集成电路产业是全球高科技国力竞争的战略必争制高点,经济强省江苏目前有9家集成电路公司在A股上市,总市值近4000亿元,两项数据在全国均居第二位,仅次于上海。

近期,A股企业年报陆续出炉,视界财经将集中针对江苏集成电路企业2020年报进行观察并推出系列报道——《A股淘金苏“芯”洞察》。

首篇关注对象为国内射频龙头——卓胜微,该公司也是江苏目前唯一的千亿级市值集成电路企业。——编者按

作为江苏总市值最高的集成电路企业,受益于5G手机加速渗透,卓胜微(300782)4月12日交出了一份靓丽的一季报。

不过,视界财经在研究了卓胜微近3年年报数据后发现,这家企业在营收高速成长、市值节节攀升的的背后,却暗藏隐忧。

射频模组发力,今年一季度业绩超预期

卓胜微公告,预计2021年第一季度归属于上市公司股东的净利润为盈利4.81亿元~4.96亿元,较上年1.52亿元增长216.85%~226.73%。原因是公司预计2021年第一季度销售收入较去年同期实现大幅增长,归属于上市公司股东的净利润相应提升。其主要原因一方面系5G通信技术的发展带动了射频前端市场需求的快速增长,公司抓住5G和国产替代发展机遇,不断丰富和优化产品结构,在保持射频分立器件竞争优势的同时,持续推进射频模组产品的市场化进程。另一方面,去年同期新冠疫情对客户需求造成了一定的负面影响。报告期内,非经常性损益对归属于公司股东的净利润影响额约为-1,444.49万元。

此前,卓胜微于3月底披露了2020年年度报告,2020年收入达到28亿元,同比增长85%;整体毛利率52.84%,较上年同期增加0.37%;归属于母公司股东的净利润近11亿元,同比增长116%。

卓胜微主要会计数据

成立于2012年的卓胜微是很年轻的集成电路设计企业,公司于2019年6月登录创业板,主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器、射频功率放大器等射频前端分立器件及各类模组产品,同时公司还对外提供低功耗蓝牙微控制器芯片。公司射频前端分立器件和射频模组产品主要应用于智能手机等移动智能终端产品,客户覆盖全球主要安卓手机厂商,同时还可应用于智能穿戴、通信基站、汽车电子、无人飞机、蓝牙耳机及网通组网设备等需要无线连接的领域。公司低功耗蓝牙微控制器芯片主要应用于智能家居、可穿戴设备等电子产品。2020年报显示,射频分立器件占营业收入比重由上年96.74%降至88.19%,射频模组从0升至9.93%。据了解,5G应用中,射频前端模组化是产业发展的趋势。

一家大型券商的研究员表示:“公司2020收入低于我们预期,但净利润基本符合预期,主要因客户结构调整短期影响订单情况所致。今年一季度业绩预告超预期,我们认为主要得益于公司射频模组产品导入客户实现量产,叠加品牌客户订单增长。我们预计2021年公司将持续推出新产品,保持业绩高增速。”

卓胜微一季报预告披露后,股价逆市大涨。4月12日,创业板大跌,但卓胜微收盘逆市上涨4.24%,盘中再创历史新高,总市值高达1368亿元,在集成电路行业中排名第三,仅次于中芯国际韦尔股份,后两者皆为上海企业。

研发投入存隐忧:连续多年低于行业中位数


集成电路设计行业是典型的技术密集型行业,是集成电路行业整体中对科研水平、研发实力要求较高的部分。卓胜微称,研发与技术创新是引领公司发展的源动力,也是公司经营的有力保障。

2020年卓胜微研发费用支出1.82亿元,较上年同期增长32.43%,主要系随着业务规模的增长,公司加大了对研发的投入。

近三年卓胜微研发投入金额及占营业收入的比例

卓胜微研发投入逐年增长,然而,其增速慢于收入增速。数据显示,卓胜微研发投入占营业收入比例从2018年12.09%降至2019年的9.10%,2020年又降至6.53%。


视界财经发现,在A股44家集成电路企业中,目前有15家企业披露了2020年研发数据,卓胜微1.82亿元在15家企业中仅排名第6,具体如下:

(数据来源:Wind,截至4月12日)

卓胜微行业内主要竞争厂商包括欧美日传统大厂Broadcom、Skyworks、Qorvo、Qualcomm、NXP、Infineon、Murata等,及国内厂商紫光展锐、唯捷创芯、韦尔股份等。韦尔股份2020年报尚未披露,公司研发支出2018年为1.67亿元,2019年为16.94亿元,呈几何级增长,研发支出占营收比例从2018年4.22%增长至2019的12.43%。

视界财经进一步研究发现,卓胜微研发投入占比始终低于集成电路行业中位数。2018年,集成电路行业研发支出占比的中位数是14.85%,最高的寒武纪(688256)甚至达205%,当年还未上市的卓胜微为12.09%;2019年行业中位数是14.81%,卓胜微为9.10%。2020年,大部分集成电路企业年报尚未披露,但在已披露的企业中,卓胜微6.53%的研发投入占比远低于中位数。

作者:岳昌霖

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