图说行情

数据来源：WIND，恒生前海基金整理。图一、图二数据区间：20210329-20210402，其中道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数的数据截至20210401。图三、图四数据区间：20210326-20210401。

估值看市

数据来源：WIND，恒生前海基金整理，数据区间：20210325-20210401。

投资策略

本周点评:

本周上证指数上涨1.93%，深成指上涨2.56%，创业板指上涨3.89%；食品饮料、电子、家电板块领涨，综合金融、非银行金融、传媒领跌。

本周各大指数迎来急跌之后的反弹行情，全周呈现单边上行的态势。10年期美债收益率本周在1.7%附近波动，对A股影响有限。A股经过前期大跌，风险得到一定程度的释放，以目前的情况判断，除非10年期美债收益率跳涨至2%附近，否则A股对单纯的美债收益率波动或已脱敏。

此外，周中拜登政府宣布了2.2万亿美元的基建计划，对美股有提振作用，同时也给A股提供了较为温和的外部市场环境。A股前期受到美债收益率跳涨、中美关系不确定性上升的影响经历暴跌，目前市场对此已逐步脱敏，迎来了本周的持续上涨。

下周展望:

A股近期迎来大量年报和一季报公布，尤其是一季报的公布，预计对A股走势有较大影响。我国经济目前仍处于疫情后复苏的阶段，预计很多板块业绩相对于去年有较大程度的回升。此外，我国抗疫表现出色，许多行业疫情期间加速向国内转移，预计此类板块一季报也会有上佳表现。我们判断A股经历过暴跌之后，将进入年报、一季报行情，下周将大概率维持涨势。

A股目前处于结构性行情之中，前期跌幅较深但行业景气度依旧很高的板块将获得反弹机会。建议投资者关注年报、一季报可能超预期的行业板块，如半导体、消费、新能源汽车、互联网、医药等。

本周点评:

本周港股触底反弹，恒生指数收报28938.74点，全周累计涨幅2.13%。随着复活节假期将至，市场成交量表现相对淡静，南下资金本周延续净买入趋势。

外围市场方面，本周海外市场在逐步消化美国对冲基金爆仓事件和由美国证券交易委员会SEC发布《外国公司问责法》暂行规定而引起的地缘政治摩擦担忧，市场情绪对在美上市的中概股和香港成长股风险偏好均有一定程度的修复。10年期美国国债收益率本周整体保持震荡向下的趋势，在短暂触及1.74%之后下降至1.67%水平，也为本周港股市场的企稳反弹创造了有利条件。

行业层面，上周短期事件性影响下回调较深的成长性板块，如医疗保健业和资讯科技业，均出现触底反弹，本周领涨香港市场；此外，与经济修复相关的板块，如工业、非必需性消费业和综合业，本周表现紧随其后，同样较为亮眼。

下周展望：

从货币政策的角度来看，我们预计美联储仍将在较长时间内维持整体货币条件和流动性环境处于宽松状态。同时，在全球经济复苏的大背景下，上市企业的盈利能力和盈利增速均在持续改善，叠加中概股集中回归港股和大批新经济企业挂牌上市预期，从估值和汇率的角度来看，港股仍然具有突出的中长期配置价值。

随着经济复苏和通胀预期的上升，前期估值较高的新经济成长股估值向下调整压力较大。经过本轮的下跌，部分新经济成长股龙头估值从长期角度来看已趋于合理，我们认为随着市场情绪逐步企稳，其对长线投资者的吸引力有望逐步提升。

另外，旧经济受益于经济恢复，企业盈利预期同步改善，叠加前期估值较低，投资回报率边际提升。短期可关注低估值蓝筹股和受益于经济恢复的传统经济板块，如博彩、香港本地零售、金融等板块；中长期来看，考虑到我国经济正处于转型升级中，科技+消费是转型大方向，因此重点关注新经济、消费等中长期向好逻辑板块趁低吸纳的机会。


本周点评:

本周央行公开市场合计开展500亿元逆回购操作，同期有500亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。资金面方面，月初银行间市场资金面维持平稳，隔夜回购加权利率小幅上行逾3bp，其余期限品种明显下行。宏观数据方面，1-2月规模以上工业企业实现利润总额11140.1亿元，同比增长1.79倍；3月官方制造业PMI为51.9，高于上月1.3个百分点，官方非制造业PMI为56.3，环比升4.9个百分点，制造业景气有所回升。

下周展望：

3月份制造业PMI打破连续3个月回落趋势，主要源于供需两端同步回升，企业预期向好。当前长债收益率可能仍在磨顶中，趋势性下行拐点仍需等待。短期来看，在4月份缴税、地方债发行放量、融资需求保持旺盛等因素影响下，资金面不确定性上升，春节后流动性持续宽松带来的债市修复性行情可能较难延续，投资者需警惕市场存在的风险。

资金利率一览:

数据来源：WIND，恒生前海基金整理，时间区间：20210326-20210402。

下周好基会


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