社融终于落地，流动性扰动短期将加大市场波动

社融终于落地，流动性扰动短期将加大市场波动 From ETF和LOF圈 00:00 08:08

摘要版：

1、最近来看市场不幸选择了震荡下行剧本，前期抱团板块抛压沉重，而这些板块又往往占有较大的指数权重，如果按照震荡下行来看，在权重板块情绪不佳的情况下，短期如有反弹，后续仍然不太乐观，可能需要在行业层面挖掘结构性机会，或者干脆忽略短期的波动，布局能够通过成长性不断消化估值的板块。   2、目前来看社融增速持续下行，大宗商品价格则维持高位盘整短期缺乏进一步上行的动力。由于美国还有基建刺激预期，以及随着欧美疫苗接种率的逐渐提升，大宗商品价格也存在进一步上行的可能性。

今日市场普遍下跌，上午市场在白酒、医药、科技等权重板块的带动下低开高走，但很快上攻无力，有色、化工等大宗商品相关板块走势沉重，医药、家电等权重板块也出现快速下跌。下午情绪进一步恶化，几次酝酿反弹失败，指数进一步回落，尾盘证券板块跳水出现恐慌式下跌。最终上证综指下跌1.09%，沪深300下跌1.74%，创业板指下跌2.28%。行业方面仅公用事业、钢铁、房地产上涨，有色、轻工、化工跌幅居前。全市场成交额少许提升，超过7700亿元。   陆港通北向资金今日全天维持净流入，净买入43.04亿元，从近期流向来看逃顶抄底玩得贼溜。

  来源：Wind  

看股指期货的升贴水情况，本周交割的三大股指期货全部处于升水状态，位于了乐观区间。从股指期货升贴水来看，大跌后，期货市场的投资者并不悲观，连续下跌之后，短期可能存在反弹。  

来源：Wind   不过后续整体来看，是在走我们清明后提到的震荡下行剧本《清明后A股怎么走？》，新明星碳达峰碳中和主题的煤炭ETF（515220）和钢铁ETF（515210）走出了独立行情，低估值的金融ETF（510230）没有走出独立行情，但也相对大盘表现较强。   今天市场的下跌或与上周五国内3月PPI数据超预期大幅上行和社融数据低于预期有关。近期国家层面较为关注通胀问题，4月8日国务院金融稳定发展委员会会议指出，关注大宗商品价格、央行Q1货币政策例会对经济更乐观；4月1日央行发布会提及“必须管好货币总闸门，乐见海外货币回归正常”的相关表述。因此市场也有了国内货币政策边际收紧的预期，这一点对市场的风险偏好会造成一定冲击。   但本次PPI环比涨幅创历史新高，主要来自于输入型通胀而非需求过热。此外，疫情期间国内刺激政策相对克制，预计终端商品和服务类消费不具备持续涨价的基础，CPI层面通胀压力可能并不大，货币政策还是以稳为主，不会过快转向。   最近几天前期抱团板块抛压沉重，而这些板块又往往占有较大的指数权重，如果按照震荡下行来看，在权重板块情绪不佳的情况下，短期如有反弹，后续仍然不太乐观，可能需要在行业层面挖掘结构性机会，或者干脆忽略短期的波动，布局能够通过成长性不断消化估值的板块。   今天披露了三月份的金融数据。我们前几天提到三月的金融数据估计不太理想，可能会对市场造成一定冲击，最近几天权重板块的下跌很可能反应的就是这种预期。其中3月社融增量3.34万亿元，低于预期的3.7万亿元。而社融本身存在季节性因素，通常关注存量同比增速，3月社融规模存量同比增长12.3%，大幅低于2月份的13.3%。  

来源：Wind   我们去年四季度就提到，去年10月社融同比增速见顶之后存在回落风险，而历史上看社融往往是经济的领先指标，社融的回落可能会引发市场对于经济增长的担忧，这会进一步延伸拓展到微观层面上市公司的盈利水平的担忧，尤其是在资产估值水平维持在较高水平时，就会引发资产价格的大幅波动。   仅从本次数据来看，此前市场的预期就不是很高，目前算是利空落地。但更深层的问题是2月社融存量同比小幅反弹后，3月的大幅下行进一步确认了下行的轨迹，叠加3月底央行货币政策委员会一季度例会通稿相比去年四季度没有提到“不急转弯”这一表述，社融存量同比的大幅下降有可能引发市场对后续进一步回落的担忧，这要看后续央行或其他部门是否有进一步的解读。3月信贷数据则好于预期，新增贷款2.73万亿，高于预期的2.3万亿。M2同比9.4%，略低于预期的9.5%。  

昨天主持召开的经济座谈会上提到了加强原材料等市场调节，缓解企业成本压力。结合上周金稳委会议提出的要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。近期的全球大宗商品价格引发了原材料价格的上涨，上周披露的PPI指数也出现了较大的增速，高层对原材料价格的警惕也引发了市场大宗商品相关板块如有色、化工今天的大幅调整。   但是今天钢铁ETF（515210）继续强势，逆市上涨1.27%，近期钢铁行业表现明显强势主要受基本面改善刺激。3月PPI同比增长4.4%，有色金属与黑色金属价格贡献了大部分涨幅。其中，黑色金属冶炼和压延加工业上涨 21.5%，扩大7.4个百分点。   在大宗价格持续走强的背后，下游需求的反馈显得尤为重要，当前钢材需求维持旺盛状态，表观需求处于高位。前期我们在《顺周期行情仍有可能持续》，《徐成城：碳中和主题下率先受益的钢铁板块能走多久？》等文章中提过，叠加“碳中和”背景下的供给侧改革，唐山限产愈演愈烈，钢企盈利明显改善。目前已披露一季报预告的9家钢铁行业上市公司全部预喜，预计一季度归母净利润同比增速基本都在100%以上，这也成为板块行情的重要催化因素。需要提示钢铁近期涨幅较高，短期可能波动加剧，是正常现象。   股市来看，今年最好的策略就是不折腾，行业配置上权益资产一方面关注景气周期中的行业如新能车ETF（159806）、芯片ETF（512760）、军工ETF（512660）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）。这些行业虽然估值波动很大，但是业绩的高速成长性和行业景气度是持仓最大的底气。另一方面可以关注市场今年的焦点碳达峰受益标的，如煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）。

今天就这样，白了个白~

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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