节后A股的回调在历史处于何种级别？原因到底是什么？

上周市场迎来反弹行情，上证综指上涨1.93%，创业板指大涨3.89%（wind，0329-0402）。虽然和节后的持续回调相比涨幅并不算高，但或许给不少体验“人还在，钱没了”的小伙伴带来了一丝丝安慰。

那如何看待节后以来A股市场的本轮调整呢？调整的背后原因何在？今天南南聊聊这个话题。

本轮回调处于何种级别？

首先，我们先来看看节后这轮调整到底属于何种级别。以创业板来说，截至一季度，节后以来该指数跌幅为19.2%，最大回撤达到20.7%。超过了20%，可以说是属于较大级别的调整。但拉长战线来看，过去两年每年都有20%级别的回撤出现。

数据来源：wind，南方基金，过往表现不预示未来

再看下沪深300，截至一季度，节后以来该指数跌幅为13.1%，最大回撤达14.8%。属于正常级别调整，同样地这个程度的调整在过去两年也时有出现。

数据来源：wind，南方基金，过往表现不预示未来

因此，在投资过程中如果遇到市场调整其实是常态，基金净值遭遇回调也并不可怕。重要的是，我们要怎么理解这次调整，以及用怎样的心态来更好地应对接下来的市场变化。话不多说，南南先上结论：

节后以来的本轮调整，是市场风格的再平衡，是节前市场不寻常上涨的一次情绪调整，但其间并未发生实质性的基本面变化。

如何理解本轮市场调整？

如何理解呢？南南主要从以下三个角度进行分析：

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第一：A股回调并非来自全球性的权益市场调整。

很多人把本次回调定为美债收益率上行的结果，论点是美债收益率是全球资产价格的锚，因此美债收益率上行（无风险收益率上行）全球资产都要下行（风险资产就不具备吸引力了），从而引起A股下跌。

但问题是，本轮的A股似乎是被“精确打击”，估值更高的标普500、韩国KOSPI的跌幅都要弱于沪深300。因此直接说A股因为美债而跌则不准确。

数据来源：wind，南方基金，过往表现不预示未来

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第二：国内实质性信用紧缩尚未开始。

林乐峰基金经理认为：2021年我们面对的流动性环境有所不同，监管层已经明确提出“不急转弯”的论调，他认为这隐含着货币政策会在尽可能不影响经济和资本市场的情况下进行转向。

3月26日，央行货币政策委员会一季度例会召开，也再次强调了货币政策操作的基调：“灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕。”

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第三：本轮回调更多来自于市场情绪主导的博弈行为。

从估值水平上来看，主要指数已跌回12月初春季行情启动前的水平，各行业的盈利和估值分布情况已经出现收敛，比如前期高估值的医药、食品饮料、农林牧渔和电子等高估值板块下调；而前期低估值的银行、公共事业和采掘等板块估值回升。

数据来源：wind，图片来源于养基情报局

再从交易指标上来看，很多交易情绪指标处于阶段性底部区间，例如杠杆资金的风险偏好显著转弱，主要宽基指数的换手率回落、市场成交也有较明显的缩量。

总结来说，本轮市场的调整更多地是来自于市场情绪主导的博弈行为。结合当前市场情绪位置，进一步缩量调整的空间不大。预判市场阶段性调整接近尾声，逐步转入震荡。

本轮调整如何应对？

了解了本轮调整的背后原因，那下一步我们应该怎么做呢？

首先，如果基金的波动可以承受，那么南南建议不妨先拿着。坚持定投，或者用一些固收+产品应对市场波动，同时也不错过市场上涨机会。

其次，如果基金的波动影响生活，那么说明持有的基金并不适合自己的风险承受能力，那么南南建议适当降低股票仓位。

最后，保持良好的投资心态很重要。投资过程中，如果抱有患得患失、焦急紧张的情绪，那么不仅不利于长期投资，而且也会对自己的生活、学习、工作带来负面影响。

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