原创 小嘉
上课啦~
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随着假期结束，2020年公募基金年报也悉数出炉。在报告里你可以看到基金的过去、现在与未来。叱咤华尔街的基金经理彼得•林奇说过“不研究公司基本面就买股票，就像不看牌就打牌一样”，套用到基金就是——“不研究基金年报就买基金，就像不看牌就打牌一样”。那么到哪里去“看牌”？又如何快速有效“看牌”呢？今天就来回答一下这两个问题。
基金年报是基金定期报告的一种，相较于季报和中期报，基金年报披露信息更为详尽，可以了解到更多基金的“小秘密”。下表是嘉合锦程2020年中期报告、三季度报告以及年报主要内容详略程度的对比。
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根据规定，基金管理人应当在每年结束之日起九十日内，编制完成基金年度报告。因此，三月底是基金年报的密集发布期。这份报告不仅是基金的年度成绩单，也是了解基金经理投资展望与投资理念的好地方。投资者只需要前往基金公司官网或者中国证监会信息披露网站，便可以找到基金完整的2020年年度报告。
打开基金年度报告会发现，洋洋洒洒几万字，页数让人有点“望而却步”，比如小嘉家的嘉合锦程，其年度报告有81页，共有13块内容。对于个人投资者来说，真的需要从头开始逐字逐句看吗？并非如此，小嘉贴心帮大家画了重点（下图标红加粗内容）。接下来就用嘉合锦程2020年年度报告举例具体阐述。（注：下文所指报告期皆为2020年1月1日到2020年12月31日）
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主要财务指标、基金净值及利润分配情况
主要会计数据和财务指标 本期利润——这只基金在报告期内赚了还是亏了，具体数值是多少。这里要注意区分本期利润与本期已实现收益。
本期利润=本期已实现收益+公允价值变动损益
通俗一点理解，本期已实现收益是实实在在可以收到的，是利润中“落袋为安”的部分。而本期利润包含公允价值变动损益，只要你还持有，这部分收益就是账面数字。
数据来源：嘉合锦程2020年年度报告
本期基金份额净值增长率——评估基金在报告期内的业绩表现，也就是常说的基金收益率。值得注意的是，如果在报告期内基金分红，基金净值会下降，因此需要将分红加回净值中计算。这里需要区分其与基金份额累计净值增长率的区别，它评估的是自基金合同生效日起的业绩表现，含分红部分。
数据来源：嘉合锦程2020年年度报告
净值表现 这部分披露了这只基金的业绩表现与波动情况（标准差）以及其业绩比较基准的对应数值。标准差越小说明波动越小、基金表现也相对稳定。时间维度包含过去三个月、六个月、一年以及成立至今。倒数第二列的 1-3 更直观展现了基金表现，差值越大，越说明这只基金超越业绩基准的幅度越大，时间维度越长，越说明基金经理获取超额收益的能力强。
数据来源：嘉合锦程2020年年度报告
管理人报告
这部分是基金经理与投资者交流观点的好地方，基金经理会具体阐述在报告期内基金的运作思路与配置策略、总结得失，比如市场是什么情况、在什么时候买入了哪些板块或者行业的股票、投资回报如何。投资者可以检查自己与基金经理的投资思路是否存在较大分歧。
同时基金经理也会在这部分阐述自己对未来市场的判断与看法，比如中国经济发展情况、全球流动性情况，对A股市场未来判断以及投资思路。那些投资风格稳定，对市场有敬畏之心，能与时俱进、不断自我进化的基金经理无疑是震荡市下投资者的“强心剂”。
资料来源：嘉合锦程2020年年度报告
投资组合报告
投资者可以通过这部分，了解基金的资产配置情况、股票组合的行业分布、具体持仓以及股票重大仓位变动情况。通过这些数据，可以得到以下信息：
持股集中度
将前10大重仓股的投资比例加总，可以得出该基金的持股集中度，这个数值没有绝对判断标准。持股集中度越高，越说明基金重仓少数几只股票，波动也越容易被放大。而持股集中度较低的基金分散风险的同时也可能会分散收益，使得基金的获利能力减弱。
基金换手率
将披露的买入和卖出股票累计成交金额相加，用总金额除以基金持有股票市值均值可以得到基金换手率，这个数值反映股票交易的频繁程度。换手率越高则调仓越频繁，反之则持股越稳定。一般来说，换手率低说明基金经理倾向于长期持有，旨在享受企业长期成长的收益，对于短期波动不是很敏感。
开放式基金份额变动
这部分内容比较简单，主要披露了基金在报告期内的总申购与总赎回份额。一般而言，净申购（本报告期基金总申购份额-本报告期基金总赎回份额）为正数并且值越大，基金业绩相对来说也越亮眼。
数据来源：嘉合锦程2020年年度报告
记住这些重点再浏览基金年报，了解更多基金的“小秘密”！
风险提示：本文内容由嘉合基金综合整理，内容仅供参考，基金有风险，投资需谨慎。
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