运作回顾
3月债券市场进入了低波动态势。本月的最大扰动因素来源于美国刺激政策，推升了美债利率的上行，同时在刺激政策下美国经济复苏明显抬升，因此加剧了美联储提前退出量宽的担忧。但从国内表现来看，总体平稳，而且收益率反而小幅下行。市场普遍认为受疫情影响，中美两国的经济和政策明显错位，因此国内政策更多还是以稳为主。但与此同时，经济尾部风险降低，货币政策也没有进一步宽松的必要，因此政策空间较小的情况下，收益率难有大幅波动。在此背景下，我们的债券仓位仍然维持年初水平，并未做较多操作。权益方面，无论从宏观经济还是行业趋势，都处于向上发展阶段，因此跟随市场调整我们主要进行了结构调整，增加了金融股、家用电器的配置，降低了汽车股的配置，小幅新增了公用事业的配置。由于我们重点关注的品种出现了较大幅度回撤，考虑到风险释放后性价比提升，总体而言我们小幅增加了权益仓位。
市场展望及投资策略
目前市场已对政策和通胀预期有所反映，在没有更多变量的情况下，预计收益率将维持稳定。4月开始，地方政府债发行开始放量，但从机构配置来说，银行的负债端压力较去年明显改善，因此配置需求也较去年提升。供给对市场的影响有限，而从经济走向来看，本月预计还将维持复苏态势。疫情影响逐步弱化，政策还是以稳为主，更多关注结构性调整，因此债券市场在4月份难有较大行情，还是以票息策略为主。
股票方面，经过3月份的调整后，从估值分布看,市场头部公司的估值已回到动态40倍左右；市值1000-3000亿上市公司的动态PE已接近20倍，整体看都说不上很贵。公司核心库内品种整体上进入了合理区域，多数预计从1-3年角度会有明确绝对收益。我们综合判断本轮调整并不是系统性危机或一轮熊市的开始，经济整体复苏状态下，上市公司业绩变化将更加丰富，市场表现更加多元，产业逻辑配置、证券方法投资将会取得较好成果。
注：本文件非基金宣传推介材料，仅作为本公司旗下基金的客户服务事项之一。
本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考，既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。
本文作者可以追加内容哦 !
