上周市场回顾

两市缩量反弹,上证指数、中小板指数和创业板指数涨跌幅分别为:+0.40%、+0.58%、+2.77%。题材普遍收红,纺织服装、电力、钴等板块涨幅居前。市场短期存在反弹可能,核心资产或先于市场见底,但交易筹码仍比较集中,还需等待市场交易结构的改善。

数据来源:wind,从2021.3.22-3.26,历史数据仅供参考,不对未来表现构成任何保证。

近期市场要闻

1、国家统计局数据显示,1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润1.11万亿元,同比增长1.79倍,比2019年1-2月份增长72.1%,两年平均增长31.2%,延续了去年下半年以来较快增长的良好态势。

2、国家国防科技工业局副局长昨日在“第六届中国制造强国论坛”透露,国家国防科技工业局会同党政军有关部门,即将出台相关政策,推动国防科技成果转化,释放“军转民”的巨大活力。

3、5G、汽车电动化、智能制造拉动8寸晶圆制造需求提升。智能手机方面,8寸晶圆上制造的芯片仍占据可观地位,以iPhoneX为例,8寸晶圆上生产的裸芯片数量上占比72%,硅面积占比32%。汽车方面,79%(按硅面积)的芯片仍在8寸晶圆上生产,随着新能源汽车的放量和自动驾驶逐步渗透,对8寸晶圆需求将大幅提升。

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从技术层面看,经历了前期的震荡筑底,指数在支撑点位附近迎来反攻,后续指数下行空间有限,应持续关注市场情绪面变动和进场意愿的提振情况。而从基本面来看,当前市场仍处于风格切换阶段,业绩表现依然是市场关注重点,应把握自下而上机会,选择前期超跌明显的低估值成长型标的。

问:如何看待当前国内市场?

我们认为,短期指数还是以横盘震荡走势为主,部分高景气板块有望呈现震荡向上走势。中期来看,在宏观经济维持高景气的背景下,市场盈利增速预期维持高位,两市进一步大幅调整概率较低,高估值板块或在支撑位附近止跌,对于抱团的高盈利预期、高估值板块仍需要后续的业绩兑现来逐步消化,国内经济延续稳步复苏,服务业恢复加快成为亮点,预计上市公司一季报延续高景气,工业板块盈利实现翻倍以上增长,国内基本面正面因素将在4月不断累积,而海外复苏预期过于超前,后续进一步催化有限,强复苏预期将逐步修正。4月开始2020年报、2021年一季报预告迎来密集披露期,或是验证景气的重要时点。

问:如何看待近期宏观经济情况?

2月社融增速及M2增速回升至去年末水平,好于市场预期,其中银行信贷明显多增成为主要超预期的贡献项,整体企业信贷需求仍然处于旺盛水平。但单月的增速回升可能较难持续,受去年同期债券净融资高基数等因素影响,3月社融可能重新回至13%下方。信贷2月净增1.36万亿元,继续保持高于过去两年同期水平的态势,且增幅提升明显,较去年同期多增4543亿元,信贷增量“淡季不淡”,一季度信贷“开门红”态势或确立。

我们认为1-2月企业信贷的高增与出口企业的整体较高景气也有一定关联,在该类企业受去年人民币快速升值影响整体结汇进度偏慢,但海外需求持续旺盛的背景下,其对再投资、加大生产的资金需求有所抬升,加大了对银行信贷的需求。综合来看,我们认为在整个一季度,信贷大概率将保持同比多增。

制造业盈利强劲修复,货币政策走向“紧信用+稳货币”。在低基数与就地过年政策影响下,今年1-2月工业企业利润整体复苏,全国规模以上工业企业实现利润11140亿元,同比增长1.79倍,其中中游制造业修复最为强劲。国内货币政策已逐步常态化,在稳杠杆的政策目标下,2021年M2和存量社融增速都会小幅下行,“紧信用”将稳步、审慎推进。

问:如何看待近期海外市场情况?

海外经济修复节奏“美强欧弱”,运河拥堵事件促使油价短期获支撑。美国失业数据大超预期,但通胀压力比较温和,2月美国核心PCE物价指数同比升1.4%,环比升0.1%,投资者对通胀压力的担忧有所缓解,美债收益率高位回落;欧洲方面,三次疫情导致经济封锁延长,经济修复不确定性增强。

海外复苏预期或过于超前,后续进一步催化有限,欧洲各国出现了新一轮社交隔离,海外意愿接种率仅66%左右,欧美实现群体免疫道阻且长,且海外经济恢复高度依赖财政和货币刺激,但财政刺激全年预期最高的阶段已经过去,而美联储对于货币政策的指引也出现一定改变,政策力度预期的边际上收缩可能更直接的对后续经济复苏的动力产生负面影响。

问:你如何看待近期市场的持续回调?

当前市场悲观预期顶点或已现,预计投资者对国内外宏观扰动因素反应将逐渐钝化,情绪和行为回归平静。不过市场流动性的显著改善仍然需要至少1-2个季度时间,短期内市场难以形成全局性的上涨。平静期内,基本面将成为4月最重要的破局因素,国内宏微观层面的持续验证将缓解投资者对国内资本市场的谨慎预期,形成新的投资主线,同时海外强复苏的阶段性受挫也将给当前全球流动性提前收紧的预期降温。

国内经济延续稳步复苏,服务业恢复加快或成亮点。国内经济或大体呈现“生产偏强、内需略弱”的格局,2021年一季度整体有望实现19%左右的GDP增长,处于市场一致预期区间上沿。预计3月消费将重拾复苏动力向上修复,二三季度在疫苗不断扩大接种范围以及社交距离管制明显解除的情况下消费尤其是服务性消费的复苏力度会加强,消费将重拾先前的复苏态势。

问:给新基民的几点投资建议?

