一、全球市场延续上涨，美股创历史新高
上周海外市场普涨，美股创历史新高。由于假期安排，美股只开盘4个交易日；标普500上涨1.1%，道指涨约0.2%，纳指上涨2.6%。欧美市场小幅分化，德国DAX涨超2.0%，法国、意大利市场分别上涨1.9%、1.3%，英国富时指数则微跌0.05%。亚太市场涨势均匀，日经、韩国综指、恒指均涨超2.0%。
A股连续两周上涨，抱团股领涨。宽基指数方面，上证50、沪深300均涨约2.5%，创业板上涨2.9%；前期超额收益显著的中证1000则相对落后，小涨1.0%。行业方面，作为抱团股的代表行业，食品饮料涨约6.6%；此外电子、消费者服务、家电等均涨逾4.0%。另一方面，综合金融、非银金融、传媒跌超1.0%。
二、A股情绪短期企稳
抱团股止跌反弹，A股情绪短期企稳。过去两周，新增信息方面包括PMI等国内经济数据、拜登基建计划、以及新疆棉花等地缘政治新闻，但对权益市场短期内无实质重大影响。A股企稳反弹，更多由于市场情绪企稳、风险偏好回归。上周贵州茅台收涨7.4%，为连续第二周录得上涨。作为主要指数的最大权重股、以及抱团股代表，白酒板块止跌对大盘短期情绪起到重要支撑作用。同时，美债收益率在1.7%附近进入震荡，以纳斯达克为代表的的成长板块止跌回升，均有利于A股短期企稳。短期看，部分市场参与者预期指数层面进一步下跌的空间不会超过10%-15%；在此背景下，可承受回撤的资金会选择开始配置。
三、美国经济走向过热的启示
3月经济数据显示，美国经济正加速修复、逐步进入过热扩张阶段。3月美国新增非农就业人数91.6万，预期值64.7万，连续两个月大幅好于预期；此外，3月失业率从前值的6.2%进一步下行至6.0%。另一方面，3月ISM制造业PMI上行至64.7，为1983年以来的最高水平。总体而言，美国经济呈现出从复苏向扩张过渡的特征。
美国经济走向过热对全球宏观及资产价格有重要影响。首先，持续强劲的海外需求将继续支撑我国出口链条的景气度。其次，深入分析美国PMI分项可发现，尽管需求、生产景气双增，但供应端仍然存在明显约束，预计通胀短期上行在所难免。再者，历史上美国经济表现好于其它经济体的阶段，美元均出现周期性升值。最后，若美国经济维持当前景气运行至下半年，联储正式转向将成定局。在此背景下，A股不存在大幅上涨或持续大跌的基本面条件；而考虑到当前估值水平仍然偏高、且国内信用条件偏向紧缩，寻找结构性机会是更合适的策略。
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