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清明假期爆发了“补偿式返乡“热潮，还没从节日综合征中摆脱的人们又开始商量五一假期的规划。随着清明假期旅游业成绩单的公开，旅游、酒店板块给人们看到了复苏的希望。伴随着政府部门持续放开出行限制、鼓励和推动旅游业发展的态度，即将来临的五一小长假有望迎来“补偿式旅游”，低迷已久的旅游、酒店行业或迎来拐点。
4月9日，央行、证监会等四部门发布《关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》，《意见》明确支持文化、体育、旅游业发展。随即海南板块逆市大涨，其中旅游、酒店餐饮相关个股同步走高。当日收盘，申万景点板块涨幅1.14%，酒店板块涨幅3.05%，旅游综合板块涨幅2.04%，在整体大盘逆势，沪深300跌幅达1%的情况下，旅游、酒店板块整体呈现走强趋势。
01 、国内旅游市场加速恢复
我国旅游资源非常丰富、旅游条件改善，对国内外旅游者的吸引力增强，近年来中国旅游业快速发展，我们整理了2012年国内旅游的部分数据，数据显示，在疫情前，国内的旅游增速十分稳定。虽然2020遭遇疫情打击，但随着疫情影响的减退，国内旅游市场亦逐步恢复。中国旅游研究院发布的《2020年旅游经济运行分析与2021年发展预测》研究报告预测，2021年国内旅游人数41亿人次，国内旅游收入3.3万亿元，分别比上年增长42%和48%。
我们认为随着疫情的减退及疫苗的普及，下半年的国内旅游市场仍有望超出预期。
刚过去的清明假期，经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游1.02亿人次，按可比口径同比增长144.6％，恢复至疫前同期的94.5％。清明假期国内旅游收入271.68亿元，同比增长228.9％，恢复至疫前同期的56.7％。
除整体数据外，一些地方数据也表现出两大趋势变化。
一是：周边游火爆。携程数据显示，今年清明假期五成以上游客报名周边游、短途近郊游。清明节总预订量同比增长300％，多项业务首达今年顶峰甚至超越基础稳固的2019年同期。
二是：长途旅游需求恢复提速。清明假期去大西北跨省长途“打卡”的游客数量大幅增长。例如，在新疆克拉玛依世界魔鬼城景区，清明假期首日接待游客近2000人次，与2019年同期相比增长30%以上。在宁夏，借助电视剧《山海情》的热播，当地取景地涌泉村的南北长滩客流量直线上升，假期首日就接待游客1.1万人次。
02 、防疫压力减小，出行限制渐渐消失
根据国家卫健委的实时更新，从全国疫情的总趋势来看，当前我国在经历过春节前的局部小范围爆发后，近几个月一直处于非常稳定的低确诊人数。国内整体疫情防控压力低。
不过，3月29日云南突发了新增本土案例，随后8天截至4月6日确诊了65例。经溯源发现是缅甸输入，事发地第一时间进行交通管制，并及时排查和隔离密切接触者，采取措施。4月10日云南省已无新增确诊病例和无症状感染者。
然而，云南疫情由于得到迅速控制，并没有改变整体经济复苏的态势，随后的清明节假期数据也对此有所证明。
在政策端，我们也看到了限制已陆续放开。景区、剧场、影院等密集场所的游客限制已经历多次调整，一季度不开放、5月初的30%、7月中旬的50%，9月的75%。近日文旅部市场管理司发布通知称，疫情低风险地区，对剧院等演出场所、上网服务场所、娱乐场所接待消费者人数比例不再做统一限制，由各省市根据当地疫情防控形势自行掌握。这就意味着，终于可以满员了。在清明假期中，多处景点附近酒店爆满，可见一斑。
03 、酒店龙头疫情期间逆势扩张
A股酒店行业的龙头包括了锦江酒店(600754)和首旅(600258)，这是国内目前的酒店业TOP4酒店集团。疫情期间，疫情后酒店龙头集团加速开店，持续向轻资产和中高端升级，并开始发力下沉市场。以锦江酒店为例，2020年全年净开店892家，中端占比提升至47%，2021年计划新增开店1500家。而轻资产的布局，也帮助酒店在疫情期间减少不必要的成本，从而减少利润的大幅下滑。
从锦江酒店的年报来看，公司发布2020年年报，实现归母净利1.1亿元，扣非净利-6.7亿元，符合此前业绩预告区间。从单季度来看，20Q4实现营业收入29亿元/YOY-24.2%，降幅较前三季度继续收窄。20Q4单季度亏损1.9亿元，亏损加深主要受卢浮海外业务亏损影响。其中，卢浮集团20Q1-Q4分别亏损906、2172、2036和4511万欧元。换算过来，国内的酒店业务在第四季度应处于盈利状态。20Q4境内酒店业务RevPAR同比仅下降约2.75%，中端酒店表现好于经济型。20Q4境内酒店恢复较好，接近19年同期水平，RevPAR/ADR/OCC同比-2.75%/-2.07%/-0.51%，
种种数据和业绩表明，酒店龙头的合理布局，在轻资产的转移和中高端酒店的升级上做文章，保证了自身在境内的业绩。当然，境外的布局收到国际疫情反弹的影响难以短时间内恢复。但是国内旅游业短期内的爆发预期，有助于酒店板块赶上行情，来修补境外布局的亏损。
04、小结
疫情挡不住旅游业发展的车轮，国家的经济会越来越好，人均收入和消费能力的提升将会给旅游业提供坚实的基础。随着疫情得到有效防控、疫苗接种范围不断扩大，景区客流量不再限制，旅游、酒店业均有望在后续的旅游旺季迎来高爆发期。
相关行业头部公司有：
锦江旅游（600754）流通市值459亿：有限服务型酒店龙头，酒店和客房数量居行业第一。
首旅酒店（600258）流通市值280亿：经济型连锁酒店龙头，酒店+景区双主业。
宋城演艺（300144）流通市值497亿：中国最大的演艺集团之一，拥有现场演艺、互联网演艺、旅游休闲三大板块。
中青旅（600138）流通市值92亿：国内A股首家旅行社类上市公司。
【参考报告来源：广发证券：锦江酒店21年计划新增开店1500家看好公司效率提升和开店加速；东方财富证券：酒店行业深度研究：产品结构持续升级，轻资产扩张助力龙头集中；东兴商社：酒店业回暖与格局变化并进，稳就业背景下关注人服行业机会等】
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(作者：21资本研究院/彭卓,冯展鹏 ）
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