估值低景气度高 看好二三季度科技投资机会

面对近期A股市场持续震荡调整，创金合信积极成长基金经理王先伟表示，当前基本面与2018年市场大幅调整时的情况差异较大，更多是前两年核心资产快速上涨的阶段性回调。当前我国的产业优势和经济核心竞争力并没有缺失，财政政策、货币政策和资金环境相对友好，仍处于相对偏松的状态，经济持续复苏，“当前重点关注有较好长期成长逻辑、关注度不那么高的赛道里的优质公司，主要集中在科技、高端制造、医药生物等方向。

王先伟说，科技是一个永恒成长的话题。一个国家，不管是追赶者，还是领先者，其经济发展的动力需要依靠科技进步，加大对科技的投资力度已成为社会共识，因而未来在科技领域会涌现足够多的投资机会。 “当前看好二、三季度科技股的表现。一方面，整个科技行业的估值，经过一年的消化，很多公司已处于历史中枢水平之下；另一方面，科技行业景气度很高，且还在不断上升，我们看到了全球的主要芯片制造厂商都在公布扩产计划。不论是新闻中关于缺各种芯片的报道，还是我们在调研了解到的情况，从上游的原材料、中游的制造，到下游的设计公司，整个产业链从去年三、四季度开始都是非常景气的。”

王先伟重点看好半导体产业链的机会，当前的半导体各细分领域都出现了较强的全球景气周期，汽车智能化和电动化带来了很强的半导体需求增量，这是过去没有出现过的一个巨大基本面变化；与此同时，叠加了国产替代的持续推进，半导体产业链的公司基本面呈现出一种比较好的正向预期。

谈及科技行业基本面很好，但是股价表现不尽如人意。王先伟分析，更多是阶段性心理因素的体现。他强调，某些行业如面板行业等，经过若干年持续不断的投入，目前已从追赶者成为全球重要的领跑者，但这一价值未被市场充分认识到。

至于高端制造业的投资机会，王先伟说，科技进步最终会落脚到制造业上，尤其是高端制造业。制造业是承载科技进步的一个重要环节，高端制造业盈利的稳定性和确定性比科技行业更好一些。国内的很多高端制造领域，都呈现出全球竞争力越来越强的趋势，比如光伏、风电、工程机械等领域，中国企业在原材料、制造和相关设备等也已经形成了很强的全球竞争力。同时，新能源汽车这种还处于渗透率早期的行业，国内的企业也已经形成了较强的产业集群和竞争力，在核心的零部件建立了足够强的全球竞争力，未来随着电动汽车的渗透率持续提升，这些公司会分享到产业发展最大的红利。因此我们长期看好高端制造业持续国产替代和全球化的投资机会。

谈到医药生物，王先伟视其为常青的行业，但是在实际配置时，“会更考验基金经理选股能力，因为医药的分化非常大。”王先伟强调长期看好创新药产业链，一方面，全球的创新药产业链正不断向具备工程师红利的中国转移，中国现在能承载大量的海外创新药企业外包的服务订单，这种产业链转移的趋势使国内创新药企业竞争力得到提升；另一方面，产业链的完善和繁荣加速促进培育本土的创新药企业，加上国内巨大的消费需求，中国创新药产业出现了持续的繁荣发展，这个方向是未来相当长一段时间最值得投资的领域之一。”