前段时间,有一个对冲基金经理比尔黄(Bill Hwang),超800亿美元头寸被清算,本金150亿美元爆仓,折合成人民币近千亿,创下“人类历史上最大单日亏损”,引发了金融圈的热烈讨论。

比尔黄擅长高杠杆运作,旗下基金2012年资产规模只有2亿美金,利用杠杆8年后2020年扩大到了150亿美金。于是此次他又向证券公司借了800亿美金,相当于加了五倍杠杆,正所谓“成也杠杆,败也杠杆”,市场风云变幻,上周基金的多只重仓股遭遇大跌,比尔黄爆仓出局。

曾经在市场上呼风唤雨的投资人,终究难逃因为高杠杆所致的出局命运。

图片:右边为Bill Hwang


什么是杠杆?


这个事件中,反复出现一个词“杠杆”。那么杠杆的威力有多大?应该如何合理使用杠杆呢?今天我们聊聊这个话题。

简单来说,杠杆就是“负债经营”,是一个乘号,使用这个工具,可以放大投资的收益和损失。杠杆本身是一个中性的工具,广泛地运用于楼市、金融等行业。

比如我们买房,只要付个首付就可以先买一套属于自己的房子,向银行借的房贷,就是杠杆;我们刷信用卡、使用分期付款也是使用了杠杆;在投资领域,融资融券也是杠杆。


杠杆的威力


日常生活中刚需买房、消费合理使用杠杆无可厚非,但在投资领域,尤其是股市,南南建议大家对于杠杆一定要慎之又慎。

杠杆会成倍地放大你的收益和损失,并且在上涨过程中,杠杆率会越来越低,而在下跌过程中,杠杆率会越来越高。因为融资来的金额是固定的,它不会随着市场涨跌而波动,并且往往融资的钱利息是固定的,在下跌过程中会让情况变得更糟。

举个例子,假设你有100万本金、融资100万,资产合计200万元,此时本金:融资的比例是1:1。

如果市场上涨,该股票翻倍,账户资产变为400万元,此时因为使用杠杆你的收益率从1倍放大成2倍。融资的钱是固定的100万,本金涨到了300万,此时,本金对融资的比例从1:1变为3:1,杠杆率减小。

如果市场下跌,该股票跌了25%,账户资产变为150万元,融资规模是不会变的,所以亏的是本金50万,此时你的收益率从-25%放大成-50%。剩下的本金还有50万,融资规模不变100万——此时本金对融资的比例从1:1变为1:2,杠杆率翻倍,再来一次跌停的伤害更大。

并且市场的涨跌没有人能预测,使用杠杆不会增加投资的胜率,只是放大波动,可能会向上,也可能会向下,在向下的过程中还可能带来一个无法承受的风险就是出局。

2015年的 A股有“杠杆牛”之称,当时A股的融资融券业务在短短五个月内就登上2万亿大关(来源:沪深交易所,20150520),上万家配资公司应运而生,多数公司打出了5-10倍的高杠杆来吸引客户。

后来的故事大家都知道了。据券商中国报道,一位券商营业部资深投资顾问曾说过,其所服务的10多位千万级别的大户仅剩下一位资产还在千万级别,最惨的一位大户股票市值曾在亿元以上,但平仓出来仅剩20万元。

投资大师的话

著名投资家霍华德马克斯的总结很精辟:

“使用杠杆不会使投资变得更好,也不会提高获利概率。它只是把可能实现的收益或损失扩大化。这个方法还引入了全盘覆灭的风险”。

巴菲特也曾说:

一些人会通过使用财务杠杆变得非常富有,然而,这种方法也会令人穷困潦倒。杠杆是令人上瘾的,一旦奇迹般获利,很少有人能跳出杠杆的吸引力,很难再回到以前的心态。

所以总结来说,杠杆是一把双刃剑,在投资领域,建议大家谨慎使用杠杆,严格控制杠杆率。在自己不懂的方面,则强烈建议大家不要上杠杆,换句话说就是“不要借钱投资”。

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