美债收益率自上周高点回落,市场环境仍然相对健康

美联储将随复苏减少购债，市场已提前定价：美联储主席鲍威尔周四在接受媒体采访时，随着美国经济复苏和目标取得实质性进展，
美联储将减少债券购买。这与此前几周其反复重申宽松承诺形成反差，但由于市场在过去一个月已对此进行定价，且上周美联储议息
会议暗示要到2023年以后才会加息，货币政策整体仍较宽松，故在鲍威尔上述表态后，美国三大期指虽一度转跌，但当天股市均探底
回升以接近最高点收报。全周而言，美债收益率自上周触及的阶段高点1.73%震荡回落至周五的1.68%，美股也呈探底回升之势。
复苏预期推动前期利率上行，市场环境仍然健康：经济复苏是货币收紧的前提，并且是利好股市盈利的，整体而言近期美股的调整是
健康的。证据之一就是与经济关系更紧密的道琼斯工业指数和结构更均衡的标普500指数调整幅度都较小。其二，如果分拆来看，今年
以来美债名义利率上行幅度远大于实际利率（由名义利率-通胀预期所得），表明利率上升除了通胀预期上行之外，经济增长预期的好
转对名义利率的提升也帮助颇多。历史上看， 无论经济增长还是通胀预期上行是有利于美股的。对股市不太友好的是实际利率的快速
上升，就截至目前而言，近期实际利率的上行仍然是可控与健康的，与2013年美联储削减QE引发的“紧缩恐慌”不可同日而语。