近期的震荡市场格局下,机构抱团的核心资产遭遇估值杀,估值回归还需时日;而被资金短线炒作的顺周期行情也已进入下半场,减持趋势已经出现。大家比较关心的话题是,2021年更具性价比的投资机会在哪里?
首先,我们先来看一组数据:
牛年春节以来主要股指涨跌幅
(数据来源:wind,截至20210330)
大家都把牛年春节看作是A股行情的分水岭,自此以来市场几乎是一路下滑,“跌妈不认”是投资者的普遍现状。没想到,中证500这个“冷门”指数却表现出明显的抗跌性,尤其是跟上证50、沪深300、创业板指这些前期表现强势的指数对比之下。
为什么在这波下跌潮中,中证500能如此坚挺?
近年来,随着外资持续流入A股市场,备受外资青睐的白马龙头公司定价逻辑改变,导致以上证50、沪深300为代表的核心资产定价与汇率表现出强相关性。今年以来,在美债利率不断攀升的背景下,高估值的核心资产面临估值调整压力,反应到股价上就是不同程度的下跌。
而以中证500、中证1000为主的中小市值个股更多与我国的十年期国债利率强相关,在今年货币退潮节奏或将适度配合降成本目标,不急转弯的背景下,我国国债利率出现大幅上行的概率较小。因此,中证500指数的走势相对更稳。
那么,放眼未来,这个被大家冷落的指数具备中长期上涨的潜力吗?
首先从估值看,在去年的资金抱团行情下,A股市场的估值结构出现了严重分化,大盘龙头股票估值相对偏高,中小盘股票仍处估值洼地。
A股主要指数当前估值百分位
(数据来源:wind,截至20210330)
数据显示,当前中证500指数市盈率PE(TTM)26.77倍、市净率PB(LF)2.04倍,在近10年区间中的百分位分别是25%和21%,基本处于四分之一位以下。所以未来一到两个季度中证500指数的下行风险较小,但向上的胜率和赔率都够大,风险收益比高。
往后看,未来市场大概率通过宽幅震荡或轮动消化估值,资金可能会从高估值板块外溢到中证500指数等前期低估值领域。
其次,从指数构成来看,当前中证500指数成分股平均市值大概在200-300亿元,覆盖了大部分细分行业的龙头股,其中化工、电子和生物医药为排名前三的行业。当前中国正处于经济新旧动能转换的过程当中,战略性新兴产业正发挥着越来越重要的作用,与沪深300指数相比,中证500指数成份股都无疑具有更高的成长性和发展空间。
根据国盛证券对各类股债资产预期收益的预测估算,中证500指数未来一年的预测回报为7.5%,潜在收益也已经超越了沪深300和上证50。
最后,从业绩弹性看,历史数据显示,与沪深300指数相比,中证500指数的业绩弹性更大,在经济复苏和盈利上行周期中,能够获得更高的业绩涨幅。
例如,在2009年“四万亿”政策刺激下的经济回升趋势中,中证500指数最高收获了112%的涨幅,远远好于沪深300的57%;在2016年供给侧改革推进下带来的经济回暖中,中证500指数的利润增速也远超沪深300。
中证500与沪深300利润增速比较
(数据来源:wind,国信证券,截至20201231)
综上,中证500可能是当前最具有吸引力的大类资产之一。当前布局中证500指数相关基金产品正是时候。
风险提示:本文观点仅供参考,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎。
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