我们从二月初开始提示市场进入“中期调整”，近期我们提示市场步入缓慢盘整的“磨底期”，急跌阶段可能已经结束，但市场彻底见底可能仍需要时间。
近期市场整体估值已经有明显回调，但结构性估值仍不具备很强吸引力，情绪上也可能还有进一步降温的空间，按照历史中期调整的节奏初步判断市场磨底期可能还有1-2个月的时间。但看长期无须过度悲观，投资者需要保持耐心、静待市场见底。在业绩期紧跟业绩进行自下而上选择行业和板块。
行业建议：重结构、轻指数，自下而上。市场磨底期恰逢业绩披露高峰期，除关注业绩外，建议选股从两个思路出发：
1）估值相对合理且基本面仍在复苏的行业（泛消费行业，如轻工家居、家电、汽车、酒店旅游，以及部分供需结构相对好的周期行业等）；
2）行业保持高景气趋势，高增长足以对抗政策转紧对估值的压制（半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游、新能源光伏等）。
一周回顾：指数小幅回落，成交进一步萎缩
受政策预期变化、PPI走高、外部不确定因素等综合影响，上周市场表现相对低迷，并未延续前期的反弹趋势，上证指数周跌1%。市场成交进一步回落，上周一低至6600亿元左右。风格上，成长风格依然跑输，创业板指、中小板指和中证100均跑输大盘，中证500录得正收益跑赢市场。板块上看，钢铁、煤炭等顺周期行业仍有较好表现；餐饮旅游、食品饮料等板块表现不佳 。
市场展望：增长动能偏强，关注政策态势
我们从二月初开始提示市场进入“中期调整”，近期我们提示市场步入缓慢盘整的“磨底期”，急跌阶段可能已经结束，但市场彻底见底可能仍需要时间。
我们在前期发布《市场中期调整的历史比较及启示》中提到，中期调整的幅度一般在15%以上，持续时间一般2-3个月，在底部估值一般有比较明显回调，情绪会比较明显降温，换手率可能会比较明显下降，对应当前日成交量可能会萎缩至6000-6500亿元左右。
近期市场整体估值已经有明显回调，但结构性估值仍不具备很强吸引力，情绪上也可能还有进一步降温的空间，按照历史中期调整的节奏初步判断市场磨底期可能还有1-2个月的时间。但看长期无须过度悲观，投资者需要保持耐心、静待市场见底。在业绩期紧跟业绩进行自下而上选择行业和板块。近期如下因素需要关注：
1）增长动能：3月份及一季度宏观数据将陆续发布，本周三月份货币金融数据及一季度GDP等受到高度关注。数据显示，中国当前经济增长的动能仍然存在，但市场普遍预期在去年基数回升和复苏进展的影响下，后续各类经济数据的同比增速可能逐步回落。本周3月及一季度宏观数据即将发布，我们提醒投资者着重关注数据可能带来的两个方向的影响，一方面是经济数据的边际转弱对投资者情绪的影响，另一方面则是经济的恢复情况通过影响后续政策步调对市场的影响，值得密切关注。
2）反垄断与防止资本无序扩张的新进展。中国市场监管总局4月10日对某国内领先互联网平台公司罚款逾182亿元人民币罚款（占2019年收入的4%），是中国《反垄断法》案件中最高的罚单。除了对于受罚公司或将带来明显影响外，这一处罚也显示了政府在反垄断监管方面的决心，对境内平台型公司的市场生态有重要影响。关注宣布罚款是否是“靴子落地”。
3）深市主板与中小板正合并，注册制可能须稳步推进。深主板与中小板4月6日正式合并，两板合并将使得板块定位更加清晰，结构更加简洁鲜明，也有助于简化发行监管的分工架构，是资本市场发展的重要环节。同时，媒体报道部分前证监会官员针对注册制发言，相比此前全面注册制快速落地的预期，注册制改革可能须稳步推进；
4）继续关注外部疫情及环境变化。外围市场震荡最近有所缓解，美联储持续鸽派表态下，近期美债收益率回落，带动美元小幅回落，美国国会推出《战略竞争法案-2021》；同时海外部分国家疫情又有重新抬头趋势，全球复苏势未改，但节奏或反复，区域并不均衡。
行业建议：重结构、轻指数，自下而上
市场磨底期恰逢业绩披露高峰期，除关注业绩外，建议选股从两个思路出发：
1）估值相对合理且基本面仍在复苏的行业（泛消费行业，如轻工家居、家电、汽车、酒店旅游，以及部分供需结构相对好的周期行业等）；
2）行业保持高景气趋势，高增长足以对抗政策转紧对估值的压制（半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游、新能源光伏等）。
近期关注：1）经济活动旺季后国内高频增长数据及政策变化；2）年度及一季度业绩；3）海外疫情及疫苗进展、美国刺激计划、中美关系进展。
文章来源
本文摘自：2021年4月11日已经发布的《A股策略周报：关注一季度数据及潜在政策变化》
分析员 王汉锋 CFA SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454
分析员 李求索 SAC 执业证书编号：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991
内容转自中金点睛
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