今天小红先请大家思考一个选择题:

下图中的基金A和基金B是市场上的两只权益型产品,都有着亮眼的收益率回报,如果只看历史业绩,你会选择哪一只呢?

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(数据来源:统计时间区间为2019.6.12-2021.3.31)

如果只看收益率,可能基金B的业绩在相当长的一段时间内高于基金A,但是比较一下两只产品的历史回撤情况,可以明显的看到基金A的回撤是远远小于基金B的。

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(数据来源:统计时间区间为2019.6.12-2021.3.31)

投资者购买基金就像乘客,回撤小的产品持有体验就像坐在平稳上升的公交车上,而回撤大的体验就像坐了惊险刺激的过山车。如果产品回撤太大,持有人很容易在猛涨猛跌的状况下因为担心亏损而轻易下车,无法坚持长期持有。

重视均衡的基金经理就像司机一样,要尽可能让自己的风格与乘客匹配,为持有人带来收益的同时还要考虑持有的人的体验,让持有人感受到稳稳的幸福。

这就是均衡的意义。

那基金经理是如何构建均衡的组合呢?我们都知道鸡蛋不要放在同一个篮子里的道理,基金组合也是同样,马科维茨提出做投资的时候一定要通过分散化、多样化来减少风险。

具体来看,基金组合的均衡有以下三个层次:

一、行业分散

同一行业的公司通常会面临共同的风险,如果把资产全部都集中在单一行业,如果有任何利好和利空因素的影响,整个基金组合都会受到很大波动。

而把行业分散,例如电子行业和房地产行业,没有什么相关性。可能房地产行业受到政策因素影响,房地产股跌了一些,但是电子行业并没有受到太大的影响,总资产的波动就会小一些。

二、风格分散

基金有很多的风格和类型分类,最常见风格分类就是价值/均衡/成长,和大盘/中盘/小盘股。市场风格在不断轮动,可能在短期内某一种风格会表现的十分强势,但是过段时间风格又会出现反转。

从长期的历史业绩来看,每一种风格的表现都不错。注重均衡的基金组合不会过度依赖某一种风格,而是将各类风格纳入组合,忽略短期的风格变换。

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(数据来源:近三年指2018.3.31-2021.3.31,近五年指2016.3.31-2021.3.31)

三、驱动因素分散

有的基金持股表面上看分布在不同行业,但背后的驱动因素类似,其实内在的逻辑没有真正实现分散。

举个例子,一位妈妈有两个儿子,大儿子的工作是晒谷子,小儿子是卖雨伞的。如果天气晴朗,妈妈会想大儿子工作顺利,如果是雨天,妈妈会想小儿子生意不错,两个儿子的总收入受天气影响的波动风险就通过分散而减少。

但是如果是晒谷子和买雪糕的工作,虽然看似是两个行业,但是它们在天气的驱动因素上并没有实现分散。

基金组合也是同样,组合不仅要行业、风格分散,还要分析组合是否曝露在同一驱动因素之下,如果受到单一因素影响,那么组合依然面临较大的波动风险。

基金经理很重要的一个工作就是组合管理,均衡风格的基金经理要通过不同行业、不同逻辑、不同层次的深入对比,避免过度集中,从而降低市场波动给组合带来的不确定性。

小伙伴们在选择基金产品时,可以根据基金经理的持仓和个人能力圈进行对比判断,选出更适合自己的产品。

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