基金换手率揭秘，勤快和懒哪个好？

基金年报中透露的信息很多，换手率是其中之一。据《每日经济新闻》统计，2020年基金经理换手率从0.3倍到35倍之间，最“勤快”的基金经理与最“懒”的基金经理相差百倍。勤快与否是次要的，关键是谁业绩更牛。

遗憾的是，一年的换手率和业绩之间的关系不大。理解起来并不困难，基金经理的换手率大体稳定，但短期的市场表现却不稳定，稳定的数据和不稳定的数据之间很难发现明确规律。

拉长来看，才呈现出一些规律性：五年以上的业绩跟换手率负相关，也就是说换手率越高、交易越频繁的基金经理业绩平均业绩越差，反之则反。

既然如此，是否可以通过换手率指标来选到更优秀的基金经理呢？

我觉得并不可行。因为上面统计的是平均水平，平均数会骗人，一个身高一米八的人可能在平均水深为半米的河里淹死。高换手率的基金经理中也有业绩很好的，如同低换手率基金经理中也有业绩很差的，并且分布高度离散。基本上可以认为换手率无法成为有效的参照指标。

然而，换个角度看又柳暗花明。那就是，长期业绩优秀的基金经理中很少有高换手率的，低换手率基金经理中业绩好的占比也更高。这至少说明，高换手率在普遍人群中对提高收益没好处。

坚守风格不漂移，知行合一不动摇，相比于不断切换赛道这山望着那山高，显然有助于提高正确判断的成果转化率。

高换手的本质是高决策频率。但对多数人来说，降低决策频率，提高决策质量，是更优的选择。

（中泰资管基金业务部总经理 中泰星元灵活配置混合基金经理姜诚）

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