一、海外续涨,A股回调

海外主要市场延续上涨。美股方面,纳指领涨3.1%,标普500、道指分别上行2.7%、2.0%。欧洲市场出现分化,英法德三地股指涨幅位于0.8%-2.6%区间,意大利富时指数则相对承压、回调1.1%。亚太市场小幅震荡,韩国综指涨约0.6%,日经、恒指则分别回调0.3%、0.8%。

A股再次回调,小盘股相对跑赢。宽基指数方面,上证50、沪深300、创业板分别下跌2.8%、2.4%、2.4%,表征小盘股的中证1000则涨约0.6%。行业方面,钢铁板块领涨7.4%,此外煤炭、有色分别上涨3.6%、2.9%。另一方面,此前出现反弹的抱团股再次承压,消费者服务、食品饮料均跌约5.0%;此外,电新、家电回调3.0%左右。

二、A股短期缺乏明确催化剂

缺乏明确催化剂,A股进入缩量震荡模式。过去3周,全A单日成交金额从8000亿进一步收缩至6500亿,较前期上涨阶段下降近一半。交投清淡反映的是观望情绪,去年配置的资金仍有盈利,节前入场的投资者则浮亏套牢。结合公募基金的申赎情况,近期偏股型基金发行普遍受阻,但也未出现大量赎回。以上现象表明,在下一个催化方向的因素出现以前,市场微观参与者或选择谨慎观察,从而大盘也将在震荡整理中等待驱动因素发生改变。上周公布的通胀数据对行业结构表现产生明显影响,后续密切关注社融等宏观信号对指数层面的指引。

三、全球通胀正加速进入检验窗口

周公布的中美3月PPI均超预期上行,市场已讨论数月的通胀风险正进入检验窗口。中国3月PPI同比增速4.4%,前值1.7%;环比增速1.6%,前值0.8%。受1-2月全球大宗商品价格大幅上涨的滞后传导影响,3月PPI已上行至上一轮通胀的高点水平(2016)。在此背景下,上周召开的金融稳定发展委员会上,决策层表达了对大宗商品价格的关注。往前看,除非大宗商品价格再度出现类似一季度的快速上涨,否则本轮PPI环比高点可能已经出现。由于本轮商品价格上行主要由全球原材料供给不足导致,而非国内需求过热推升通胀,预计货币政策不会过度反应。但从影响资产价格的角度,需密切关注通胀上行的幅度及持续时间,将对债券及成长股的相对配置价值产生较大影响。

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