作者张贺

来源野马财经

过去三年,重阳投资大部分产品未跑赢沪深300指数,此次耗资逾7亿入股移远通信,意味着什么?

近日,移远通信一则公告引发热议。公告称移远通信(603236.SH)以221.2元/股募资10.63亿元。我国首批百亿私募之一,连续十年斩获“金牛奖”的重阳投资,一改低调,5个产品合计耗资逾7亿斩获67%增发份额,不过在增发股份上市当日出现浮亏。

受该消息刺激,4月1日移远通信高开4.41%,4月9日收盘价226.9元/股,公告至今累计上涨8.38%。

资料来源:移远通信公告

即使是3月5日询价时,重阳投资221.2元/股的报价也不比股价低多少,却申购7.75亿元,并足额缴纳保证金。

移远通信有什么魔力,竟然让裘国根担心买不到?

高位巨资介入全球蜂窝物联网龙头

官方介绍,移远通信主营无线通信模组及其解决方案的设计、生产、研发与销售服务,可以提供物联网蜂窝通信模块解决方案的一站式服务。其产品广泛应用于无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、安防等众多领域。

2015-2019年,移远通信营业总收入年均复合增速可达87.27%。根据Berg Insight的调研,2019年移远通信正式成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。

图片来源:移远通信公告

伴随着营收规模的增长,移远通信归母净利润也从2016年的0.21亿增长至2019年的1.48亿。即使受疫情影响,移远通信预计2020年归母净利润仍同比大增55%-75%。

业绩增长离不开持续的研发投入。2016年以来,移远通信研发费用率总体在6%以上,2020H1甚至达到10.48%。研发人员数量也从2016年的307人增加至2019年的1268人。

在基本面支撑下,移远通信股价十分坚挺,自上市以来只有5个交易日收盘价低于100元/股,2019和2020年分别上涨232%和54%。而即使经过年后的下跌,其今年仍上涨20%以上。

其实在此次增发之前,移远通信已经是机构的心头好。根据东方财富choice,截止2020年底,共有195家基金产品持有移远通信,占流通股比例达17.25%。持有30万股以上的10个机构产品中,工银瑞信占一半,合计持有388.4万股。

那么,是什么让裘国根和重阳投资在高位,而且诸多机构有较大盈利的情况下,还敢于大举买入移远通信?这要从重阳的投资策略说起。

投资策略有变?

重阳两义:重为复,阳为升,重阳寓意复合增长;重阳节有登高习俗,极目眺远,映射投资需远见。

这是重阳投资官网(重阳投资管理和重阳战略投资官网一致)对其名称的解释。作为唯一连续十年(2009-2018年)获得中证报“金牛奖”荣誉的私募,重阳投资认为,价值投资是中长期风险收益比最佳的投资方法。

举价值投资大旗的私募不在少数,区别在于不同时间对价值的判断。而重阳投资有些与众不同。

无论是曾经钟情的长江电力云南白药,还是至今持有约3年的国投电力新和成上海家化,亦或是去年新进或加仓的川投能源国电南瑞重阳投资似乎更倾向于防御。

不过因为业绩,曾经风光无限的重阳投资,最近三年遭受不少质疑。

根据东方财富choice,最近三年,重阳投资旗下产品最高回报只是重阳价值3号B期的34%,回报率在30%以上的还有6个产品;最近两年回报率在30%以上的也只有7个产品,其中重阳5期回报率64.22%。

资料来源:东方财富choice

但2019和2020年,沪深300指数涨幅分别达到36.07%和27.21%,更不用说一路北上的创业板指了。这样的成绩着实难让投资者满意。

从这个角度看,如此迫切地买入移远通信,一方面是重阳投资看好后敢重仓的传统延续,同时或许也是重阳投资的投资策略出现改变。

这不仅仅是因为重阳投资很少通过这样的方式介入一个标的,还因为移远通信是公开资料中,重阳投资很少持有的ICT行业公司,尽管仍然没有单一产品进入前十股东。

不同产品介入同一个标的,也是重阳投资的传统。除了移远通信,国投电力上海家化以及曾经的云南白药都能一窥端倪。

根据基金业协会,上海重阳战略投资有限公司共有9个基金产品,另有1个投顾类产品。此次买入移远通信的正是9个产品中的英智、才智、汇智、创智和启舟;聚智、同智均持有上海家化;才智、聚智、汇智、英智则分列国投电力第六至第九大股东。

资料来源:基金业协会

通过不同产品持股,可以在不举牌的前提下,实现重仓买入的目的,同时也不暴露自己的持仓。可以想见,如果不是定增,我们也不会发现重阳投资对移远通信的参与。

调研方向出现变化

如果只看调研记录,很难想象重阳投资的操作会如此保守,回报率也不尽如人意。

根据东方财富choice,2015年至2021年3月底,重阳投资共有837次调研记录,其中医药生物和电子(均为申万一级行业,下同)合计占比超4成,这两个板块近几年牛股辈出。

在837次调研中,海康威视有31次,广汽集团海大集团各17次,汇川技术迈瑞医疗分别有16次和15次,立讯精密13次,歌尔股份大华股份均有12次。以上除广汽集团大华股份,近几年基本都是上涨趋势,对于着眼中长期、专注价值投资的重阳投资来说,从中获取利润本不是难事。

将调研划分为2015-2019年和2020年至2021年3月两个区间,可以发现,重阳投资在2020年之前更看重电子行业,之后则更看好医药生物。医药生物的权重从22.8%增加至28.7%,电子行业的权重几乎没什么变化。计算机行业的权重则从6.03%增加到12.11%;机械设备行业从4.4%提升至6.73%。

与2020年之前相同,2020年之后重阳投资依然重视安防两剑客——海康威视大华股份。不同的是,迈瑞医疗伊之密德赛西威三友医疗等的受关注程度都有所提高。

裘国根曾说,投资的核心是长期保持复合增长、少犯错误,时间是这行最好的朋友。如果高调入股移远通信意味着重阳投资策略的调整,那么近三年的重阳投资是否是一个深蹲,需要时间这个朋友给出答案。

你如何看待重阳投资近三年回报率不高的情况?是否看好重阳投资入股移远通信?欢迎评论区留言。

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