理财则需要长期坚持,靠细水长流的积累来实现投资目标,无论是股票还是基金投资,我们需要做的是在收益和风险中找到平衡点,力争在长期积累中获得细水长流的收益,并清楚自身的风险能力,合理搭配资产并在市场下跌时有逆向思维。记住以下三点,或能助你事半功倍。

看业绩。不是看当前的业绩,而是看基金长期的业绩,更进一步的话,还要看历史上每一段时间的分段业绩,以及当市场风格没有站在基金经理这一边时表现出来的业绩。

看风格。判断基金经理是什么样的风格,了解自己的预期、风险偏好和认知是否与基金经理风格相匹配。你要知道基金经理赚什么样的钱。比如说有的基金经理是买价值(用合理的价格买股票),还有的基金经理是买成长 ( 买公司未来的空间 ) ,每个人赚钱的位置是不一样的。

看市场。依据市场的变化来挑选基金,把基金当成工具,跟随市场行业的轮动来改变基金的配置。比如要是有足够的能力去判断某个行业即将迎来拐点未来会赚钱,就可以去选择配相关的行业主题基金。

华尔街流传着一句俗语:“要想准确的踩点入市,比在空中接住一把飞刀还要困难”,想要做好择时,即便是专业的投资者,往往也心有余而力不足,虽然我们总想低点进入高点卖出,可现实总不尽人意。通过分批买入或定投的方式,或是较为科学的做法。

问:近期或可关注板块?

增长超预期主线:对应业绩具有确定性的化工、有色和半导体;

疫后复苏主线:聚焦预期回暖的交运以及存在假日经济催化的旅游、酒店;

低估值主线:具备性价比的银行、保险。增长主线中,化工,关注布局全产业链公司;有色,重点关注行业保持高利润的电解铝行业;半导体,缺芯状态供需矛盾突出,带来半导体厂商收入和利润的增长,一季度业绩将迎来兑现。

中国是全球第二大医美市场,2014-2019年我国医美市场规模从520亿增至1518亿元,复合年均增长率为23.9%。根据ii Media Research数据显示,在18-40岁女性中,2018年中国医美用户渗透率为7.4%,韩国为42.0%,二者之间有近6倍的差距。中信建投分析指出,综合对比国内外医美渗透率和消费金额等指标,中长期看我国医美行业仍有5倍以上成长空间。如果考虑到我国合规机构仅占14%,真实医美市场规模可达万亿级。

最新海关数据显示,2月份国内多晶硅进口量为7222吨,环比减少26.8%。4月份两家一线万吨级企业有检修计划,4月份国内多晶硅产量将环比略有减少。华安证券分析指出,“十四五”开局之年,硅料作为光伏行业最上游,需求将迎来爆发;长期来看光伏成本将越来越低,电站收益率将越来越高,需求将提升,预计到2050年光伏行业年均增速在10%左右,硅料需求随之增长。

财通可持续发展主题混合 000017

财通多策略精选混合(LOF) 501001

财通成长优选混合 001480

风险提示:财通可持续发展混合作为混合型基金,股票资产(含存托凭证)占基金资产的比例为60%—95%,股票投资仓位不低于60%,主要投资于可持续发展特征突出的公司股票,因此财通可持续发展混合的投资业绩与本基金界定的可持续发展特征突出相关证券的相关性较大,需承担相应风险;属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种,受股票市场系统性风险影响较大,如果股票市场出现整体下跌,本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券,投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票,会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等,上述基金并非必然投资于科创板; 基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外,本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等,本基金无法规避股市的系统性风险,基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的,其风险大小主要与资产质量有关。

财通多策略精选混合作为混合型基金,股票资产(含存托凭证)占基金资产的比例为30%-95%,本基金在投资管理中会至少维持30%的股票投资比例,不能完全规避市场下跌的风险和个股风险,在市场上涨时也不能保证基金净值能够完全跟随或超越市场涨幅。属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种,受股票市场系统性风险影响较大,如果股票市场出现整体下跌,本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券,投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票,会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等,上述基金并非必然投资于科创板; 基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外,本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等,本基金无法规避股市的系统性风险,基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的,其风险大小主要与资产质量有关。

财通成长优选混合作为混合型基金,股票资产(含存托凭证)占基金资产的比例为30%-95%,本基金在投资管理中会至少维持30%的股票投资比例,属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种,受股票市场系统性风险影响较大,如果股票市场出现整体下跌,本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券,投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票,会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等,上述基金并非必然投资于科创板; 基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外,本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等,本基金无法规避股市的系统性风险,基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的,其风险大小主要与资产质量有关。

上述基金风险等级为R3,不适合与之风险等级不匹配的投资者。投资有风险,请谨慎选择。投资者在投资相关产品前应仔细阅读登载于基金管理人网站的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应,不建议风险承受能力不匹配的投资者投资该等产品;投资者投资于本基金,极端情况下可能存在损失全部投资本金的情况。投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构认购、申购和赎回基金,基金代销机构名单详见管理人网站。

本报告中的信息均来源于公开可获得资料,管理人力求可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,获得报告的人士据此做出投资决策,应自行承担投资风险。提及行业不构成任何推介。

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