3月CPI和PPI双双超出预期。CPI同比增长0.4%,WIND预期平均值为0.19%;PPI同比增长4.4%,WIND预期平均值为3.3%。

CPI超预期主要来自于基数偏低,实际的分项数据低于我们之前的预期,我们原先认为在中上游大宗商品价格上涨的压力下,下游行业将陆续将成本上涨的压力反映在终端价格上,但最终的结果是:

1、整体食品价格在肉禽价格下跌的带动下走低(见图1);

2、如果拆分消费品(非食品)的细项数据,只有家用器具、通讯器具、居住环比价格涨幅高于2019年一季度;

3、代表部分劳动力工资的服务价格指数和2020年、2019年一样疲软,没有显著改善。同时,我们看到清明节出游人次恢复到疫前同期的94.5%,但是旅游收入仅恢复到疫前同期的56.7%。

据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示,2021年3月下旬与3月中旬相比,24种产品价格上涨,25种下降,1种持平。

1-3月,乘用车销量相较2019年同比下滑3.5%;百强房企销售额较2019年同比上升近46%;挖掘机销量较2019年同比增速69.7%,大幅超预期。

4月8日,财政部部长刘昆在《人民日报》发表署名文章《努力实现财政高质量发展》,提出:一是做好地方政府隐性债务风险化解工作。保持高压监管态势,将严禁新增隐性债务作为红线、高压线,坚决遏制隐性债务增量。落实省级党委和政府对本地区债务风险负总责的要求,指导督促地方建立市场化、法治化的债务违约处置机制,积极稳妥化解存量隐性债务。二是坚决防范基层“三保”风险。坚持“三保”支出在财政支出中的优先地位,加强执行监测,结合直达资金管理,动态掌握基层执行情况,严禁挤占挪用“三保”支出,对“三保”保障不到位的地区,督促地方及时调整预算予以补足,坚决防范基层“三保”风险。三是逐步健全有效防控金融风险的财政财务监管体系。进一步推动金融企业财务管理从“成本费用约束”向“风险管理控制”转变,防范化解金融领域风险隐患。

4月10日清华五道口首席经济学家论坛召开。论坛上,中国证券监督管理委员会原主席肖钢表示,全面推行注册制还需要一定的时间和条件,所以当前应该积极地创造条件,为下一步全面推行注册制创造条件。

新基金发行节奏减弱,4月1日-8日偏股类基金发行约107亿元,北上资金流出。

部分投资者认为企业盈利处于向上的周期,而历史上2008年、2011年、2018年市场的调整都伴随企业盈利下降,因此对市场走势偏向于乐观。但不能否认的是,流动性对市场产生影响在部分时期能起到决定性作用,例如2014年下半年-2015年上半年的牛市,经济和企业盈利是下行期。企业盈利的判断是重要的,流动性分析同样也是我们策略框架中重要的一环。出于对于流动性周期的判断,我们对于未来市场方向仍偏向于谨慎。

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