A股中期调整结束了吗？二季度能否迎来破局？且看这5大信号

这是4月的第4个交易日，1号那天朋友圈都在说：“成年人的世界里没有愚人节，只有Q1（一季度）总结和Q2（二季度）展望。”作为大家投资路上的陪伴者，今天我们也来做一个回顾和展望。

一季度大家的投资体验经历了两级反转。春节前大消费、大科技等联袂上演“春季攻势”，节后则迎来“倒春寒”，前期强势板块大幅回调。

截至3月31日，上证指数和深证成指一季度分别下跌0.90%、4.78%。（wind，0331）

一季度末似乎又出现了企稳迹象：上证指数3月25日以来默默四连阳，其他主要指数也短期止跌反弹。

那最困难时刻是不是过去了？

根据中金公司研究，A股中期调整结束一般会出现五大明显信号，分别是：

一是：盈利超预期走强或结构性高景气主线出现（基本面）

二是：货币政策紧缩预期缓和（货币流动性）

三是：估值调整至合理水平（估值面）

四是：资金情绪冷却、聪明资金流出减缓（机构资金面）

五是：旧主线重新领涨或新主线出现（市场情绪面）

当前市场五大信号盘点

01

一、基本面方面，经济增长的动能依然较强

现在一季度重要经济数据并未出齐，我们可以通过统计局最近披露的一些关键数据窥见一斑。

首先是3月31日，统计局刚刚公布的PMI（制作业采购经理指数）。PMI常常被视为观察经济景气度的先行指标。

3月中国PMI为51.9%。高于上个月1.3个百分点，显示经济景气度仍在回升。

此外，3月27日，统计局还公布了2021年1-2月全国规模以上工业企业利润总额11140.1亿元，同比增长1.79倍。延续较快的增长态势。

02

二、货币流动性方面，政策预期中性

据央行披露：3月26 日，央行货币政策委员会一季度例会召开，再次强调了货币政策操作的基调：

“灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕”。

整体上央行对于货币政策是紧是松并未有明确表述，预计后续资金面依然偏向中性。

03

三、估值信号：性价比有所提升，但分化明显

经历调整后，A股整体性价比有所提升，但估值仍处于历史较高水平。

以WIND全A来看，其动态市盈率比2010年1月1日以来84%的时间要高。

资料来源：WIND，光大证券研究所，数据区间为2010/1/1-2021/3/26

但是细分来看，结构性分化依然明显，中证500指数回归历史相对低位，沪深300、创业板指估值仍位于相对高位。

资料来源：WIND，光大证券研究所，数据区间为2010/1/1-2021/3/26

04

四、机构资金方面，北上资金再现流入迹象

北上资金一般被视为聪明资金的重要风向标。

截至3月底，今年以来北上资金净买入已经超过1000亿元。而2020 年全年是2089.32 亿，（数据来源：wind）

05

五、市场情绪方面，主线还不明确

当前，周期股与中小盘股轮番表现，但客观来说，市场缺乏领头羊效应，原本领涨的科技与消费也还未回暖，市场正在以板块轮动的方式运行。

总结一下，五大信号中有的相对乐观，有的则显得中性。市场经历大幅下跌后，目前或已进入相对平淡的“磨底期”，但乐观的因素已经在逐步累积。

二季度展望

那么展望二季度，市场可能会如何演绎呢？我们翻阅了各大券商的观点，总结起来有三大关键词。

第一、最坏时期已过

综合目前券商发布的4月或二季度策略可以发现，许多机构认为“市场最坏的时间可能已经过去”，慢牛格局依旧成立。

第二、寻找新结构性机会

放眼二季度，机构认为“最优策略”在于：适当降低预期，更加注重资产选优，在平衡市场中寻找新的结构性机会。

第三、围绕业绩主线布局。

具体到投资机会上：

银河证券认为，4 月份正值业绩披露期，基本面是超额收益的主要催化剂。逻辑占主导，建议关注上市公司一季报业绩增速和边际改善的情况。

行业方向主要还是疫情后经济复苏和碳达峰、碳中和的逻辑，例如经济活力增加利好的流通环节、价格上行利好的工业品、需求增加利好的光伏、锂电设备等。

此外，建议可适当关注近期估值已明显回调后的优质核心资产，例如白酒、医药等。

免责声明：《南南说理财》栏目旨在为广大投资者提供学习理财知识的素材，由南方基金管理股份有限公司（以下简称“南方基金”）员工撰写，内容引用信息均来自公开资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。内容所载观点、结论及意见仅代表在报告发布时的个人判断，不代表南方基金立场，亦不构成任何投资与交易决策依据。对于任何因使用或信赖本栏目内容而造成（或声称造成）的任何直接或间接损失，我们不承担任何责任。本栏目内容版权仅为南方基金所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。南方基金保留对任何侵权行为进行追究的权利。投资有风险，入市需谨慎。