上周市场走势有所企稳，虽然外盘普跌，但A股主要宽基指数多数在震荡中录得上涨，且前期领跌的创业板指数反弹幅度最大，近期外部环境的变化并没有给A股带来明显的冲击。板块方面，上周行业分化较为剧烈，计算机、医药和纺服等板块领涨，钢铁、有色和化工等强周期板块则出现明显的回调。上周两市日均成交额7500亿，和前一周基本持平。
从总量角度观察，本轮市场调整始于美债利率的快速上行，但在典型的经济复苏阶段，利率上行并不会对权益资产构成系统性风险，因为盈利修复能够对冲利率上行对估值的冲击，影响更多在于结构的分化，即风格上从成长向价值切换，欧美等市场的走势基本都符合上述经验规律。从A股市场的走势来看，市场交易的并不仅仅是海外利率上行对核心资产估值的压制，而是从交易“经济过热”快速转向交易“经济类滞涨”，可能担心海外经济的进一步修复对国内来说更多是带来输入性通胀压力，对国内需求的提振较为有限。从1-2月出口和金融数据均超预期、1-2月经济增长整体符合预期来看，出口仍在受益海外需求的恢复，内需维持高景气度，同时国内政策回归正常化的节奏也较为温和，我们倾向于认为短期市场已经出现一定的超调，建议在市场震荡阶段积极调整持仓结构，精选基本面景气度能持续超预期且估值性价比合理的板块和个股。
结构上继续重点推荐三条主线，一是新华基金自2020年7月持续推荐的“低估值顺周期主线”，考虑到资源品价格在消费淡季或步入阶段性盘整，建议适度向中下游受益通胀的方向下沉；二是疫情修复超预期方向，全球疫情整体向好，疫苗接种加速推进，，院线、航空、机场和餐饮等疫情受损板块的修复机会建议积极关注；三是硬核科技成长方向，包括军费开支处在上行通道的军工板块和5G拉动的半导体板块，调整后可以考虑左侧布局。

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