方正富邦基金：板块中长期估值中枢趋于合理

上周，白酒板块企稳反弹。中信白酒指数上涨1.99%，跑赢上证指数（0.40%）和沪深300指数（0.62%）。上涨前三的个股为金徽酒、水井坊、迎驾贡酒。北上资金持有白酒板块市值增加33.04亿元，一线白酒持有市值增加30.03亿元。估值方面，上周板块PE-TTM相较三月中旬有所回升，但仍处于近10年历史的较高位置（98.04%分位）。

3月23日，泸州市酒业发展促进局发布了3月中旬泸州中国白酒商品批发价格走势分析。分析显示，2021年3月中旬全国白酒商品批发价格定基总指数（以2012年2月价格为基期）为107.06，涨幅7.06%。其中，名酒价格指数108.88，上涨8.88%；地方酒价格指数104.24，上涨4.24%；基酒价格指数为106.91，上涨6.91%。环比来看，全国白酒价格环比总指数为100.08，上涨0.08%。

总体来看，白酒行业基本面仍然强劲，春节以后可以看到高端酒需求加速，高端酒批价表现较好，原因包括：

（1）茅台批价高位坚挺，继续执行100%开箱政策。

（2）随着渠道利润扩大，高端酒渠道信心增强。

（3）高端酒继续缩减流通渠道发货量、增加非标酒、通过配额管理逐步提升产品出厂价的方式，推动批价上行。

在此趋势下，中长期看，次高端价格带主战场将升级至600-800元价格带，名优酒企年内应是小幅提价节奏。成都糖酒会召开在即，初步预判产业大概率乐观反馈。整体来说，白酒基本面趋势向好，成都春糖和一季报有望给予乐观反馈。行业基本面趋势向好，淡季挺价效果好，渠道库存低，从中长期维度看，板块估值中枢趋于合理。

风险提示

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