些均是经济运行恢复中的积极因素。

本次央行货币政策委员会一季度例会指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定；健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低。

3月22日，2021年3月LPR报价出炉：1年期品种报 3.85%，5年期以上品种报 4.65%，均与上月持平，LPR报价已经连续11个月维持不变。当前货币政策总体基调保持稳健中性，MLF 操作平稳。自2月MLF 等量续作之后，3月MLF再次等量续作，保持平稳操作，持续释放中性信号。同时，近期公开市场逆回购始终保持 100亿元的投放，连续两周实现到期量完全对冲，资金面保持平稳充裕。

Part 03

近期热点总汇

海外市场上，道指和标普全周涨超1%，纳指连跌两周。美债收益率连升两日但全周累降至1.674%，市场10年通胀预期创八年新高。美元指数终结三连涨跌落四个月高位，布油本周剧烈震荡，全周下跌0.4%。金银结束两周连涨，伦铜连跌两周。

美股市场上的中概股本周经历了血雨腥风的冲击，除了受到电子烟监管新规和教育培训政策的影响外，其余中概股也大都放量下跌。整个中概股板块似乎承受着前所未有的压力，而这一压力都来源监管风险。

本周三（2021年3月24日），美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，以下简称“SEC”）发布最新公告称，已通过《外国公司问责法案》（Holding ForeignCompanies Accountable Act，以下简称“HFCAA法案”）最终修正案，并征求公众意见。

该法案要求，如果外国公司连续三年未能通过美国公众公司会计监督委员会（PublicCompany Accounting Oversight Board，以下简称“PCAOB”）的审计，将被禁止在美国任何交易所上市。换句话说，最极端情况，未来三年中概股都将从美股“退市”。

虽然从法规的角度来看，并不会马上出现中概股在美股市场的集体退市or摘牌现象，但从投资的角度来看，未来相关方案的执行，对于美股市场对中概股板块肯定是不利的影响，投资最担心的莫过于不确定性，不确定性直接意味着巨大的未知和风险。这样的监管政策带来的未知和风险或许比做空机构，恶意做空中概股更加难以判断。

但这样的法案也意味着巨大的机遇，中概股公司虽然只有200多家，但市值体量在2万亿美元以上，且大部分集中在科技、消费和医疗方向，这些公司基本上是新经济的代表，更是国内创新创业企业的代表，在HFCAA法案出台的背景下，实际上会促使这些代表着“未来”的公司，快速回流A股和H股，为国内一二级市场投资者带来更加丰富的投资机会和更加便利的投资条件。近两年已经陆续有十几家优质中概股回归港股市场，未来可以期待更多的优质公司齐聚AH市场。

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